双鹭药业：基因工程药物行业龙头

　　平安证券

　　注射用复合辅酶(贝科能)是公司独家产品，预计贝科能未来3~5年内有望保持20~30%的增长。

　　主要二线品种中，注射用重组人白介素11(迈格尔)同比增长40%；胸腺五肽受益于新进7省地方医保，有望增长60%以上；乙肝治疗药物阿德福韦酯有望增长50%以上；注射用重组人白介素2(欣吉尔)由于竞争激烈，预计增长5~10%。替莫唑胺胶囊、依诺肝素钠注射液、扶济复凝胶剂等品种即将拿到批件或投产，有望很快贡献业绩。

　　公司决定投资新乡医院是实践大健康战略的重要一步，不仅利于公司了解终端需求、分享相关医院的药品配送市场，对于公司推进新药和诊断产品临床研究也大有裨益。

　　预计公司2011~2013年EPS分别为1.47元、1.33元和1.67元(2011年转让普仁鸿股权增厚EPS0.44元)，对应1月6日收盘价28.42元的PE分别为28、21和17倍(扣除普仁鸿因素)。公司作为基因工程药物行业龙头，产品线丰富、研发实力不俗，未来新产品有望不断叠加；公司积极布局疫苗、单抗等新领域、稳步推进大健康战略，长期前景看好，因此首次给予“推荐”评级。