涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　富瑞特装：预收账款翻番、在产品翻两倍，预计公司订单饱满，今年高增长可期

　　2011年年报业绩符合预期：2011年公司实现营业收入8.04亿元，同比增长74.24%；营业利润0.81亿元，同比增长60.14%；归属于上市公司股东的净利润0.70亿元，同比增长54.91%，合摊薄EPS1.05元；ROE17.12%，下降9.65%，综合毛利率30.3%，提高0.36%。每10股转增10股。　　

　　市场拓展期，费用率小幅提升。公司2011年综合毛利率同比上升2.7个百分点至57.5%，管理费用率同比上升0.76个百分点至13.7%，主要系管理人员增长及技术开发费等费用增加；销售费用率上升0.85个百分点至4.15%，主要是因为加大市场开拓力度导致销售人员差旅费增长及售后服务费用增长，净利润率受费用率上升影响，同比下滑1.09个百分点至8.72%。我们预计，在市场拓展进入稳定阶段后，费用率将小幅下滑。　　

　　设备和服务提供商，雄厚客户资源，低温储运应用设备同比增长89.3%。经济性是前提，政府支持和便利性是催化剂，天然气汽车迎来爆发增长期。目前在重型卡车和大型客车LNG供气系统和LNG加气装备市场上，公司是极少数能够同时提供设备和服务的供应商之一，市场占有率都在60%以上，具有较高的知名度和信誉度。客户资源雄厚，陕汽、重汽多年均为公司前五大客户。2011年低温储运应用设备3.66亿，同比大幅增长89.3%。

　　预收账款同比翻番，在产品同比翻两倍，预计公司订单饱满，2012年高增长可期。2011年底公司预收账款2.10亿元，同比增长96.48%，环比增加4201万元，环比增长25.2%；存货中在产品2.64亿，同比增长211%，占比提升14.1个百分点至52.04%。预收账款同比翻番，在产品同比翻两倍，我们预计公司目前订单饱满，2012年高增长可期。　　

　　投资评级与估值：我们认为LNG相关应用设备迎来行业景气周期，公司作为行业先行者，受益于行业大发展。同时，汽车、船舶发动机油改气项目、船用供气系统和海水淡化装置新项目储备持续进行中，公司将凭借完善的产品链条、强大的研发能力和客户基础在竞争中胜出。我们维持2012-2013年EPS预测为1.76、2.34元，对应PE25、19倍，给予“增持”评级。

　　(申银万国证券 李晓光 黄夔)

　　华宏科技：国内领先再生资源加工设备供应商，年报10转增8

　　公司公布2011年年报， 2011年实现营业收入5.69亿元，同比增长25.25%，实现净利润6024万元，同比增长34.10%，实现每股收益0.90元。公司2011年底资产负债率为28.95%，每股经营活动产生的现金流量净额为1.04元。公司利润分配方案为每10股转增8股派2元(含税)。　　

　　再生资源加工设备供应商，国内领先。公司的主要产品为金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备，以及部分非金打包、压缩设备。公司产品主要应用于再生资源回收行业的废金属、废塑料、废纸、生活垃圾回收处理等多个领域。目前公司主要业务集中于废钢处理设备行业，该领域市场规模约为20亿元，公司的市场份额接近30%。　　

　　综合毛利率稳中有升，管理费用率略有提升。公司2011年综合毛利率26.11%，比2010年提升1.26%，主要原因是2011年毛利率高达50%的产品废钢破碎生产线收入增长400%以上，使公司整体毛利率有所增长。公司2011年销售费用率5.5%，与上年基本持平，管理费用率8.1%，比2010年7.4%有所上升，其主要原因是随着公司业务扩张，研发及人工费用有所增加。　　

　　研发制胜，力图保持技术优势。公司始终将技术创新作为公司提升核心竞争力的关键，重视人才培养和引进，注重技术的集成创新。公司2011年研发支出1920万元，占营业收入比重3.37%，比上年增加0.17%。2011年公司共取得专利24项，其中发明专利2项，实用新型专利21项，外观设计专利1项。　　

　　建议“增持”。我们预计公司2012年-2014年实现EPS 分别为1.18元、1.47元和1.82元，复合增速26%。公司作为废钢破碎处理设备行业龙头，有望受益下游废钢回收行业发展以及废钢铁加工配送中心集中度的提升；同时由于设备具有通用性，公司产品有望推广至其他再生资源领域，充分受益于国家再生资源行业的高速发展。我们看好公司的长期成长，给予“增持”评级。

　　(申银万国证券 王华)

　　探路者：渠道扩张加速，规模效应凸显，12年业绩有保证

　　2011年公司实现营业收入7.54亿元，同比增长73.6%；营业利润1.23亿元，同比增长89.9%；归属母公司所有者净利润1.07亿元，同比增长98.8%；每股收益0.40元，拟实施每10股转增3股派现金1元(含税)的分配方案。　

　　渠道加速扩张，收入高速增长。公司主要从事户外用品(主要服装、鞋品和装备)的研发设计、运营和销售，拥有 "探路者"品牌。报告期内实现收入同比增长73.6%，其中第4季单季度实现收入3.24亿元，同比增长80.6%。其收入高速增长的动力来源于渠道的加速扩张，截至2011年12月31日，公司终端店铺总数达1041家(直营店144家，加盟店897家)，较2010年新增375家。　　

