下周最具爆发力六大牛股

　　永泰能源：11年报拟10股转增10股，12年业绩跃进

　　公司2011年每股收益0.36元，分红方案为10股转增10股，派发现金1元。1-4季度EPS 分别为0.094元、0.033元、0.104元和0.134元/股。4季度业绩环比增长28.6%，主要由于银源安苑、银源新生从2011年8月1日起并表。　　

　　11年原煤产量高于预期，2011年，公司共生产原煤263万吨，洗精煤82万吨，煤炭贸易量21万吨。　　

　　11年吨煤价格为692元/吨，同比增长11.8%；吨煤成本237元/吨，同比增长11.9%；吨煤毛利455元/吨，同比增长11.7%。　

　　公司拟发行H股，未来成长值得期待。　　

　　公司拟发行H股，用于：　　

　　(1)收购灵石地区6个焦煤矿；产能465万吨/年，权益产能237万吨/年；　

　　(2)合作开发澳大利亚焦煤项目(75%，5亿吨储量)。按照最低发行股数测算，我们预计公司H 股发行后， 2012-13年的每股收益分别为1.63元和2.34元，较我们目前预测增厚10%和26%。　　

　　公司12年净利润目标12亿元以上，折合每股收益1.36元。

　　公司2012年目标：　　

　　(1)原煤产量700万吨以上，洗精煤300万吨以上，净利润12亿元以上。　　

　　(2)12年在山西拥有产能1000万吨/年；新疆3年内实现600万吨产能。我们对H 股何时完成发行持谨慎态度。　　

　　不考虑H 股收购计划，我们预计公司2012-14年每股收益分别为1.46元、1.88元和2.17元，公司2012年的市盈率为12.4倍，低于行业平均的14倍。我们维持公司“买入”评级。　　

　　风险提示：　　

　　公司在3月26日面临8464万股解禁，相当于公司总股本的10%。

　　(广发证券 沈涛 安鹏)

　　长园集团：电网业务超预期，“三轮”驱动战略逐渐明晰

　　简评和投资建议：

　　公司2011年收入同比增长23.26%，主要来自于电网设备业务拉动(+52.98%)，热缩材料和电路保护业务因一系列意外事件增长乏力，分别同比增长2.38%和6.49%；净利润同比增长246.55%，但扣非后同比增长4.48%，主要原因为公司报告期出售和而泰、光迅科技、长盈精密股票实现投资收益5.27亿元，扣非后净利润增速低于收入增速主要源自期间费用率的大幅增加，在综合毛利率同提升1.90个百分点的情况下，期间费用率提升5.91个百分点至31.59%。期间费用的增加主要来自员工工资费用增长以及期权费用计提(2770.63万元)，扣除期权费用影响，公司净利润同比增长20.10%。

　　从单季度趋势看，公司四季度营业利润同比下降26.21%，主要受期权费用计提(827.63万元)和人工成本提升带来的期间费用增加影响。净利润同比增长61.58%，主要贡献来自营业外收入，包括子公司拉萨盈佳的企业所得税补助(2071万元)和长园深瑞和长园共创的软件退税(3657万元)。

　　总体观点。

　　公司从2010年开始进行子公司股权集中，2011年基本形成“三轮驱动”框架，到2012年开始深化三大主业基地建设，内生增长动力逐渐显现。考虑电网设备业务2012年增长明确、财务压力将大幅缓解、辐照功能材料高端应用的逐步推广，我们认为公司2012年高增长概率较高。不考虑增发摊薄，我们调整公司2012-2013年的每股收益至0.38元、0.52元，考虑未来增长趋势，我们给予公司2012年30倍的PE,调低目标价至11.41元，维持“买入”投资评级。

　　主要风险因素：消费类电子行业景气波动风险；电网招标体制风险。

　　(海通证券 张浩)

　　烟台冰轮：本部延续高增长，两个重要参股公司业绩靓丽

　　年报概况：2011年公司实现营业收入17.03亿元、营业利润1.7亿元、归属母公司净利润1.58亿元，同比分别增长41.62%、24.92%、11.95%。

　　实现每股收益0.4元。利润分配方案为每10股派现1元。

　　本部冷链设备业务景气高涨，全年延续高增长。11年，母公司扣除投资收益后的营业利润为9996万元，同比增长77%，母公司贡献净利润占合并报表净利润比重上升至57%。11年母公司预收账款同比增长40%，目前冷链仍维持高景气度。

