三安光电：行业回暖伴产能释放带动业绩提振

　　公司业绩增长超预期

　　2011年全年，公司实现营业收入17.47亿元，同比上升102.56%。毛利率由去年同期的47.39%下降到42.31%；实现归属于上市公司股东的净利润9.36亿元，同比增加123.29%，稀释后每股EPS为0.65元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.6元。其中，2011年第四季度，公司实现营业收入5.78亿元。同比增加128.12%，环比增加28.69%。归属上市公司净利润为3.44亿元，同比增加123.98%，环比增加177.25%，稀释后每股EPS为0.24。

　　我们预测公司2012年到2014年公司EPS分别为0.82，1.34，1.94元，维持公司“买入”评级。

　　LED芯片产能迅速扩张，聚光太阳能芯片蓄势待发

　　报告期内，公司全资子公司天津三安光电15台MOCVD设备已陆续投产，并获得了一定经济效益；安徽三安光电有限公司芜湖光电产业化项目购臵的107台MOCVD设备现已全部到位，部分设备已投入生产，运转情况良好，剩余设备也已调试完毕，并将陆续投产，公司LED芯片产能迅速扩张，并逐步产生效益。

　　目前，公司控股子公司日芯光伏科技有限公司高倍聚光太阳能发电系统一期项目基本建设完成，设备已进入安装调试阶段。第三代高倍聚光太阳能发电模组产品获得了中国质量认证中心的光伏产品认证，这将更有利于加快推动高倍聚光太阳能发电系统的应用和快速发展。故此，公司聚光太阳能业务有望在2012年贡献可观收入。

　　风险提示

　　LED背光市场回暖时间较预期滞后；未来政府补助取消或者减少。

　　

(作者:惠毓伦)