中国太保：个险新单是亮点 产险趋势向下

　　l季度盈利6 .52亿，EPS0.08元，下降81%；二季度环比有望上升300%以上。综合收益上升60%。1季度因计提减值13.73亿，导致归属于母公司净利润6.52亿，EPS0.08元，同比下降81%。但1季度资本市场回暖，1季度浮亏减少33.93亿，去年同期浮亏增加9.46亿，因而综合收益大幅上升至40.47亿，同比增长60%。1季末归属于母公司净浮亏也由年初的109亿降至75亿，4月以来股市上涨，浮亏再次减少28亿，目前净浮亏估计为47亿。二季度盈利基数大幅下降，盈利有望环比上升300%以上。

　　每股净资产9.39元，较年初上升5.2%；二季度预计将继续上升6 %以上。受益于资本市场回暖，1季度末净资产上升至807.84亿，每股净资产9.39元，较年初上升5.2%；假设二季度沪深300上涨5%（4月沪深300已上涨了7.2%），预计净资产仍将继续上升6%以上。

　　保费：寿险个人新单增长29.3%，是业绩亮点；产险积极拓展新渠道，但增速明显放缓。1季度寿险保费下降0.7%，但个险新单的快速增长将推动新业务价值增长，是公司业务的主要亮点；虽然产险电销增长174%，交叉销售增长34%，但比例仅占16%，产险保费增长9.3%，慢于行业，放缓趋势明显。

　　增持评级，维持目标价33元。减值和基数原因致盈利大幅下降，市场已有预期；二季度盈利将大量改善，净资产继续上升；若上海税延型养老保险试点推出，太保受益最直接；维持增持评级和目标价33元。

　　风险：产险量价均出现疲势。

(作者:彭玉龙)