涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　黔源电力：弹性最大的水电股

　　事件：

　　一季度，公司收入9431万，同比下降70.56%，归属上市公司股东净利润-8300万，同比大幅下降。单季度EPS 为-0.41元。受来水减少，来水分布不均以及年初库水位较低的影响，公司2012年1-3月完成发电量35,052.10万千瓦时，同比减少72.38 %。

　　点评：受来水影响，公司短期业绩面临压力，公司的高负债率加大了业绩波动的幅度。由于2011年出现的极端旱情，导致2012年初公司所属各电站库水位较低；二是公司2012年第一季度来水情况将较多年平均减少2-3成，致使公司今年1-3月发电量有所下降。公司负债率较高，一季度财务费用达到1.65亿，单季度收入不能覆盖发电成本及财务费用。

　　对公司长短期看法的修正：中长期来看，公司有望受益于电力体制改革，国务院2号文明确提出加快贵州发展的文件，国家发改委领导透露，将允许贵州率先开展电力价格的改革，贵州成为电力价格改革试点的第一个省份。公司作为贵州电力行业上市公司有望率先受益。从水文情况来看，公司所处的流域，自08年以来，连续三年来水一直偏枯，未来来水变好的概率在增加。

　　对盈利预测、投资评级和估值的修正：我们预测 2012-2014年每股收益为0.61/0.85/1.05元，目前股价对应12年PE 为25倍，考虑到公司有望受益电改及来水变好的预期，给予“增持”评级，目标价17元。

　　风险提示：来水继续恶化的风险。

　　(光大证券 陈俊鹏)

　　海康威视：被低估的安防龙头

　　公司近况：　　

　　海康威视公告2011年报告，2011年实现营业收入52亿元，实现净利润14.8亿元，同比增长40.8%，维持成长趋势，2012年一季度收入和净利润分别为12.9亿元和3.47亿元，增速分别为39%和33%。同时公司公告对中层管理层的股权激励，行权条件为三年复合增长率30%。　　

　　评论：　　

　　在不景气的2011年、前端摄像头的成功是维持成长的原因。2011年1季度开始安防进入向下周期，后端增速只有9%，前端86%的增速是维持成长的原因。其一，海康威视前端业务2010年开始成功突破，以DVR业务23亿收入测算，对应前端业务在70亿元，因此海康前端业务率先实现对日美韩系厂商的进口替代，有持续成长逻辑。其二，高清化是今年安防行业最大主题。进入数字化后，传统模拟厂商不占优势，DVR厂商优势将得到体现。　　

　　我们在“规模效应与品牌溢价”的安防深度报告中比较各类格式，高清价格是传统D1的3-5倍。高清化更带动后端DVR产值。　　

　　二季度开始行业需求进入向上景气周期。我们在去年底调研报告中分析，安防行业从去年一季度开始向下周期，今年一季度见底，随着两会结束和地方政府换届，政府采购将开始进入一轮向上周期。近期广东省300亿元的投资规划标志各地政府的开始。以每千人摄像头看，中国、英国、美国分别为5、73、49,行业空间大。一季度硬盘价格限制海康部分出货，但仍维持39%的营收增长。预计上半年利润增速在40%，增速较一季度33%的增速加快。　　

　　股权激励显示持续成长的信心，安防运营业务有所作为。公司面向中层的股权激励方案为未来三年复合增长率30%以上，显示管理信心。在高清化之后，智能化和安防运营是安防行业继续发展的逻辑，垂直一体化模式是海康向下游延伸的制胜因素，公司近2000人的研发团队是任何竞争对手难以企及的。我们预计海康威视下半年在安防运营业务上也将有顺利的开拓，将提升估值。　　

　　估值与建议：　　

　　我们预计公司2012-2013年EPS分别为2.12和2.97,对应PE分别为20倍和14倍，我们在深度报告中从各个角度剖析安防行业的双寡头格局，看好公司的规模效应和品牌溢价，业绩维持持续成长而估值低估，维持“推荐”评级。预计影响估值的创始人减持2012年将显著减少。

　　(中金公司 赵晓光)

　　贵州茅台：加强终端渠道建设

　　贵州茅台主要从事贵州茅台酒系列产品的的生产和销售。公司是国内白酒行业的标志性企业，茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前产品已形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为12.04、15.88、20.74元，对应动态市盈率分别为18、13、10倍；当前共有39位分析师跟踪，26位给予"强力买入"评级，13位给予“买入”评级。综合评级系数1.33。

　　贵州茅台2011年实现营业总收入184亿元，同比增58.2%；基本每股收益8.44元；净利润87.6亿元，同比增73.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金39.97元，预计派现41.5亿元，股息回报率接近2%。