　　规模效应凸显，销售费用率大幅下滑，净利率提升。报告期内，公司2011年综合毛利率较2010年下滑了1.5个百分点至47.5%，这是由于公司为强化其户外行业特性及提高装备类产品的性价比，主动下调了装备类产品的定价；2011年销售费用率同比大幅下滑了5.6个百分点至15.7,主要由于直营店拓展数量(46家)与2010年相当(45家)，使得装修费用没有出现上涨反而略有下降，同时公司品牌推广方案尚处于规划阶段使得广告费用支出明显下滑；管理费用率略微下滑0.3个百分点至12.1%；由于公司对过季存货加大计提存货跌价准备，净利润同比仅上升1.8个百分点至14.2%。　　

　　未来看点。1. 探路者作为户外用品行业第1家A 股上市公司，其所属行业正处于高速发展阶段，2011年行业增速高达50.9%；2.清晰的多品牌战略(中高端的Discovery、中端的探路者、低端的电商品牌"ACANU")，全面覆盖户外业务市场；3.2012年春夏和秋冬订货会分别同比增长66%和61%，订单总和扣除增值税后达12.2亿元，确保2012年业绩高增长。　　

　　盈利预测与投资评级。我们看好户外用品行业的未来增长前景，预测公司2012-2013年EPS 分别为0.62元和0.94元，目前股价对应PE 分别为34.4倍和22.7倍，给予“谨慎推荐”评级。　　

　　风险提示。经济增长下滑影响终端销售；加盟扩张考验管理能力。

　　(东北证券 周思立)

　　东华软件：多种并购推动发展

　　东华软件主要从事行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务。公司是中国系统集成行业的龙头厂商之一，具有信息产业部计算机信息系统集成一级资质，是国家规划布局内的重点软件企业，是国内最早通过软件能力成熟度集成(CMMI)5级认证的软件企业之一，公司目前拥有近200项自主知识产权的软件产品，主要产品和应用技术处于国内领先地位。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.80、1.09、1. 47元，对应动态市盈率分别为27、20、15倍；当前共有14位分析师跟踪，9位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级。综合评级系数1.36。

　　公司是国内系统集成和行业解决方案领域最有竞争力的企业之一。在被许多IT业者视作过度竞争的系统集成行业，东华软件从2003-2011年的销售净利润率一直保持在10%以上，并逐步走高，销售增长速度平均超过30%。系统集成行业增长率一直低于15%，东华软件无疑远远超越了行业增长。

　　公司业务覆盖了非常宽的行业领域，市场空间宽阔，目前公司尚不会遇到市场规模的天花板。公司覆盖的行业领域大多属于财力雄厚的行业，包括电力、水利、交通、石化、通信、政府、金融、医疗、制造业等，IT需求具有很好的持续性。银行证券表示，未来公司将依靠现有规模的集成业务，通过高复用率的少部分自有软件和产品，提升了利润率。

　　

 

 

 

    并购是公司获得发展的另一种途径。公司的长期政策是通过兼并中小企业和吸收团队来渗透新的市场空间。大多数中小型企业都存在明显不足，东华软件通过兼并和整合，使这些中小企业团队利用东华合创的优势平台(品牌、资金、营销网络、项目资质、产品丰富、实施成本低)，开拓业务的能力获得巨大提升，同时公司的激励机制也能很好地管理和吸收这些团队。

　　日信证券表示，作为国内IT急促设施系统集成与服务领域的领导者之一，公司充分受益于我国行业信息化建设中，对IT基础设施的大力投入。预计公司2011～2013年EPS分别为0.79、1.10和1.48元，按目前的股本计算，对应P/E分别为26.9倍、19.3倍和14.4倍。考虑到公司未来几年增速均保持在35%以上，而ROE也稳定在20%左右，按照2011年30倍和2012年25倍P/E计算，对公司股价的保守估值在23.76~27.60区间，给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司的经营模式为竞标以承接项目合同，销售团队的稳定性对业绩的持续增长很重要。此外，医疗信息化建设财政资金到位的情况也影响公司业务的展开。

　　(今日投资)

　　格力电器：市占率与净利率双提升

　　格力电器主要从事生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。公司作为国内家用空调行业的龙头企业，公司空调产品的下乡销量份额居行业前列。公司凭借自主创新以及长期以来在绿色、节能和环保方面的突出贡献，揽获2009年度“绿色标杆企业”大奖。同时，格力G-Matrik全直流变频空调荣获"十大创新产品"称号，格力电器总裁董明珠获得"十大创新人物"称号。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2013年综合每股盈利预测值分别为2.19元、2.58元，对应动态市盈率为10倍、8倍；当前共有20位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为13人、6人、1人，综合评级系数1.40。

　　公司近期公布业绩快报，2011年营业总收入835.94亿元，同比增长37.5%；营业利润45.86亿元，利润总额63.56亿元，同比分别增长67.0%与25.7%。归母净利润52.45亿元，同比增长22.7%。每股收益1.86元。

