涪陵榨菜（002507）立足榨菜 打造品牌

　　公司产品品牌定位清晰，培养战略经销商共同成长，辅以自营团队开拓弱势区域。2011年公司销售费用率提高4.5%至18.8%，主要来自新增广告费用投放。海通证券估计公司未来数年还会加大广告宣传力度，同时辅以地面部队扩大行业市场容量并抢占更多市场份额，确保净利率稳定缓慢提升。

　　公司立足榨菜，打造强势品牌，做大榨菜产业，依托榨菜产业创造的品牌、市场、技术、资本、人才及管理优势，利用兼并、收购或联营（贴牌加工）等扩张手段在佐餐开胃菜行业的其他优势产业区发展，把企业做大做强。未来5-10年公司将把业务锁定在以榨菜为基础的佐餐开胃菜行业，生产榨菜、辣椒、豆腐干和工业化蔬菜中高端产品，致力于为消费者提供绿色、健康、美味的佐餐开胃菜，努力追求业务的持续和快速发展。

　　海通证券预计公司2012-2014年EPS分别为0.78元、1.00元和1.26元，分别增长36.6%，29.0%和25.2%，当前股价对应2011年静态PE为26.4倍，对应2012-2013年动态PE为19.3倍和15倍。考虑到公司所处行业稳定及其行业地位，同时公司未来几年盈利能力仍有望缓慢提升，加上公司未来数年分红率仍会保持在高位水平，海通证券上调公司评级至“买入”。