金瑞科技：业务结构调整计提大额减值导致巨亏

　　2月21日公司发布年报称全年实现总营收约12.59亿余元（同比小幅下降3%），但大幅亏损近8，700万元（2010年盈利近2，800万元），折合每股亏损0.54元（2010年每股盈利0.17元）。2011年大面积亏损主要是由于公司继续推进产业结构调整，拟从超硬材料和磁芯两行业中逐步退出，随之对低效资产进行处置，从而计提了大额资产减值准备并增加了相关费用。如剔除这些影响，则公司2011年仍可录一定盈利。由于公司收购桃江锰矿项目晚于规划，且因为电解锰下游需求起色不大我们下调了其价格预测，因此我们分别将2012-2013年盈利预测下调至0.34元和0.52元。

　　我们认为在已逐步确立为五矿旗下主要锰业平台后，公司清理非主营业务虽然短期将会大幅拖累盈利，但长期有利于将有限的资源更好的集中配置于主业发展。同时我们对桃江锰矿项目依然抱有较好的期望，且2012年以来有色板块估值有所提升。综合这几点，我们上调公司目标价至15.50元，并维持买入评级。

　　

(作者:乐宇坤)