　　茅台王子酒、茅台迎宾酒和茅台啤酒将在1-2年淡化，茅台醇、茅台葡萄酒将在2-3年退出。湘财证券认为，“茅台”字样的清晰有利于增强茅台的识别性，避免被其他低端衍生产品稀释，从而进一步提升品牌形象。

　　目前，公司加强对终端网络渠道的建设，加大直销力度，加快自营店的建设进程，进一步增强终端影响力和控制力。湘财证券认为直营店建设有四点作用：第一、确保公司产品的市场价格体系得到贯彻，并成为监督其他终端价格平台和标杆；第二、建立直营店可以进一步提升茅台的整体形象；第三、消化部分的新增产能；第四、直营店可以分享经销商的巨额差价，实现现有体系外的变相"提价"获得收益。直营店建设虽面临阻力，但从茅台品牌发展的长期角度看仍应全力推进。2011年销售净利润率上升至48%，高于10年的43%，预收账款达到70.3亿元，较年初增长48%；坐拥182亿元现金，比去年同期增加53.6亿元。

　　国海证券表示，最近在打击公款消费的预期下，各地茅台酒价格出现下降，部分地区低至1600元，但仍与619元的出厂价差距甚大，今年内出厂价提高仍是大概率事件，短期终端价格回落只是对前期过快上涨的修复。预计12年公司业绩12.49元，动态PE仅有17倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：经济放缓超预期，三公消费从严规范直接影响茅台。

　　(今日投资)

　　开元投资：积极打造医疗平台

　　开元投资主要从事百货零售。公司已成为西安市乃至西北地区最大的零售业企业，连续11年稳居我国商业零售企业百强行列，是西安市和陕西省商贸行业的龙头企业、西安市的利税大户和就业大户。公司强大的品牌优势、优越的门店位置、稳定可靠的供应商网络、先进的管理模式及丰富的人力资源储备构成了公司的核心竞争力，为其长期可持续发展奠定了基础。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.28元、0.34元、0.43元，对应动态市盈率为19倍、16倍、12倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议、“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为4人、5人、1人，综合评级系数1.70。

　　公司拟在西安高新区创意研发园区内新建一座集医疗、康复、体检、保健、教学、科研为一体的三级甲等标准的综合性国际医院，项目拟定名西安高新国际医院。2011年12月，公司以2.97亿元收购实际控制人旗下的优质资产西安高新医院有限公司100%股权。通过这一投资，公司迅速进入医疗领域。山西证券表示，西安高新医院有限公司为我国第一家民营三级甲等医院，在西安市、陕西省乃至全国具有了一定的知名度，品牌效应明显，目前运营良好，已进入快速发展阶段，未来盈利预期明确，公司此次洽谈项目西安高新国际医院可以借助高新医院的平台，快速切入医疗服务行业。

　　天相投顾表示，公司百货零售业务稳步发展。2011年7月，公司第五家连锁百货门店开元商城西旺店开业运营，为公司在西安地区的发展打开了新的局面，公司实现了"4城5店"的连锁百货发展规划。同时，公司加强对开元商城宝鸡店、安康店、咸阳店的管理，开元商城外埠门店结合当地的市场情况和消费结构，深耕当地消费市场，不断扩大市场份额，竞争力得到有效提高，取得了良好的销售业绩。

　　招商证券表示，老板刘建申是做医药起家，高新医院的资产注入是大股东将医疗资产证券化、利用上市公司平台图谋发展的开始。公司将100%持股的高新医院注入到只有30%不到股权的上市公司来，应是想借助上市公司的融资平台和零售业务较好的现金流来支撑其在医院相关业务的扩张，商业物业+医院医药方面的投资+金融，商场就是提款机，借力资本进行管理输出和外延扩张，打造医疗集团。

　　山西证券预计公司2012年、2013年每股收益分别为0.25元和0.34元，其中医疗业务贡献每股收益分别为0.03元和0.05元，给予“增持”评级。

　　风险因素：高新医院盈利的不确定性。

　　(今日投资)

　　潮宏基：K金镶嵌类珠宝消费品属性显著，全国化进程加速

　　国际经验显示，珠宝配饰有望在长达20-30年的时段中保持高于总体消费的增速。作为国内上市公司中唯一主打K金镶嵌类的珠宝商，主营产品对金价波动的独立性使公司有望稳定受益于消费升级的趋势。我们预计公司2012-15年每股收益1.06元、1.54元和2.12元，复合增长率36.2%。基于2012年30倍市盈率，我们首次给予“买入”评级，目标价31.80元。　　