　　回首2011，公司的内销市场份额由第1季度的32%逐步提升至第4季度的近50%，这其中既有公司自身强势的品牌效应，也得益于竞争环境的变化；而公司的净利率水平在2011年也由1季度的5.5%逐步提升至4季度的7.5%。步入2012年，招商证券认为公司仍有望在上半年实现市占率与净利率的双双提升。事实上，根据产业在线的统计，2012年1月公司的内销市场份额为45.9%，已然较2011年同期的36.6%提升9.3个百分点；而伴随原材料价格的下行以及行业竞争环境的变化，预期公司1季度的净利率水平较2011年同期的低点也会出现改观。预计公司在2012年1季度有望实现20-30%的盈利增长。

　　家用空调是公司的支柱业务。当前家用空调市场空间仍然很大，公司非常看好中西部和广大农村的空调需求，为此公司在郑州、石家庄进行了产能布局。2012年1月份，在11年同期高基数和12年春节因素的双重影响下，公司1月份内销出货量仅下降7个百分点，远好于预期。公司在商用空调领域借助总部和武汉的募投项目进行了大量投入，商用空调业务对公司的贡献也将逐步体现。东兴证券认为2012年公司在内销市场占比维持在40%以上高位、出口规模不断扩大的情况下，收入将达到千亿目标。

　　招商证券暂维持公司2012-2013年每股收益为2.16和2.60元的盈利预测，公司具有较为良好的配置价值，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　风险因素：行业景气下行超预期、竞争环境恶化、原材料价格上行。

　　(今日投资)

　　开山股份：螺杆空压机龙头地位牢固，新产品和海外拓展提供新增长点

　　公司于4月5号公布2011年年报，公司全年实现营业收入19.83亿元，同比增长21.94%；实现营业利润3.65亿元，同比增长31.42%；实现归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，同比增长44.24%；实现基本每股收益2.47元，同比上升30%。公司拟以2011年末总股本14300万股为基数，向全体股东以每10股派发现金股利分红10元，每10股转增10股。

　　同时公司公布2012年一季度业绩预报，预计一季度实现归属于上市公司股东的净利润7665.77万元-9756.43万元，同比增长10-40%。

　　点评：

　　螺杆空压机销售情况良好，营业收入平稳增长21.94%。

　　公司压缩机节能水平处于行业前列，具有较高的性价比，在空压机下游不景气的情况下，公司的螺杆压缩机依然保持了较好的销售情况，全年产销螺杆空气压缩机约3.3万台，市场占有率达到25%，行业龙头地位牢固。螺杆空压机业务全年贡献收入14.08亿元，同比增长31.96%，使得公司全年营业收入平稳增长21.94%。

　　净利润同比增长44.24%，大幅超越营收增速。

　　公司通过良好的费用控制与产品结构不断优化，公司全年净利润同比增长44.24%，大幅超过营业收入增速。

　　公司2011年期间费用率6.13%，其中管理费用同比增长54.16%，管理费用率4.21%，比2010年上升0.88个百分点，主要因为公司加大研发投入所致；销售费用率2.47%，与2010年基本持平，下降0.01个百分点，主要在于螺杆空压机业务的规模效应带来成本优势；财务费用率-0.55%，同比下降0.78个百分点，主要在于公司成功上市，存款增加、贷款减少所致。

　　公司综合毛利率25.08%，同比上升1.73%，主要在于公司产品结构和市场结构得到优化：毛利率较低的活塞式空压机收入占比下降3.63个百分点至18.31%；螺杆空压机毛利率比2010年上升2.84个百分点至30.47%，收入占比提升5.43个百分点至70.99%。

　　积极拓展新产品和海外市场，提供新的业绩增长点。

　　公司积极布局新的业务领域，不断加大冷媒压缩机、真空泵、鼓风机、气体压缩机、膨胀机、离心压缩机等新产品的研发力度，部分新产品已经成功或即将投放市场，市场空间广阔。2011年公司已经开始向国内50多家中央空调厂商推广螺杆式冷媒压缩机，并在部分公司获得了一级能效认证，伴随大规模试用逐步结束，预计今年公司冷媒压缩机将实现规模化生产。

　　公司2011年外销收入5980万元，同比增长47.91%。公司产品技术水平不逊于外资产品，而且具有较高的性价比，公司在完善国内营销网络的同时，不断加快海外市场的开拓和营销网络的布局，目前已在美国、香港、台湾设立子公司，伴随公司海外市场营销网络的进一步完善，出口业务有望成为未来的增长亮点。

　　维持公司“增持”评级。

　　公司产品节能优势行业领先，符合"节能降耗"政策引导趋势，在螺杆空压机领域的领先优势不断继续扩大；考虑到公司新产品和海外市场拓展提供带来的增长潜力以及未来公司募投项目达产后盈利能力进一步提升，我们预计公司2012-2014年全面摊薄后EPS分别为2.74、3.75、4.97元，对应当前动态市盈率分别为21倍、15倍、12倍，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：

　　下游行业投资持续低迷、新产品市场拓展低于预期。

　　(方正证券 彭民)