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双鹤药业:业绩增长符合预期,未来行业整合是看点

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-14 09:40 来源: 中证网

  主要观点:。

  2011年业绩增长基本符合市场预期。公司2011年实现营业收入638337.53万元,同比增长18.94%;实现营业利润65522.35万元,同比增长10.55%;归属于上市公司股东的净利润为52899.86万元,同比增长1.71%;2011年EPS为0.93元。

  主营业务稳健增长。公司三大业务增长基本稳定,心脑血管领域销量完成10.4亿片,同比增长10.1%,收入6.85亿元,同比增长9.2%;大输液领域受招标影响,塑瓶及软袋销售价格大幅下降,销量完成10.25亿瓶袋,同比增长15.2%,收入为19.18亿元,同比增长12%;内分泌领域收入1.75亿元,同比下降20%,其中糖适平销量1.7亿片,同比下降18.8%。新兴业务儿科用药领域大幅增长,收入完成8687万元,同比增长65%,其中珂立苏、小儿氨基酸均实现60%以上的增长,逐渐形成了一批新的产品梯队。

  大输液面临行业整合,双鹤将受益。公司在大输液领域的市场份额仅次于科伦,目前大输液行业受招标降价影响较大,面临行业洗牌,因此,招标仅短期影响,长期看来公司将在行业整合中受益,特别是华润入主北药,成为公司控股股东,内部整合将是重要看点。

  目前估值处于低位,给予买入评级。虽然公司净利润增速减慢,但我们看好华润内部整合,同时公司新产品线正快速成长,2012年PE为14倍,估值水平较低。市场预测2012年-2013年EPS分别为1.16元和1.33元,给予买入评级。

  风险提示:行业整合达不到预期;大输液降价风险。(航天证券)

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