江苏神通：订单充足 期待核电重启

　　募投项目达产，核阀门收入快速增长

　　公司募集资金投资项目“核电阀门扩大生产能力”项目于2011年6月按计划全部建成并投入试生产，经过近三个月的试生产后达到正常生产状态，募投项目顺利投产为公司经营目标的实现起到了促进作用。公司2011年核电阀门收入1.4亿元，同比增长26.39%，毛利率38.66%，比去年下降1.03个百分点。

　　加大研发投入，研制符合三代堆产品

　　公司积极研制高参数、高安全性能、符合第三代核电技术AP1000标准要求的核电配套设备，以应对日本核事故可能给中国核电技术发展带来的影响和变化。2011年公司研发支出2，099.37万元，占收入比例达到5.56%。

　　冶金保持领先，化工火电拓展见成效

　　公司保持冶金阀门领先优势，新签订单3.36亿元，同比增长38.84%。公司把在冶金、核电领域的核心技术和产品经验进行技术研发和创新，积极应用到其他领域，在石油石化阀门、火电阀门、煤化工阀门等领域的技术研发已取得阶段性成果：2011年火电项目已经取得订单1，800余万元；煤化工领域获得订单360多万元；公司已取得中石化物资装备资源市场成员单位资格和中国石油天然气集团公司物资供应商准入证。

　　在手订单饱满，新产品开始贡献收入

　　受福岛核电事故后中国暂停核电新项目审批影响，公司2011年新签核电阀门订单1.64亿，同比下降65.62%。2011年底公司在手核电订单超过2亿，主要在12年和13年确认收入。除在石化、火电领域实现突破以外，新产品地坑过滤器在12年将为公司贡献可观收入。

　　核电重启预期强烈，维持增持评级

　　随着福岛事故迎来周年祭，国内核电重启呼声不断提高。一旦政策放开，将对公司核电订单排产产生一定影响。预计公司2012、13年EPS分别为0.68、0.82元，维持增持评级。