合肥百货：维持“买入”评级 目标价20.68元

　　

　　我们认为:公司所处安徽区域经济活力依然较强，公司成长依然面临较好的消费成长升级驱动，而公司自身也依然处于品牌调整、结构优化的内生成长和新开门店的外延成长动力，基本面现状及趋势持续可期。预计公司2011年主业EPS约0.75元，对应增速为36.8%，加上拓基转让的一次性收益（0.25元），合计EPS约1元左右；2012年主业EPS约0.94元，对应主业增速为25%。按公司当前15.67元股价，对应2011年和2012年主业分别20.8倍和16.7倍的估值，维持“买入”评级，目标价20.68元（对应2012年EPS约22倍PE）。

　　风险与不确定性。合肥区域竞争环境趋向激烈降低公司的竞争优势。

　　机构来源：海通证券