涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　云南白药：大健康策略下的三轮驱动

　　公司业绩实现稳定增长，符合预期。一季报营业收入28亿，同比增长14%，净利润2.9亿，同比增长28.9%。EPS0.47元，ROE5.1%。每股经营性现金流-0.20元。　　

　　药品、透皮、健康品三驾马车拉动下较快增长：按照事业部计算的净利润占比来看：2011年药品(主要是白药系列和普药，收入21.3亿)、透皮部(白药膏和创可贴，收入9.5亿)、健康品事业部(牙膏和洗护类，收入12亿)、医药商业分别占比34%、27.4%、18%、14.5%；我们预计12年白药药品系列中气雾剂、白药酊增速较快，整体中央型药品增速约18-20%；透皮部创可贴增速较快，整体增速约30%；牙膏11年实际销售约15亿，养元青5千万，预计12年牙膏增速20%，养元青翻番。　　

　　“新白药，大健康”战略推进将使公司迈入发展新阶段。11年积极推进大健康战略实施。如果说“稳中央、突两翼”是以"产品"为基础的公司战略，那么“新白药、大健康”将是以"产业"为基础的公司战略。我们认为白药在这一广阔领域将大有所为：药品、牙膏和透皮的成长瓶颈未到，通过品规的扩展，仍有上升空间；药妆和急救包等也有望成为下一个增长点。　　

　　建议增持，目标价70元。我们认为公司在"整体搬迁"完成之后，在进行内部资源的重新配置和整合，“新白药、大健康”是以“产业”为基础的公司战略，公司将继续稳健快速发展，预计12、13年EPS为2.25、2.73元，12个月目标价70元，建议增持。

　　(国泰君安证券 易镜明 李秋实)

　　宇通客车：经营性业绩再超预期，估值将继续提升

　　投资要点：　　

　　业绩超预期，估值将继续提升。1季度经营性盈利继续远好于市场预期，12年校车需求的释放及下半年产能的达产将导致公司业绩仍保持高于行业及竞争对手的增速，因为校车市场需要改变对大中客车行业的看法，未来大中客车行业增速将高于行业整体增速，凭借技术及品牌溢价能力，未来3年公司市场份额将进一步提升；公司业绩快速增长确定，目前估值高于其它汽车公司是合理的，且估值有望继续提升，可给予12年PE15倍估值，继续看好。　　

　　1季度经营性业绩远超预期。1季度销售收入39.69亿元，同比增长32.8%， 实现归属母公司净利润为2.41亿元，同比增长31.4%，EPS0.36元，扣除非经常性损益后EPS 为0.33元，由于减值准备影响EPS 约0.056元，不考虑减值准备及非经常性损益，经营性净利润同比增长42%，EPS0.39元，经营性业绩远超预期。业绩超市场预期的主要原因是，单车盈利能力继续提升。　　

　　校车需求快速释放，校车比重提升并未影响1季度盈利能力。1季度销售客车10168辆，同比增长25.9%，校车2231辆，比重为21.9%，大型、中型客车销量增速分别为20.1%和15%，单车均价提升至39万元，同比上涨5.5个百分点，主要原因是出口订单的实现。1季度毛利率为18.4%，同比增长0.91个百分点，毛利率继续提升主要原因来自于单车均价提升及成本的下降，不考虑减值准备及非经常性损益，经营性净利润同比增长42%，我们认为12年上半年受产能限制及原材料成本下降，公司盈利能力仍将继续向好。　　

　　坏账减值准备是一次性计提，经营性现金流继续保持良好。基于谨慎原则， 1季度计提了应收账款坏账准备0.45亿元，根据公司历年经营情况，我们认为此次坏账减值准备是一次性减值准备，且并不是因为销售客车所导致的坏账准备，未来不排除冲回可能；1季度末存货比年初下降22.5%，应收账款比年初下降1.33亿元，每股经营性现金流全面摊薄后1.2元，继续保持良好。　　

　　财务与估值：预计公司2012-2014年每股收益分别为2.25、2.76、3.25元， 目前股价对应12年PE 12倍，估值有望继续提升，维持公司“买入”评级。　　

　　风险提示：原材料成本上升将影响公司盈利能力；地方政府校车执行力度将影响需求。

　　(东方证券 秦绪文)

　　大华股份：前端成功突破、受益高清化趋势

　　公司近况大华股份公告一季度报告，一季度实现营业收入4.98亿元，实现净利润0.669亿元，同比增长70.9%，维持持续高成长趋势，我们此前预计一季度增速65-75%。同时公司预计上半年同比增速50-80%。　　

