中国交建：全球领先的基建工程一体化服务承包商

　　建议询价区间5.6~5.9元：

　　我们使用相对估值法为公司估值，分部估值和对照H股股价后，取两个结果的交集，得到中国交建的合理价值区间为6.22~6.54元。建议报价时给予10%的折价，询价区间为5.60~5.89元。价值区间对应的2012年动态PE为7.9~8.3倍，询价区间对应的2012年动态PE为7.1~7.5倍。

　　交通工程设计施工综合能力全球领先：

　　公司为中国及全球领先的多专业、跨国经营的国有控股上市公司，四项核心业务——基建设计、基建建设、疏浚和装备制造在相应行业中均处于领导地位。

　　公司2008-2011年连续入选美国《财富》杂志评选的“世界500强企业”，是排名上升最快的企业之一。在2011年“世界500强企业”排行榜中，公司在入选的69家中国企业中排名第21位。

　　上下游产业链完善，一体化服务能力强

　　在交通基建领域，公司拥有业内一流的港口、航道、公路、桥梁、隧道、铁路、机场等设施的设计、投资、施工能力，具备交通基础设施体系的整体规划、设计、投资、施工、运营的全流程系统解决方案提供能力，在空铁联运、港铁联运和铁路、公路网络等各类交通设施综合建设领域具有行业领先的竞争优势。?预计2012年国内交通基建减速主要原因是：（1）交通基建投资量大，受国家财政政策和货币政策影响大。我们预计2012年中央和地方政府的财政投入的增长将进入长期的下降区间，而银行新增贷款总量可能同比负增长，交通基建投资的供给将显著放缓。（2）预计2012年铁路投资同比负增长，而公路、城市公共交通、水上运输和航空业的投资增速都不会超过2011的水平，交通运输业投资整体进入减速期几乎确定。

　　风险提示：

　　宏观经济周期波动风险；交通及其他基础设施投资规模下降的风险；投资业务的相关风险。

　　

(作者:徐炜)