明日最具爆发力六大牛股

　　中科三环：与Bakker Magnetics签订大额订单，业绩增长可期

　　观点：

　　1.签订海外大额订单，业绩增长可期。

　　公司与Bakker Magnetics 签署钕铁硼销售合同，合同总金额：4013.7万美元，虽然公司与 Bakker Magnetics 发生的销售金额占公司营业收入的比例不大，从往年的情况看仅占3.6%左右，但Bakker Magnetics 在广泛的磁材应用领域有超过40年的经验，拥有强大的遍布全球的销售网络，与Bakker Magnetics 的合作再次证明了公司作为国内第一大、世界第二大的稀土永磁材料制造企业，在稀土永磁材料方面有雄厚的研发实力和坚实的产业基础，公司未来业绩的增长仍值期待。

　　2.深化战略合作，改善产品结构。

　　Bakker Magnetics 在高品质的磁性材料产品开发及生产领域拥有许多专利和开创性的理念，也拥有很多先进的生产设施，对稀土永磁材料有着大量的需求。而公司作为专门从事稀土永磁材料的制造企业，将通过双方的紧密合作，学习对方先进的产品技术和管理制度，推动公司产品结构进一步改善、提高公司的竞争力。另外一方面，公司产品的主要市场在海外，与享有盛誉的Bakker Magnetics 保持长期合作，有利于提升公司在海外钕铁硼永磁材料市场的品牌形象，进一步拓展公司海外市场。目前公司积极进军海外新能源汽车领域， 已经通过部分欧美汽车生产厂商的联合试验和认证，正为成为欧美主要汽车厂商的供货商做积极准备。

　　3. 高性能钕铁硼，下游需求继续高增长。

　　高性能钕铁硼永磁材料应用领域主要包括：新能源和节能环保领域，包括风力发电、节能电梯、节能环保空调、新能源汽车、EPS 等和传统应用领域(VCM 及消费类电子产品)等。节能环保和新能源行业已经成为我国高性能钕铁硼永磁材料的重要应用领域，未来随着混合动力汽车和节能环保空调需求的不断提高，节能环保和新能源领域将成为高性能钕铁硼永磁材料的主要应用领域。以混合动力汽车为例，平均每台混合动力汽车需要5kg 高性能钕铁硼永磁材料，按此估算到2014年，我国混合动力汽车行业对高性能钕铁硼的需求量将达到7500吨。下游需求的持续高增长，将带动公司业绩的提升。

　　盈利预测与投资建议：

　　公司利用自身技术优势，积极开拓烧结钕铁硼在新能源汽车、信息产业等中高端领域的应用，计划新增6000吨烧结钕铁硼产能，具备较好的稳定增长趋势，预计公司2011年-2013年的EPS分别为：1.33元、1.61元、1.93元，对应的动态PE分别为13、11、9倍，维持公司“推荐”投资评级。

　　风险提示：

　　公司合同履行过程中可能出现原材料价格及汇率变动的风险 公司交易对手方为境外公司，存在因全球经济环境变化引起的业务经营风险。

　　章源钨业：钨价上涨驱动利润大增，高端项目预计今年投产

　　事件：2012年4月9日，章源钨业公告了2011年年报报告显示：(1)公司实现了主营业务收入193662万元，同比增长40.43%；(2)实现利润总额34959万元，同比增长98.19%， 实现净利润28691万元，同比增长89.45%。(3)基本每股收益为0.67元，同比增长86.11%。(4)公司拟以2011年12月31日公司总股本428213646股为基数，向全体股东按每10股派现金红利4.00元(含税)，本次共派发现金红利171285458.40元。剩余未分配利润结转以后年度。本次利润分配不送股、不转增。　　

　　点评：　　

　　受国家开采配额限制，钨精矿产量维持稳定 公司拥有4个矿区采矿权，总储量9.6万吨WO3金属量，平均品位2%。保有钨储量占全国总量的5.33%，按照静态计算，公司钨储量能确保在现有条件下约30年的开采能力。淘锡坑是主产区，产量占比70%，品位高达2.6%，是国内少见的大储量、高品位钨矿山。另外公司还拥有东峰、石圳、白溪、碧坑和长流坑五个探矿权矿区，合计可勘探面积143.54平方公里。 由于国家对钨精矿实施开采配额制度，公司的钨精矿生产配额约4000标吨，实际开采量略低于配额。我们认为公司的钨精矿开采、中游冶炼和下游初级加工产能未来不会有扩张，产量将维持稳定。　　