　　评论在一季度行业底部、前端摄像头的成功是高成长的原因。应从两个角度看大华股份的前端业务。其一，继海康威视之后，大华股份的前端业务去年11月开始成功突破，从TI 采购量达海康30%，以两家厂商DVR 业务50亿收入测算，对应前端业务在150亿元，因此海康和大华前端业务将实现对日美韩系厂商的进口替代，有持续成长的逻辑。其二，高清化是今年安防行业最大主题。进入数字化后，传统模拟厂商不占优势，DVR 厂商优势将得到体现。　　

　　我们在“规模效应与品牌溢价”的安防深度报告中比较各类格式，高清价格是传统D1的3-5倍。高清化趋势此后将更为明确。　　

　　二季度开始行业需求进入向上景气周期。我们在去年底调研报告中分析，安防行业从去年一季度开始向下周期，今年一季度见底，随着两会结束和地方政府换届，政府采购将开始进入一轮向上周期。近期广东省300亿元的投资规划标志各地政府安防投资的开始，我们上周的报告已进行分析。以每千人摄像头数看，中国、英国、美国分别为5、73、49,中国安防行业空间大。　　

　　下半年安防运营业务有所作为。在高清化之后，智能化和安防运营是安防行业继续发展的逻辑，垂直一体化模式是大华向下游延伸的制胜因素。我们预计大华股份下半年在安防运营业务上也将有顺利的开拓，公司在银行、交通、安保等领域已有储备，而安防运营业务的展开是大华股份估值提升的逻辑。　　

　　估值与建议我们预计公司2012-2013年EPS 分别为2.29和3.28,对应PE 分别为22倍和15倍，安防行业的双寡头格局我们在深度报告中从各个角度进行剖析，大华股份也创造了理想的业绩和投资收益。　　

　　看好行业逻辑和公司竞争优势，维持“推荐”评级。

　　(中金公司 赵晓光)

　　雅戈尔：品牌服装稳健发展，房地产现金流平衡

　　投资提示：　　

　　雅戈尔于 4月20日召开股东大会及品牌服装板块交流会，与投资者就公司的现状和发展战略进行了沟通。公司再次明确了重点发展品牌服装主业的战略；房地产业务受制于宏观调控，2012年目标是实现现金流平衡；金融投资业务计划逐步收缩。公司一季报由于投资收益大幅缩减而同比下滑，短期股价可能承压。我们依然看好公司长期发展，整体估值仍然较低，维持长期推荐。　　

　　理由：　　

　　公司将进一步集中精力在高估值的品牌服装行业上；主动收缩纺织和服装出口代工业务；房地产业务首先要在近年的严格调控中稳住，2012年实现现金流平衡，未来的发展方向要看新一届政府的政策走向；金融投资业务逐步减少投入，但不会全面退出。并且公司认为将地产、金融投资业务分拆更有利于公司的发展和股东利益，但是分拆受制于现有的监管法规而无法实施，后续需要关注政策的变化。　　

　　我们预计一季报业绩同比下滑近40%，主要因为金融投资与房地产业务1Q12几乎不会贡献净利润，而1Q11金融投资业务净利润有2.5亿元。　　

　　品牌服装业务稳健发展，公司预计销售收入能够长期实现每年15-20%的增长，短期由于新购门店的装修、折旧等影响，经营杠杆不会有特别显著的提升，但是自有门店提升了公司的长期价值。　　

　　GY与Hart Schaffner Marx品牌开始高速发展，从今年开始加强发展加盟商以提高增速，计划收入接近翻倍。　　

　　估值与建议预计 2012, 2013年每股经营性净利润分别为0.81元和1.26元。　　

　　我们测算分部加总NAV达12.93元，比当前股价高出30%。4%的分红收益率在A股中处于较高水平。维持“推荐”。　　

　　风险房地产业务销售不达预期。金融资产收益波动。 

　　(中金公司 郭海燕)

　　锦江股份：酒店餐饮齐发展、长投价值已展现

　　2011年公司实现营业收入211607.82万元、扣非后归属母公司净利润30938.87万元。由于2010年5月底公司完成了重大资产臵换， 在剔除重大资产因素后根据备考数据比较，公司2011年营收及扣非后净利润同比增速为33.67%、-2.71%。实现EPS 0.53元，同比下滑4.15%。经济型酒店业务在2010年世博高基数基础上营业收入仍呈现稳定增长，但不可否认的是在后世博年份中，经济型酒店的客房出租率及平均房价恢复至正常水平是导致净利同比下滑的最大因素。另外，对长江证券和肯德基(成本上升)投资收益的同比下滑是净利下滑的另一个原因。

