华录百纳：一季报亮眼 全年高增长可期

　　2012年一季度，公司实现营业收入0.51亿元，同比增长108.53%；实现归属于母公司所有者的净利润0.19亿元，同比增长526.23%；按发行后股本摊薄每股收益0.32元，与此前公司业绩预告基本一致。

　　电视剧《金太狼的幸福生活》、《老爸的爱情》是一季度的创收主力，拉动营业收入大幅增长，也带动毛利率大幅上升至63.62%。

　　2012年全年高增长可期。制作规模扩大、精品剧播映权价价格上涨将是主要驱动因素。公司2012年全年计划投资制作电视剧10-13部，其中上半年预计开机5部，下半年5-8部。一季度，在整体电视剧网络版权价格下跌的背景下，公司版权价格仍然较2011年全年有所提升，电视剧市场两极分化，公司定位于精品剧制作，抗风险能力较强。

　　上调公司2012-2014年每股收益分别为2.04元、2.99元、3.76元，相对于目前股价市盈率分别为27、18、14倍，维持推荐评级。

　　风险提示：制作成本不断上升、竞争加剧导致电视剧版权价格下滑、行业监管政策变化。