万科A（000002）资源整合能力突出，买入

　　2012年1月份公司实现销售面积119万平方米，销售金额122亿元。公司销售连续第5个月同比回落。

　　对此，海通证券研究报告指出，市场景气度下滑和放假因素是造成本期销售数据同比回落的主要原因。环比数据看，1月销售面积环比增长98.66%，销售额环比增长109.62%。造成1月环比增长的原因，一是部分去年12月销售项目在今年1月确认，另外与公司加大营销力度有关。建议继续关注环比数据是否能趋稳。

　　在市场整体下滑过程中，行业内所有公司都难免受到影响。但是，优质公司和普通公司对市场下滑的应对方式存在差异。万科2011年权益土地储备面积在1147.13万平方米左右，较2010年减少48.2%。2011年储备项目平均地价在2577元每平方米，较2010年回落7.63%。平均地价回落幅度与公司项目平均售价减少幅度基本相当。公司目前在持续推进去化同时，最大限度保留了更多现金，这将是公司未来保持龙头地位的关键。预计公司2011、2012年EPS分别为0.85元和1.12元，RNAV在10.3元。虽然短期数据或对公司股价产生冲击，但继续看好公司战略和后期资源整合能力，维持“买入”评级。