利欧股份：水泵业务重头戏 水利建设岂能缺席？

　　2011年12月20日，利欧股份与无锡市锡泵制造有限公司（以下称“无锡锡泵”）控股股东何宝荣签订了《股权收购意向书》，公司拟以自有资金不超过人民币4，500万元收购何宝荣持有无锡锡泵58%的股权（具体出资金额将以资产评估结果为依据，由双方协商确定）。

　　1、无锡锡泵是中国水利泵行业的龙头。

　　无锡市锡泵制造有限公司（原无锡市水泵厂）是全国大型水泵制造公司之一，属原机械部重点骨干企业，国家大型二类企业，同时也是国际水机中心的研制工厂，公司主要生产用于城市给排水、农田排灌、水利工程、电厂水循环和大型调水引水工程所需的大中型水泵，同时生产适用于电厂、矿山、冶金和化工等行业使用的工业泵。公司可以追溯的历史直达民国时期的1935年；建国之后在工商部门登记注册的历史开始于1980年4月，是国内从事大型水利水务泵制造历史最长、规模最大、技术最先进的企业。

　　无锡锡泵在大中型水利水务泵市场具有良好的业绩记录，为南水北调、引滦入津、引黄济青、太湖淮河治理等国家重点工程提供了780余台大型水泵，其中包括：第一台全国最大的3米口径轴流泵、亚洲最大的4.5米特大型轴流泵、世界第一台最大的斜150齿轮箱减速传动机械全调节4.1米轴流泵、国内最大的液压调节3.5米导叶混流泵（南水北调东线工程首座泵站宝应站）、国内首台大型双向无导叶潜水贯流泵、后置灯泡式贯流泵（南水北调蔺家坝泵站）等等。无锡锡泵产品在欧美、东南亚、中东等市场区域也享有较高知名度。1966年，公司研制出了当时第一台全国最大的叶轮直径3米的全调节轴流泵，开始了无锡锡泵的第一次历史性飞跃。1976年公司又成功制造出两台叶轮直径为4.5米、流量为60立方米/秒的4.5CJ-70特大型全调节轴流泵，安装在江苏省淮安第二翻水站，成为早期南水北调工程的重要工程。该公司目前的股权结构中，自然人何宝荣占比58.3%；无锡威克集团有限公司占比26.7%；无锡锡泵部分管理人员及核心业务人员占比15%。目前该公司员工约为140人，年收入规模在一亿元以上。无锡锡泵在2006年与日立集团公司合资成立了日立泵制造（无锡）有限公司，其中无锡锡泵占股权比例为30%。日立泵公司目前有员工300人以上，年收入规模超过3亿元。

　　2、公司收购无锡锡泵的意义重大

　　公司在年内进行了（包括正在进行中）三宗资产收购，分别是长沙天鹅泵业、大连华能和无锡锡泵。三大标的公司各有侧重，分别擅长电站泵、石化泵和大型水利水务泵。虽然三大标的公司收入规模都不大，但是为公司建立健全产品线提供了优质平台。此外，通过建设湖南九华基地（即湖南利欧泵业有限公司），公司新增了3800台大泵产能，达产后将贡献约5亿元的收入规模。未来，各个标的公司一旦受到产能的制约，将把剩余订单转到九华基地生产，从而为公司泵业做大做强提供了坚实的基础。公司在此次收购完成后，将对无锡锡泵进行两方面的“改造”：一是增资扩股，将无锡锡泵的注册资本增加到5000万元，公司的股权占比提升到70%以上；另外，公司将联合无锡锡泵对日立集团公司展开谈判，力争将孙公司日立泵制造（无锡）公司的资产、人员和技术转移到无锡锡泵中来，重点打造无锡锡泵本部力量。

　　重大意义一：完善产品种类，获取技术制高点。此次收购的无锡锡泵在国内大型水利水务泵行业处于龙头地位，有效弥补了公司的产品种类的不足，提供了可贵的技术支持，将成为公司水利水务泵发展的桥头堡。此次收购是继利欧股份在2010年引进中国水务作为战略投资者后，在水利水务方面导演的另一重头戏。中国水务的参股，为公司在水利水务行业搭建了与政府机关尤其是水利部/水利厅进行沟通的桥梁，这一渠道优势令人艳羡；而无锡锡泵的收购，则是公司在水利泵行业迈出的实质性一步。重大意义二：有效增厚公司业绩。目前无锡锡泵的体量较小，但是一旦通过将子公司日立泵吸收合并，将呈几何倍数增加无锡锡泵的收入和净利润规模。根据目前掌握的情况看，日立集团放弃该合资公司的可能性很大。届时，无锡锡泵收入规模可达5亿元左右，净利润将达到5000-6000万。在目前基础上，增厚公司EPS约0.15元。且动态来看，无锡泵业可以借助湖南九华基地扩大产能，进一步做大做强。我们认为，明年国内大规模的水利建设即将铺开，公司在水利泵方面“渠道+平台”的优势凸显，将较国内同行分享到更大份额的“蛋糕”！

　　3、公司战略布局愈加清晰

　　在此次收购完成后，公司将形成微小泵/花园机械、电站泵、石化泵和大型水利水务泵四大块业务及与此对应的台州、长沙、大连、无锡四大产业基地，而湖南九华基地将承担大泵业务的生产制造，为各项业务的发展提供产能支撑。未来公司还将可能收购矿山冶金用泵的制造公司，进一步丰富公司的产品线，为公司迈向国际泵业巨头，实现十年翻十番、收入达百亿的目标提供支持。

　　

(作者:马金良)