长盈精密：业绩符合预期,金属外观件为12年看点

　　投资要点

　　业绩快速增长，符合预期2011年，公司实现营收7.8亿元，同比增长64.4%;归属上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长75.1%;每股收益0.92元，符合市场预期。每10股转增5股并派发现金1元(含税)。公司2011年毛利率为37.3%，与2010年持平;净利率20.3%，同比增加1.2个百分点。公司收入和净利润均大幅增长，主要得益于①智能手机销量的快速增长(2011年全球智能手机销量4.7亿部，同比增长59%);②与大客户如三星、中兴和华为的深度合作，三者在移动终端领域的市场占有率稳步提升，2011年为21%。③金属结构(外观件)业务收入1.19亿元，同比增长288%，且毛利率高，为52%。

　　11年4季度经营分析及12年一季度展望2011年4季度，实现收入2.09亿元，同比增长75%，环比负增长2%;净利润3802万元，同比增长61%，环比负增长27%。当期公司毛利率37.3%，与全年水平相当，但净利率18.2%，低于全年水平。3季度为电子行业的传统旺季，4季度由于管理费用率高导致净利率较低。从季度情况来看，我们认为公司目前处于规模快速扩张阶段，发展动力充足。公司预计12年1季度业绩同比增长30%~50%。

　　2012年公司业绩将继续快速增长我们认为公司受益消费电子里需求最旺盛的智能手机、平板电脑等细分领域，手机连接器和金属外观件业务值得期待。①金属外观件是公司着力打造的新业务，拟投资2亿元再购买280台CNC 设备进行扩产;②手机连接器，年产5亿只的扩产项目12年1季度达产，且公司计划逐步收购昆山杰顺通的股权以扩大产能。

　　维持"推荐"评级预计2012-2014年，公司收入分别为11.5亿元、15.5亿元和19.5亿元，净利润分别为2.26亿元、3.03亿元和3.91亿元， EPS 分别为1.31元、1.76元、2.27元，对应最新收盘价动态PE 分别为29倍、21倍、17倍。公司计划再募资以扩大产能，长期增长可期，维持"推荐"的投资评级。风险提示:人工成本上涨。(平安证券 邵青)