北京银行：定增获批 为信贷、扩张与转型夯实基础

　　一、事件概述

　　北京银行（601169）发布公告称定向增发方案已获证监会批准，对此我们进行如下分析与判断。

　　二、分析与判断

　　预计定增提高资本充足率2.2~2.4个百分点

　　公司定增方案表示，此次募资不超过118亿元人民币。根据我们对公司2011年末风险加权资产的估计测算，如果融资118亿元，公司资本充足率将提高2.2~2.4个百分点。

　　同时，根据春节前股价，1月20日股票价格已达到10.10元，逐步接近定增发行价。结合我们对2012年一季度银行股走势的整体判断，预计公司定增窗口有望在一季度打开。

　　信贷额度提升显著，2012年规模扩张优势显著

　　定增提高资本充足率、贷存比保持低位使得公司2012年在信贷增长、经营扩张上具备显著优势。

　　第一，2012年央行将继续使用差别存款准备金率控制各行信贷额度，而资本充足率是重要指标。定增带来资本充足率的提高将有效提升公司的信贷投放能力。经测算，定增完成后，公司2012年贷款增速有望提高3个百分点至20%左右。

　　第二，公司贷存比较低，相对同业优势显著，截至2011年上半年末，公司贷存比仅为62.09%，我们预计，2011年Q4贷存比65%左右，优势明显，信贷增长后劲充足。

　　同时，公司跨区域经营拓展围绕两条路线：一沿环渤海、长三角、珠三角；二选西宁、乌鲁木齐等区域中心，占据东西部省会城市优势。定增完成后公司经营区域的扩张能力将获得明显提升。

　　定增配合转型，推进资本节约型目标实现

　　定增方案的实施将配合“中小企业、零售以及中间业务”的战略转型，从而实现公司建成资本节约型银行的中长期目标。

　　第一，加大小企业贷款与个人贷款投放力度。

　　公司小企业战略推广“信贷工厂”模式，重点发展科技金融、文化创意与商圈贷款，并将推动发行300亿元专项金融债，2011年全年新增贷款中，小企业贷款增量占比接近50%。

　　公司于2011年开始开始着力发展个人贷款业务，短贷宝和信用卡业务增长迅速。截至2011年三季度末，短贷宝余额达76.71亿元，增幅达到238%；信用卡发卡量已于2011年9月突破100万张，其最大亮点为交易活跃度较高，卡均交易余额已连续两年为同业第一；整体来看，个贷占比提升约3个百分点，预计未来增势仍将持续。

　　第二，通过大投行、大同业战略提高中间业务收入占比。

　　2012年公司中间业务将继续推行“大投行”、“大同业”战略，提高投行转债发行业务收入与同业运作费用收入；同时，国际结算、信用卡业务收入亦有可观增幅。2011年前三季度，融资顾问、同业往来、银行卡、投行业务、结算与清算业务收入均获得较快增长。

　　增厚BVPS1.40元，估值优势渐显

　　根据我们的盈利预测，如果11、12年公司净利润分别增长30%、21%，定增完成后，公司2012年底BVPS将为9.65，较11年增厚1.40元/股。以1月20日收盘价计算，PB为1.05

　　三、 盈利预测与关键财务指标

　　

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