纳川股份：未来受益水利建设发展 前景光明

　　爱建证券

　　

事件：公司发布2011年业绩快报。

投资要点：

2011年度，公司实现营业收入27,510.53万元，同比增长43.55%，主要因为公司市场规模扩大，销售量增加所致。

公司实现营业利润8,976.77万元，同比增长40.66%；利润总额9070.23万元，同比增长32.90%；净利润7,592.47万元，同比增长34.10%，因销售收入增加，毛利率超过50%，公司营业利润同比例实现增长；由于2011年度投资收益及营业外收入比上年有所下降，因此净利润增速比营业利润增速有所下降

公司基本每股收益0.574元，同比减少30.08%，主要因为公司于2011年4月上市增加注册资本并于2011年9月实施了“以资本公积金每10股转增5股”的分配方案，总股本增加稀释了每股收益。

根据目前公司业绩快报0.57元计算2011年PE 为26.63倍。相对我们原来预计的公司业绩增长稍低，但还维持比较好的增势，维持评级为“推荐”。

风险提示：

公司产品推广不畅、水利建设资金不到位。