片仔癀：产品提价保证公司业绩较快增长

　　片仔癀（600436）上市公司2011年度实现营业收入10.22亿元，同比增长17.78%；实现营业利润3.05亿元，同比增长32.17%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为2.52亿元，同比增长48.16%；实现每股收益1.82元，符合市场预期。

　　片仔癀价格持续提价能力突出。2011年10月12日，公司将片仔癀的内销价格由每粒220元上涨到260元，提价幅度为18%，外销价格则由每粒24美元上调至30美元，外销价格上调幅度为25%。由于公司的医药工业80%以上的收入来自于片仔癀（产品），主打品种的价格提升，能够保证增厚今年每股收益0.37元左右（考虑到11年四季度已经提价）。

　　新药金糖宁获批中药保护品种。2012年1月6日，公司金糖宁胶囊获批为国家中药二级保护品种。保护期为七年，自2011年12月19日起至2018年12月19日止。金糖宁胶囊是公司与中国医学科学院药物研究所共同研制的新中药制剂，是目前国内降糖中成药市场上唯一一个作用机理明确，疗效显著的2型糖尿病用药。其作用机理与西药拜糖平类似，但又比西药毒副作用小且成本低。故具有明显的市场及产品优势，其未来前景值得期待。

　　公司与华润的合作有互补意味，尤其是对公司重点发展的化妆品、日化牙膏等产品销售有极大的助推作用。我们预计公司未来三年的EPS分别为2.41元、3.08元和3.85元，对应于4月14日收盘价71.64的预测PE分别为29.7倍、23.3倍和18.6倍。维持“推荐”投资评级。

(作者:彭海柱;范炳邑)