深发展A：一季报点评

　　2012年第一季度，深发展自身实现营业收入73.20亿元，同比增长25.89%，实现净利润27.76亿元，同比增长15.57%；实现每股收益0.54元，实现每股净资产14.63元?? 12年第一季度末，深发展的净息差同比和环比都出现了明显的下降趋势，但是存贷利差同比和环比依旧维持上升趋势，原因应该与11年第四季度的情况类似，由于同业负债和发行债券规模增长较多，导致了利息成本增长较多，从而导致了净利差和净息差的同比和环比下降。

　　?? 12年第一季度深发展自身实现手续费净收入9.92亿元，同比增长105.81%，主要是客户量和业务规模增长，以及定价管理带来的收入增长；从业务条线上看，各个业务条线都出现了比较明显的增长。

　　?? 12年第一季度末深发展自身的不良贷款余额为37.08亿元，在去年较低的水平27.38亿元的基础上增加了9.7亿元，不良贷款率由年初的0.58%提高到一季末的0.75%。

　　??截至2012年3月31日，深发展自身的平台贷款（含整改为一般公司类贷款和仍按平台管理贷款）余额342.11亿元，比年初减少22.93亿元，减幅6.28%，占各项贷款余额的比例为6.91％。

　　??维持前期盈利预测和推荐评级，看点依旧是与平安银行的后期整合带来的零售业务的快速发展，这一点在一季报中已经初步得到体现。??风险点在于宏观经济硬着陆的风险和资产质量恶化超过我们预期的风险。

(作者:唐亚韫)