理工监测：股权激励重启 推进多方利益统一

　　公司公告股权激励草案：计划向董事、高管和核心技术人员共75人授予限制性股票400万股（占已发行股本的6%）；计划授予价18.19元，为草案公布前20个交易日均价的50%；业绩考核，以2011年净利润为基数，2012年至2015年净利润增长率不低于20%、45%、75%和100%，即连续两年同比不低于20%、21%、21%和14%；成本方面，按授予日50元计算，四个锁定期：2243万、1442万、634万、0元，共计4319万。

　　股权激励重启，多方利益逐步统一：于2011年初曾计划实施股权激励，如今重启预示困扰已久的问题得到解决，我们预计方案将顺利过会并促进多方利益统一。2011年智能电网招标中监测占比明显提升，公司作为细分行业龙头短期爆发式增长可期，配合股权激励授予日临近交易性机会凸显。

　　风险提示：在线监测系统或暂不被列为智能变电站“标配”模块，影响行业空间预期；短期需求增加引发竞争持续激烈，毛利率存在下行风险。

　　盈利预测和评级：2009年发行价40元/股，考虑连续两年分红后现价仍为历史低点，除了系统性风险外也反映对行业未来发展的担忧。我们认为目前悲观情绪已较为充分体现，随着激励后多方利益统一，给予公司“增持”评级，预计11至12年EPS 1.17元、1.75元，目标价53元。

　　

(作者:孙建平)