林州重机：产品多元化和大客户战略确保高增

　　

　　华泰证券 陈耀邦

　　股权激励业绩有望顺利实现。公司股权激励计划对应2011/2012年业绩目标分别为1.8/3亿元。去年，液压支架行业竞争加剧，部分企业开打价格战对公司经营产生不利因素，公司积极调整产品结构及产能分配，刮板机与掘进机收入大幅增长，确保了2011年业绩的顺利实现。

　　12年业绩目标为收入18亿、净利润3.3亿元。今年，公司收入和净利润目标分别为18亿和3.3亿。我们对公司顺利实现12年经营目标持乐观态度。我们认为，液压支架行业竞争趋缓、新产品产能释放、大客户战略的成功和充裕的订单，将成为公司顺利实现12年业绩目标的关键。

　　煤机行业仍处于景气周期。去年，我国煤炭固定资产投资累计金额达4896.86亿元，同比增长29.88%，增速较去年提高近7个百分点。其中，去年下半年的投资增速显著快于上半年。下游旺盛的投资需求推动行业处于景气周期。

　　维持“推荐”评级。我们预计，2011-2013年，公司净利润分别为1.85/3.37/4.57亿，EPS分别为0.45/0.82/1.12元，当前股价对应估值分别为28x/16x/11x。考虑到行业及公司前景，我们认为应给予公司2012年20倍PE，未来6个月目标价为16.4元。