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国投电力:融资方式合理 未来成长确定

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-22 09:43 来源: 招商证券

  招商证券

  公司的长期价值非常明显,当前价格明显低估。锦屏一级和二级投产后,公司增加装机840万千瓦,按照平均5000小时计算,全年增加发电量420亿千瓦时,如果每度电净利润5分,全年可增加二滩公司净利润21亿元,归属于国投电力的净利润为11亿元,按照目前股本20亿股计算,折合每股收益0.55元。

  锦屏一级和二级最晚在2015年全部建成投产,按照每年10%的折现率折现到现在,贡献每股收益0.34 元。

  按照我们之前对2010年的业绩预测,保守预计每股收益为0.28元,如果加上锦屏一级和二级折现到当前贡献的收益,2010年的每股收益可达到0.62元。如果给予15~20倍市盈率,公司合理价值为9.3~12.6元。

  建议看重长期价值的投资者买入并持有,未来将有较好收益。公司股价前一段时间走势较弱,我们分析主要是对短期业绩的担心。但是,对于公司价值的判断并不仅仅取决于短期的EPS和PE,公司PB低于2倍,而且长期价值明显。在当前的市场环境下,国投电力应该具有较好的防御性,并且未来的收益非常确定。

  上调长期评级至A,是我们的最高评级。我们看重公司的长期价值,上调长期评级,并且认为以当前价格买入并持有,会有绝对收益,短期目标价暂定为9.3~10.0元。

  公司对可转债转股充满信心,我们建议积极申购。对于公司即将发行的可转债,我们认为收益确定,能够高于一般的债券收益率,建议积极申购。

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