　　受钨精矿价格上涨影响，全年营收和利润大幅增长。　

　　公司主要产品为仲钨酸铵、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金等钨产品，2011年受钨精矿价格上涨的影响，公司各类钨产品销售价格同比大幅上涨。公司主要产品2011年销售平均价格比2010年销售平均价格均高出50%以上。由于产品销售价格的大幅上涨， 2011年公司实现了主营业务收入193662万元，同比增长40.43%； 实现利润总额34959万元，同比增长98.19%；实现净利润28691万元，同比增长89.45%。 公司根据市场供给和需求的变化，适时调整钨产品的生产和销售结构，大幅降低了初级产品仲钨酸铵的销售量，销售金额较上年同期降低 28.01%，加大了高附加值的下游产品钨粉、碳化钨粉的销售量，销售金额较上年增加84.95%和72.47%，销售占比由上年的9.78%、46.98%提高为12.87%、57.62%，钨粉和碳化钨粉销量增加是公司综合毛利率增加的重要原因。 2011年钨精矿价格经历大幅上涨，第四季度有所回落，全年均价约13.7万元/吨，目前钨精矿价格在12.3万元/吨左右企稳。由于钨资源实施保护性开采政策，随着下半年下游需求的趋暖，钨精矿下行概率不大，预计未来2至3年内钨价将保持小幅上涨。　　

　　公司未来增长点在硬质合金刀片项目。　

　　公司募投项目“高性能、高精度涂层刀片技改工程(一期)”工程预计在三季度末投产，投产时间迟于预期。主要是由于公司加大了对该项目的投入，投资设备、技术先进程度和建设安装复杂程度均较原计划有所提高。该项目属于高端项目，如达产则年销售收入可达2.81亿元，利润1.11亿元。随着募投项目投产，产能将逐步释放，我们预计该项目2012年利润贡献不明显，2013年和2014年随着项目逐渐达产，可分别贡献利润约7000万、1亿元以上。　　

　　盈利预测、估值及投资评级。　

　　业绩方面，我们预测公司2012-2013年收入分别为20.36亿元、23.82亿元，分别同比增长5.12%、17.01%。归属于母公司净利润为3.47亿元、4.36亿元，分别同比增长20.98%、25.67%。我们预计章源钨业2012-2013年每股收益分别为0.81元、1.02元，按照4月11日收盘价，对应动态市盈率分别为37倍、29倍。公司目前市盈率偏高，但考虑到公司是钨行业龙头，钨资源自给率较高。　　

　　我们认为钨资源的稀缺性决定了公司应该在二级市场上享受一定的溢价。首次给予 “推荐”评级。

　　风险提示 (1)钨精矿价格下调；(2)新项目投产时间不及预期。

　　(日信证券 徐海洋)

　　民生银行：富国的模子，仍被低估的金子

　　高收益、低风险是对公司商业模式创新和战略领先的回报。从富国银行和韩国中小企业银行的长期实践经验看，只要专注和风险控制得当，中小企业贷款的不良率并不会明显高于行业整体水平。而民生商贷通在客户筛选、贷款投向和风险责任承担方面的设计使得其风险相对可控，考虑到更高的贷款收益率，小企业金融业务超额收益明显。　　

　　同业跟随者的竞争短期不会对商贷通业务产生实质影响。虽然2011年许多银行都纷纷加快小微贷款业务的发展，但目前同业中真正将小微业务提升至类似商贷通战略高度的银行并不多。民生在小微企业营销、风控、成本管理和系统支持方面的沉淀和积累是其他跟随者短期无法超越的，随着商贷通业务不断改进升级和品牌效应的突显，其小微金融领先优势将愈发明显。　　

 

 

 

 

 

　　价值成长成就持续超额收益。当一家银行经营战略和竞争能力系统性提升后，其优异业绩表现会有很好的持续性，股价在资本市场有也会相当长的优秀表现，富国银行、韩国中小企业银行就是很好的例子。我们认为民生银行制度变革和产品创新对公司竞争力的促进是长期且可持续的，相信公司未来几年仍会有优于同业的业绩增速，股价持续获得超额收益。　　

　　估值逻辑转变，维持“强烈推荐-A”：随着商贷通占比日益增加，民生银行零售银行特性将日益突显，其估值也应享受一定的溢价，我们认为民生合理估值应逐渐向招行靠拢。预计公司12、13年净利润将分别达381亿，454亿，增长率达38%、25%，12年一季度增长或超过40%，最新股本对应12年PE4.6倍、PB1.04倍。看好公司价值成长，维持“强烈推荐-A”。　　

　　风险提示：宏观经济下滑超预期的系统性风险。

　　(招商证券 罗毅)

　　国电南自：12年做强合资公司，新业务是内生动力

　　公司2011年营业收入32.04亿元，同比增长34.86%，归属于上市公司股东的净利润2.29亿，同比增长71.98%。净利润增速超收入增速主要是由于营业外收入大幅增加所致，具体为公司土地收储款的增加。财务费用大幅增加系本期支付的长短期借款利息较年初预算有所增加。

　　2011年加大与国外公司的合作，意在布局国际业务。国电南自与ABB公司、芬兰美卓公司、ESSI合作，立足于布局国际业务，完善公司产品和产业链，满足国内智能电网、数字化电厂、新能源与节能减排产业的发展需要，保持与国际技术领先公司的同步发展和一致性，从而提高公司的竞争实力。

　　战略目标明确，管理模式正式确立。公司推进"两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展"战略，2011年是公司实施母子公司管控模式正式运营的关键年，模式转变进一步提高了公司的管理和运营效率，各子公司经营组织框架已基本调整到位，确保了公司战略目标的实现。

