涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　东阿阿胶：聚焦主业，整体业绩提升

　　2011年，公司实现主营业务收入27.58亿元，同比上涨11.98%；主营业务利润10.31亿元，同比上涨47.86%；归属于母公司净利润8.56亿元，同比上涨47.05%；基本每股收益1.31元；分配预案为每10股派发现金红利3.00元(含税)。

　　阿胶块提价推动业绩增长.2011年公司阿胶系列产品实现营业收入为22.89亿元，营收占比为84.37%，较去年同期增长11.25个百分点。报告期内，综合毛利率同比上升11.18个百分点至66.17%，致使营业利润率提高9.06个百分点，盈利能力进一步加强。一方面是阿胶块出厂价提高60%以上，阿胶产品的毛利率进一步提高；另一方面公司剥离毛利率较低医药商业公司，提升了公司综合毛利率水平。

　　阿胶浆量价提升是大概率事件。复方阿胶浆是公司补血的独家品种，进入国家基药目录，此次上调复方阿胶浆最高零售价30%至46元左右，其出厂价也将做出相应的调整，对公司利润具有实质的影响。同时该产品在阿胶品牌效应的推动下，在基层市场与医院市场增长较快，而且以每年阿胶浆和阿胶块生产对于驴皮的需求比重2:8来看，驴皮的紧缺对阿胶浆影响相较小。

　　剥离医药商业，聚焦主业发展。从2010年8月，公司出售主营医药商业山东阿华医药贸易有限公司36%的股权，到2011年10月，公司剥离主营医药商业的湖北金马医药有限公司，公司正逐渐剥离非主营业务，我们预计2012年公司医药商业有望完全剥离。一则医药流通行业整合是大势所趋，小型流通企业较难存活，二则公司将聚焦阿胶主业，做大产业链条--从上游的养驴基地，到阿胶系列产品再向大消费领域挺进；三则医药商业的剥离将提升公司毛利率水平，提高公司盈利能力，2010年医药商业收入占比达21.9%，毛利率贡献值仅1.49%。

　　阿胶先后上调出厂价与零售价，价升量跌。至2011年1月阿胶块提价60%之后，公司于2012年1月又提高其出厂价10%，致使阿胶出厂价达到1049.4元/公斤，时隔半月，公司又提高阿胶块零售指导价10%。一方面阿胶提价出于其原材料、成本上涨的考虑，另一方面却意在塑造阿胶在高端市场和奢侈品市场的地位。我们认为此次上调零售终端指导价，对量能有一定的抑制作用。一方面公司多次提价，将让出部分市场占有率，另一方面，提高零售指导价，对于零售终端层面具有实际意义，虽然提高了经销商的积极性，却扼制了消费者的热情。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS为1.62元、1.82元，根据7日收盘价42.01元计算，对应动态市盈率为26倍、23倍，考虑到公司对产品价格及市场具有较强的把控力，维持公司"增持"的投资评级。

　　风险提示。1)多次提价，导致销量下降；2)阿胶衍生产品同质化、竞争加剧的风险。(天相投资 彭晓)