　　由于寄予了更多精神诉求，珠宝行业的消费升级落后于汽车和家电。　　

　　国际珠宝消费的历史显示，行业有望在长达20-30年的周期中维持高于整体消费的增长。我国珠宝市场正处于发展初期，随着富裕人群的增加，预计2010-15年行业年均增长率将达38.6%。　　

　　公司是国内市唯一主营K金镶嵌类的珠宝商，主营产品按款定价的模式、独立于金价波动的终端需求特征有望在当前金价波动加剧的背景下，保证公司业绩的平稳增长。　　

　　公司未来计划每年开店80家，在巩固华东和东北优势区域的基础上，新增门店将向西南和华南地区倾斜。公司目前已在全国范围内积累强势百货资源，以直营为主，借势优质百货的扩张将是公司未来业绩增长的主要动力。　　

　　公司正处于快速全国化时期，我们认为公司主营产品强烈的消费品属性将是业绩稳定增长的重要保证。我们预计公司2012、13、14年每股收益为1.06元、1.54元和2.12元，3年复合增长率为36.2%。基于30倍2012年市盈率，给予公司31.8元目标价，首次评级为“买入”。

　　(中银国际证券 刘都)

　　平高电气：特高压下半年收入确认，业绩改善值得期待

　　投资要点：

　　皖电东送特高压交流三季度开始确认收入。公司共计中标皖电东送特高压交流14个间隔，预计合计金额在16亿以上，目前看中标价格基本与前几次稳定，未出现大幅下滑趋势。皖电东GIS 计划2013年投产，预计交货时间将在今年下半年至明年上半年，预计今年确认7-10台，确认收入在三季度。本次中标国产化比率将进一步提高，有利于降低成本，提升综合毛利率水平，预计本次中标高于之前特高压毛利率水平，有望达到30%左右的毛利率水平，考虑到费用率较少，预计销售净利率有望在10%以上，贡献公司净利润在1.6亿以上，对应每股收益在0.2元左右，保守估计今年贡献每股收益0.1元左右，确认时点为下半年。

　　产品招标价格逐步回升，传统产品盈利也将有所改善。供公司1季度的经营数据看，公司盈利能力较去年同期有所改善，2011年126GIS历史最低价达到40万/个，毛利率水平最低时仅6%-7%，目前价格已经回升到50万以上，部分订单价格可达60万，考虑到目前原材料成本地位徘徊，预计传统产品盈利也将有所改善。我们认为公司盈利能力将逐步改善，考虑到百万伏下半年交货，三季度盈利拐点将显现。

　　国网计划今年确保四条特高压交流通过审批，潜在订单巨大。国网年度会议上提出2012年国家电网将集中力量推进特高压前期工作，确保4项特高压交流工程获得国家核准并开工。四交即锡盟至南京、淮南至上海、蒙西至长沙、雅安至皖南特高压交流工程。我们预计今年最有可能通过审批的是锡盟至南京线路，合计5个变电站3个开关站，预计GIS合计在45个左右，公司有望获得40%-50%的份额，预计潜在订单金额超过20个亿。此外，我们预计蒙西至长沙线也有望得到审批。特高压项目的盈利水平远高于公司传统业务，公司业绩对特高压项目及其敏感。我们认为特高压项目在"十二五" 期间逐步推进，公司业务将有望持续增长。

　　其他高压线路，潜在订单不容忽视。除特高压外，西北第二通道订单也值得关注，新疆与西北主网联网750千伏第二通道输变电工程被甘肃公司确定为2012年度重点工程，同时该工程也被西北分部列为年度重点实施的工程项目。我们预计该项潜在GIS 订单预计在15-20亿左右，按照公司40%的市场份额计算，预计公司潜在订单在6-8亿。此外，随着皖电东送特高压交流特高压基建设的推进，其他落地项目也相继审批招标，为公司带来一些高压线路的订单计会。盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013年每股收益分别为0.22、0.44元，对应PE分别为37、18倍。上半年特高压未确认收入，公司盈利能力改善有限，考虑到特高压项目在下半年交货，公司的业绩拐点在3季度。特高压项目毛利率水平较高，公司业绩对特高压项目较为敏感，考虑到“十二万”期间特高压项目逐步推进的确定性较大，公司业绩持续改善。

　　此外，考虑到公司的大股东是国家电网旗下的中电装备，未来存在整合预期，综合考虑维持公司“增持”的投资评级。

　　投资风险。公司对特高压项目的推进较为敏感，特高压项目审批持续低于预期，将影响公司长期业绩增长；原材料价格大幅上涨积压公司盈利能力。

　　(山西证券 梁玉梅)