　　2011年公司订货额达到45.54亿元(不含报告期内尚未实施的17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目)，有21亿结转为12年收入。

　　公司12年的工作重点放在做强合资公司。2011年公司实现了与多个国外公司的合作，2012年公司逐步由“投资拉动”，转变为做强主营业务，提升合资企业的创效能力。

　　盈利预测与投资建议：预计2012至2014年实现收入43、54和66亿，对应EPS0.35、0.44和0.53元/股。“谨慎增持”评级，目标价10.9元。

　　(国泰君安证券 孙建平)

　　中金黄金：储量产量齐增长

　　主要观点：　　

　　1.截至11年底，公司保有金金属储量增至600吨左右，未来公司资源扩张主要从三个方向：一是内部探矿增储，二是集团资产注入，三是并购第三方资产。　　

　　(1)内部探矿增储。公司近年来地质探矿增储成效显著，矿山内部探矿成本低、见效快，公司鑫泰金矿09-11年完成两期探矿工程，吨金属探矿成本仅360.1万元。公司计划12年探矿增储36吨，其中鑫泰金矿第三期地质会战将在2012年8月完成野外工作，12月提交地质报告，将增储7-10吨。　　

　　(2)集团资产注入。黄金集团11年保有金金属储量超过1400吨，除去中金国际西藏甲玛铜和内蒙长山壕260吨的储量，集团未注入上市公司的资源储量还有540吨左右。集团计划“十二五”末实现保有金金属储量1800吨，并承诺，将继续致力于现有正常生产的黄金矿企规范完善矿权、土地、房产等资产权属并转让给中金黄金，以逐步消除同业竞争，实现黄金主业整体上市。　　

　　(3)并购第三方资产。尤其在重要矿区和重点成矿带，积极快速推进区域资源整合步伐，强化公司对区域资源的控制能力。　　

　　2.大基地建设加快矿产金产能扩张。公司继续推进大基地规划和建设，对地质探矿工作有重大突破的重点矿山，进行改扩建规划，快速实现产能和产量的扩张，实现规模升级和规模效益。12年公司将增加6000吨/日采选规模，12-13年计划增加矿产金产量6-7吨，山东鑫泰、嵩县金牛和江西金山等矿山采选扩建项目将成为公司产能和产量的主要增长点。　　

　　3.金价将维持高位。短期内美联储推出QE3的可能性较小，美国经济复苏明显强于欧元区，美元短期走强概率较大，将对黄金价格构成一定的压力。不过，美国经济的复苏仍然是宽松货币政策的刺激作用，经济复苏的同时美国潜在通胀率将趋于上行，而且，全球经济前景仍面临很大的不确定性，在全球市场流动性宽松的环境下，黄金的避险和抗通胀功能将支撑金价维持高位。　　

　　4.维持公司“推荐”评级。预计公司11-13年EPS分别为0.94、1.26和1.50元，目前股价对应11-13年PE分别为23\17\14倍。年黄金价格和黄金股的走势11明显背离，主要因为国内流动性收紧导致行业估值大幅下移。华创宏观认为，目前高层确认经济下行压力加大，国内二季度政策放松力度将加大，黄金股估值有望得到提升。

　　(华创证券 高利)

　　建发股份2011年年报点评：业绩增长稳健，估值优势明显

　　2011年实现EPS1.01元，实现净利润22.50亿元，同比增28.3%。实现营业收入802.54亿，同比增21.4%。期末每股净资产3.61元。公司拟每10股派现金1元。　　

　　房地产销售稳健增长。全年销售面积93万方，金额95.78亿，分别同比增18.3%、22.6%。非住宅资产处置进程加快。期内出售君龙人寿、长进置业及石狮深国投商用置业股权，实现投资收益约6亿。　　

　　供应链转型效果良好。即使11年受到欧债危机等内外部不利因素影响，供应链业务营收仍保持快速增长，总营收规模达到721亿，同比增速20%。目前供应链已经形成10项核心业务，随着未来供应链运营深度和广度的延伸，附加值创造能力及盈利能力的仍具提升空间。　　

　　11年拿地较为积极，全年新增土地储备超过100万方。期末总土地储备超过500万方，完全满足未来正常经营开发需求。　　

　　房地产业绩锁定性较强。期末预收账款105亿，较年初增29亿，增长绝大多数为预售房款的贡献。期末预售房款63亿，增长22亿。　　

　　12年经营计划略显保守，计划营业收入750亿，成本费用723亿。　　

　　公司预计12年资金需求约150亿。期末账面现金38.1亿，较年初增11.6亿，但由于短期借款大幅增长，公司偿债负担较重。短期借款98.6亿，较期初增加42.5亿；一年内到期的非流动负债21.4亿，较期初增加11.6亿。期末净负债率227.5%，真实资产负债率61%。　　

　　预计12、13年净利润26.8、31.7亿，对应EPS分别为1.20、1.42元，每股RNAV12.76元，现股价相对RNAV折38%。按照成熟市场对“出租+开发”类公司85%RNAV估值，给予目标价11元，对应12、13年PE为9.2、7.7倍，维持“增持”评级。

　　(国泰君安证券 李品科 孙建平)