奥飞动漫：投资童鞋业务,助推婴童业务发展

　　事件:

　　公司与上海祥同儿童用品有限公司共同投资设立上海乐客友联童鞋有限公司。其中公司以自有资金出资2，295 万元，占目标公司51%的股权，祥同以无形资产形式出资2，205 万元，占目标公司49%的股权。

　　点评:

　　公司此次投资开展童鞋业务，是拓展婴童业务的又一重要举措，将做大"澳贝"婴童用品事业规模和行业影响力，改善业务结构和收入结构，为其未来的婴童业务发展奠定基础。

　　我们认为随着公司在婴童用品市场的品牌和规模拓展，其婴童业务将能够成为营收增长新亮点。公司将有望逐步跻身为国内中高端婴童用品龙头企业。预计2012-2013 年公司婴童用品收入将分别达到1.08 亿元和1.56 亿元。

　　上调盈利预测，维持"强烈推荐"评级。考虑2012 年开始将子公司并表，我们分别上调公司2012-2013 年EPS0.01、0.01 元至0.45、0.66 元，预测2011-2013 年EPS0.34、0.45、0.66 元。在当前股价(27.84 元)下，对应PE 分别为82、62、42 倍，估值不低。考虑到中国动漫产业的高成长性和政府扶持态度带来较好的行业经营环境，同时我们一直看好公司的经营模式和在行业现阶段积极抢占资源快速布局延伸产业链的行为，并认为若能推出优秀的动漫玩具其有望迅速爆发成长为优秀的大公司，因此看好公司的长期发展。目前公司各项业务正全面推进，婴童玩具及用品市场的快速开拓将逐步优化公司收入结构并成为显著的盈利增长点。在存在以下催化剂的情况下，维持"强烈推荐"评级。

　　股价催化剂:炫动卡通若上市可能推动嘉佳频道估值提升;股权激励方案推出;新产品爆发性销售(提升业绩和品牌影响力);资本运作上的新举措。(中投证券 冷星星，万玉琳)