双良节能：万事开头难 集中供热业务终有突破

　　万事开头难，集中供热业务终有突破

　　公司余热利用主导产品溴化锂制冷机产品和溴化锂吸收式热泵产品。2011年上半年公司溴化锂制冷机（热泵）业务共实现收入44579.80万元，与上年同期比增长19.93%，毛利率同比下降6.90个百分点。

　　国家统计局2月22日公布的2011年国民经济和社会发展统计公报显示，根据初步核算，2011年全国万元国内生产总值(GDP)能耗下降2.01%，降幅比2010年收窄2个百分点。2011年能源消费总量为34.8亿吨标准煤，比前一年增长7%。其中，煤炭、原油、天然气、电力消费量分别增长9.7%、2.7%、12.0%和11.7%。

　　双良节能2010年年报显示已在多个城市开展合同能源管理

　　尽管节能产品市场需求旺盛，但双良节能并不安于仅仅成为一个节能设备的制造商。2010年9月双良节能注资5000万元成立了全资控股的合同能源管理有限公司，开始向节能运营产业布局。

　　2010年10月10日，公司全资子公司江苏双良合同能源管理有限公司与山西科莱再生能源开发利用有限公司签署相关增资协议，双良合同能源以货币资金2，550万元人民币认购山西科莱注册资本增资额1041万元，占增资后注册资本的51%。山西科莱是一家专业从事水（地）源热泵供热系统工程建设和运营的企业。

　　投资建议

　　由于公司在热电领域的集中供热项目通常在下半年确认收入、印度电站的空冷器项目大部分将在2012年确认收入，我们维持公司2011年和2012年的业绩预测。

　　公司可转债大部分回售对公司利润影响极其有限。政府对节能减排的政策支持力度进一步加强和对海水淡化产业的鼓励则构成了对公司业务发展的有力支持。鉴于公司的核心竞争力并未受到影响、节能机械项目国内外订单将纷至沓来、朔州集中供热项目的设备收益有望在2011年得到确认，我们认为公司的中期投资价值仍未体现在股价上，因此，维持给予公司的“跑赢大市”的投资评级。

(作者:朱立民)