长城汽车（601633）销售增速超行业平均

　　长城汽车2011年实现营业收入300.89亿元，同比增长30.90%，实现净利润34.26亿元，同比增长26.86%，基本每股收益1.22元。

　　公司整车销售增长，增速远超行业增长。2011年公司累计销售整车46.27万辆，较上年同比增长27.3%，远超2.5%的行业整体销售增速。

　　细分车型中，以腾翼C50、C30以及C20R等组成系列的轿车品种成为公司销售数量和增速最高的车型，累计共销售18.75万辆，增速为52.6%。风骏皮卡和哈弗SUV系列整车销售同样实现了同比增长，增幅分别为23.3%和7.6%，哈弗SUV系列已连续9年保持全国销量和出口量第一，2011年市场占有率为10.31%，风骏皮卡已连续14年在全国保持销量、出口数量、市场保有量第一。预计2012年，市场消费偏好以及市场供求关系格局将继续保持，公司产销有望持续增长。

　　2011年虽然全球政治经济依然动荡，但我国汽车出口一举突破85万辆，同比增长50%以上。得益于长城汽车出口地区市场复苏、整车产品品质提升以及新品增加，公司全年累计出口汽车7.93万辆，同比增长58.7%，高于行业整体增速。

　　其中，SUV、轿车和皮卡车的出口量分别为3.05万辆、1.22万辆和3.64万辆。长城汽车投资建设的保加利亚工厂已于2012年2月正式投产，工厂规划产能为5万辆，以KD形式进口长城散件进行组装生产。第一年计划销售8000辆，销售区域主要集中在罗马尼亚和土耳其，然后将由东欧逐渐向北欧发展，2015年前后进入瑞典和挪威，随后打入英国市场。长城汽车已在海外建立10余家工厂，长城证券预计公司2012年出口将突破10万辆。

　　公司长期专注于SUV和皮卡，目前在相应的行业市场均拥有较高占有率，新上轿车项目异军突起。海外市场顺利开拓，为公司进一步增厚利润和降低经营风险提供了保障。

　　长城汽车2011年基本每股收益为1.22元，长城证券预计公司2012-2014年基本每股收益分别为1.52元、1.77元和2.02元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为8倍、7倍和6倍。给予公司“买入”评级。