兴业证券：传统业务向创新业务嬗变

　　2011年，公司实现营业收入23.15亿元，同比下降15.43%；实现利润总额7.4亿元，同比下降39.2%；实现归属于母公司股东的净利润4.4亿元，同比下降44.7%。

　　从收入结构来看，2011年，公司收入结构呈现出积极的变化，经纪和自营等传统业务占营业收入的比重有所下降，公司大力拓展的投行、资产管理、融资融券等业务收入占比明显上升。

　　2011年，公司投行业务继续整合业务资源，推进股权、债权、并购和新三板等业务快速均衡发展的“大投行”体系建设，业务结构进一步优化。2011年，兴业证券实现承销业务收入3.21亿元，同比增加36.8%，承销业务占比为13.9%，同比提高5.3个百分点。

　　2011年，公司累计发行大、小集合产品各两只，共募集资金15.8亿元；截止2011年底，公司受托资产管理业务规模合计60.48亿元，同比实现翻番；其中管理集合理财产品市值32.98亿元，行业排名第12位。

　　2011年，公司实现融资融券利息收入5，169万元，期末融资融券余额8.35亿元，行业排名第15位。2011年，兴业创新资本公司增资至4亿元，公司实现营业收入304万元，公司总资产3.95亿元，净资产3.89亿元。

　　我们预计2012年及2013年兴业证券每股收益大约为0.25元和0.36元，给予谨慎推荐投资评级。

　　风险提示：资本市场波动可能影响到公司的经营业绩进而会影响到公司股价。

(作者:赵新安)