北陆药业：九味镇心颗粒增长迅速 业绩可期

　　上海证券

　　北京北陆药业股份有限公司(北陆药业，300016)的主要对比剂产品包括四类：钆喷酸葡胺注射液、碘海醇注射液、碘克沙醇注射液以及枸橼酸铁铵泡腾颗粒。其中钆喷酸葡胺注射液作为国内第一个拿到批件上市的磁共振对比剂，市场占有率一直保持在40%以上，位居首位。

　　从竞争形势上看，由于公司金标准产品的快速增长，保证了公司在对比剂细分市场中的领先地位。同时，随着公司在销售上的投入，预计未来销量收入有望保持40%左右的增速，并显著高于市场平均15%左右的增长率。

　　北陆药业精神神经领域主打产品九味镇心颗粒是国内第一个也是目前惟一一个通过国家药监局批准治疗广泛性焦虑症的纯中药制剂。与目前市场上主流的抗焦虑西药相比，该产品具有疗效显著、副反应轻微、无依赖性、无戒断性、可以长期用药等特点，改变了以前抗焦虑中药只是辅助用药的地位，成为抗焦虑的一线用药，目前已被列入北京及山西医保目录。我们非常看好治疗抑郁症中成药的市场前景，预计九味镇心颗粒2012年收入增速达到80%以上。

　　2011年，北陆药业自主开发的新产品瑞格列奈、碘克沙醇两个项目分别在11月和12月获得国家药监局颁发的注册批件。瑞格列奈片是非磺酰脲类促胰岛素分泌剂；碘克沙醇注射液属于新型的非离子型双聚体碘对比剂，是目前惟一一个等渗非离子型碘对比剂。以碘克沙醇为例，其近年市场销售收入增速均在20%左右。

　　北陆药业2011年实现每股收益0.29元，预计公司2012年实现每股收益0.34元。北陆药业作为对比剂行业龙头企业，拥有多个对比剂金标准产品，公司通过营销变革，聚焦主业，保持对比剂业务快速增长。同时北陆药业积极推广九味镇心颗粒增加了新的利润点，未来业绩高增长值得期待。我们给予公司“未来六个月，跑赢大市”评级。