　　参股公司烟台荏原业绩靓丽，烟台顿汉布什增长符合预期，冰轮重工恢复低于预期。烟台荏原、顿汉布什、现代冰轮重工分别贡献投资收益2646万元、1767万元和1706万元，同比分别增长66%、29%、-50%，其中烟台荏原增长超预期，源于其吸收式热泵产品受益节能环保和低温余热利用，需求旺盛；现代冰轮重工恢复低于预期，主要源于订单毛利率下降比较严重。

　　部分控股子公司亏损影响公司业绩。11年，冰轮塑业亏损763万元，比去年同期亏损增加了487万元；冰轮压缩机亏损840万元，比去年同比亏损减少2144万元。其中冰轮压缩机是10年4月份由公司收购三信阀门49%的股权后改组成立的全资子公司，从事气体压缩机业务，仍处于起步阶段，尚未盈利。

　　盈利预测和投资评级：预计公司12-14年的EPS分别为0.55、0.74、0.99元，目标价16元，“增持”评级。

　　风险提示：参股公司业绩不达预期的风险。

　　(国泰君安证券 吴凯 吕娟 王帆)

　　贵州茅台：销量大增和低基数效应，可能是2011年业绩超预期主因，“强烈推荐”　　

　　事项：　　

　　贵州茅台3月23日发布业绩快报，2011年实现营收184亿元，同比增长约58%，归属上市公司净利约为87.6亿元，同比增长73.5%，EPS8.44元。4Q11营收、归属上市公司净利分别约为47.6亿和21.9亿元，同比增长约107%和150%。　　

　　平安观点：　　

　　2011年业绩超我们和市场预期。　　

　　我们此前预计，2011年茅台实现营收约177亿元，归属上市公司净利润约83.8亿元，EPS8.07元，2011年业绩快报中营收、净利分别超过我们预期约4%和4.5%，也超过市场普遍预期。　　

　　我们认为销量大增和低基数效应是业绩超预期主因。　　

　　我们估算，2011年，茅台报表内确认销量同比增长约28%，这一数据与我们测算2007年高度茅台基酒产量增速基本相符。除2011年涨价约25%和报表确认销量增长约28%影响外，2011年高增长部分由2011年低基数效应贡献，或者说公司2010年报表中确认销量数据异常低，造成预收款在2H10连续大幅上升，故4Q11公司只要正常入账，同比增长数据就会显得异常高。我们分析，4Q11公司预收款很可能与3Q11基本持平，业绩快报中负债数据支持这一逻辑，2011年负债约100亿，比2010年多约28亿，这主要是预收款，而2010年末预收款余额为47亿，3Q11末预收款余额为68亿。　　

　　低基数和预收款足可保1Q12净利增40%，2012赚钱最确定品种。　　

　　我们预计，2012-2013年茅台营收分别增长39%和26%，净利分别增长46%和29%，主要由量、价齐升推动，EPS分别为12.30元、15.85元，动态PE为16.7、13倍。　　

　　尽管1Q12没有提价，出货量同比亦有所减少，但我们分析，1Q11低基数，加上高预收款，茅台完全有能力实现1Q12净利增长40%，甚至更高。我们认为，政府压力可能导致茅台提价时点进一步延后，一批价持续下滑也会给公司增加出货带来压力，故2Q12可能面临2Q11基数上升压力。但展望全年，我们坚持茅台必然提价，预计飞天53度每瓶涨约200元，幅度约30%，并带动出货量上升。故我们坚持年初观点，茅台是2012年赚钱最确定品种，业绩快报可能引发市场上调2012年业绩预测，维持“强烈推荐”。

　　(平安证券 文献 汤玮亮)

　　民生银行：利润增长保持同业领先、维持“强烈推荐”

　　投资要点：　　

　　2011年归属股东净利润同比增长58.8%、EPS1.05元。　　

　　民生银行2011年归属股东净利润同比增长58.8%至279.2亿元，EPS1.05元。2011年全年，贷款和存款分别同比增长14.0%和16.0%，净息差同比扩大20bps至3.14%，不良贷款余额同比增长2.7%，不良率同比下降7bps至0.63%，拨备覆盖率357.3%，核心资本充足率和资本充足率分别为7.87%和10.86%。　　