　　公司经济型酒店业务未来将继续受益于行业的高速发展。2012年在门店扩张上将加速发展。预计2012年四大品牌扩张计划如下： 如家330-360家、7天360家、汉庭240-250家、锦江180家。从数量上来看，如家和7天依然维持以前年度的发展速度，而汉庭和锦江的脚步略微加快。

　　公司餐饮业务将有望得以改善。未来公司的战略发展目标将餐饮业务打造成和经济型酒店业务并行的两个方向，目前餐饮业务将主要打造新亚大包、新亚食品厂、静安面包房。现已着手改善食品产品的生命周期短、食品企业体制老化及盈利能力不强等问题，将整合采购、配送等环节。

　　2011年11月，公司以品牌输出的方式与法国卢浮酒店集团签署了《品牌合作框架协议》，迈开了海外拓展战略性第一步。虽然短期内合作数量较小，对公司业绩影响不大，但此举我们认为是新管理层对外扩张的战略性尝试，为未来经济型酒店走出国门打下基础。

　　总体来看，经济型酒店行业在未来五年留给公司的发展空间还是巨大的。另外，新管理层对餐饮的重视使得我们对这部分业务未来盈利性的改善充满信心。而对海外的试探性合作为将来海外兼并收购等打基础做准备。从目前二级市场低于17.27元的股价来看，公司价值明显被低估，预计2012-2014年EPS 分别为：0.67元、0.81元、0.98元，对应PE 分别为：24.98倍、20.77倍、17.09倍。维持“推荐”评级，6个月目标价21.99元/股。

　　(华泰证券 张芸)

　　建发股份：供应链高速增长

　　建发股份主要从事进出口贸易及物流配套服务、房地产开发及物业、实业投资。公司拥有贸易、房地产两大核心业务，公司已形成以轻工、纺织服装、机电、包装材料、化工和五矿等产品为主，兼有其他类型产品多元化进出口贸易产品结构，已在全国主要城市建立了贸易分销机构，并与70多个国家和地区建立了贸易往来关系，打造出有社会公开服务能力的物流体系。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为1.22元、1.55元、1.69元，对应动态市盈率为7倍、5倍、5倍；当前共有15位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为8人、7人，综合评级系数1.47。

　　公司2011年全年实现营业收入803亿元，同比增长21.42%，归属母公司所有者净利润22.5亿元，同比增长28.25%，实现基本每股收益1.01元。

　　公司供应链板块实现销售721亿元，同比增长20%，实现净利润约11亿元，同比增幅为24%，主要受益于汽车、红酒等高端消费板块以及钢材、矿石贸易的高速增长。2011年公司高端汽车销售实现净利润1.95亿元，同比增速为30%，而公司初涉的高端红酒业务也贡献净利润0.36亿元，可见空间较大。2011年浆纸业持续低迷，对公司浆纸供应链业务产生较大影响，全年公司浆纸业务实现净利润约0.7亿元，较上年同比下滑约36%；湘财证券认为浆纸行业的低迷时期已然过去，公司浆纸贸易业务开展将逐步改善。而公司其他业务模块仍能够保持持续增长，公司供应链业务未来增长将维持30%左右。

　　东兴证券表示，国家对房地产行业实施调控，是为了该行业今后持续健康稳定发展，对于公司来说，一方面积极经营，提高周转，保证资金链的安全；另一方面，审慎理性的购买土地，为未来发展进行积累。公司一直有较为丰富的土地储备，且近年来在拿地策略上一直以求稳为主，在2010年前后地价处于顶峰时公司仍然坚持低成本购地的原则，在成本端压力较小。而产品方面，公司以中高端住宅为主，定位在改善性住房，地段普遍稀缺，受调控影响较一般性住房偏小。更为主要的是，公司系多家银行优质客户，在当前资金面紧张情况下仍然可以保证较低的融资成本，此为地产业过冬的最大保障。经过本轮深度调控后，质地优良的建发股份有望进一步扩大市场份额。

　　东兴证券预计公司2012-14年每股收益分别为1.15元、1.27元和1.44元。维持对公司的“强烈推荐”投资评级。

　　风险因素：项目销售和开发进度可能不达预期。

　　(今日投资)