　　去年第四季度存款大幅反弹、继续看好今年信贷增长。　　

　　去年第四季度，民生银行贷款和存款余额分别环比增长3.9%和7.1%，存款增速在已披露年报的银行中居首，监管口径贷存比下降至72.9%，同时，"商贷通"余额在第四季度环比增长8.5%，在总贷款中的占比上升至19.3%。该行第一期300亿元小微金融债已发行完毕，我们预计第二期200亿元将在今年二、三季度完成发行，两期合计500亿元小微金融债对今年总贷款余额增速的提升作用在4%左右，在此推动下，我们预测2012年民生银行贷款和存款余额同比增速分别为18.0%和14.0%。　　

　　4Q11净息差显著回升、贷款议价能力继续支撑今年息差扩张。　　

　　我们测算，民生银行去年第四季度单季净息差环比上升33bps至3.44%，下半年净息差环比上升27bps至3.27%。我们认为，该行优异的贷款议价能力有效地化解了存款成本上升的压力：去年下半年，民生存款利率环比上升35bps,浦发和兴业均环比上升34bps,但民生贷款利率却环比上升92bps,浦发和兴业的贷款利率分别环比上升26bps和74bps,民生贷款议价能力优势突出。2012年，随着“商贷通”在小微金融债的支持下继续实现快速增长，我们预计该行今年全年净息差将小幅提升2bps至3.16%。　　

　　不良余额增速低于同业、未来资产质量的悲观假设影响可控。　　

　　去年第四季度，民生银行不良余额环比增长5.6%，不良率仅环比上升1bp至0.63%("商贷通"不良率0.14%，基本保持稳定)，资产质量恶化程度优于已披露业绩的同业。我们相信，民生在核心小微客户选择上的审慎性、积累上的先发优势、以及当前小微业务市场巨大的待发掘潜力，将是未来该行控制资产质量风险的重要保证。尽管如此，出于审慎性原则，我们对民生的资产质量做了较为悲观的假设：2012-13年，不良余额同比增长40.1%和31.7%，不良率0.74%和0.86%，但2012-13年拨备覆盖率仍将达332.2%和324.5%，同时实现20.6%和19.2%的归属股东净利润增长，增速同业领先。

　　(平安证券 窦泽云)

　　北京利尔：产业链扩张，行业整合的领头羊

　　2011年公司着力开发国外市场，国外市场销售额较2010年增长265.10%；华东地区销售额较2010年增长117.29%，主要是公司2011年收购马鞍山利尔开元以及开拓了济南钢铁等新客户；东北、中南、西北地区销售额增幅较大，得益于公司在该区域的市场开拓。

　　进军煤化工耐材领域，未来需求继续保持稳步增长。钢铁工业是耐火材料的最大消耗行业，钢铁工业用耐火材料约占耐火材料产成品消耗总量的70%，钢铁工业的规模直接决定了耐火材料的市场容量。2011年全国产粗钢68,326.5万吨，比上年同期相比增长8.9%。在提升为钢铁工业服务能力的基础上，逐步向其他行业用耐火材料的发展。

　　优化生产力布局，积极推进产业链向上游延伸。向耐火原料镁砂、铝矾土等上游产业发展，逐步建设优质铝矾土和镁砂两大原料生产基地，提高整体盈利能力。我国的钢铁、有色和建材等行业均在进行产业结构调整、工艺技术更新和节能降耗工作，由此必将促进耐火材料行业的变革，公司有望成为钢铁行业耐火材料的行业整合者。

　　以绿色耐火材料新产品为导向，完善公司的产品结构。实现普通产品大幅度下降，长寿节能型、环保友好型、质量功能型的新型绿色耐材产品有大幅度提高，是目前我国耐火材料行业发展的一大趋势。积极推进行业内的兼并重组、强强联合和战略重组，积极实施完善区域布局战略。

　　预计2012、2013年公司EPS 分别为0.31和0.47元，对应当前股价PE 为36.2和23.6,考虑到公司有望成为钢铁耐材行业的整合者，由此给予公司“增持”评级。

　　(宏源证券)