涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　中视传媒：启程计划继续推进，下半年业绩有望改善

　　一、事件概述：

　　近期，我们参与了中视传媒2011年度股东大会，与公司高管就公司经营情况进行了交流。我们认为，公司2012年下半年整体经营状况或较上半年有所改善。

　　二、分析与判断：

　　公司一季度业绩负增长，下半年业绩有望逐渐好转。

　　1、公司2012年一季度归属于上市公司股东净利润为-718.96万元，比上年同期减少1,320.28万元，同比下降219.56%，主要原因是：(1)依照2006年的股权分置改革方案，中央电视台曾与公司签订了央视广告代理权、数字高清业务、设备租赁等方面的扶持性合同，合同均于去年底到期。(2)公司代理的央视一、八套晚间电视剧栏目片尾标版广告于去年底停播，且公司今年广告成本持续上升，影响广告业务收入及利润。

　　2、我们认为，公司二季度有望止住业绩下滑趋势，下半年整体经营情况将逐渐好转。主要理由是：(1)影视剧方面，近期已播出剧目收视情况较好，下半年或有《赵氏孤儿》等新剧正式播出；(2)广告业务方面，公司正在积极争取台内资源，并不断拓展广告渠道，有望在第二季度以及下半年逐渐获取成效；(3)公司库存剧销售业务、综艺节目尤其是实景演出项目正积极推进，有望丰富盈利渠道。此外公司正努力将整租业务"化整为零"地拿到公司来，现已取得一定程度的合同进展。

　　影视剧“启程计划”继续推进，有望在下半年为公司贡献利润。

　　1、公司2011年以影视剧业务为突破口实施“启程计划”，通过与五名知名电视剧导演合作实施“大题材、大制作”战略，目前“启程计划”正如期推进。(1)大型历史电视剧《赵氏孤儿》1月上旬正式杀青，后期制作已经完成，现进入销售阶段，我们预计此片有望于下半年播出。(2)《客家人》于2012年3月在广电总局进行备案公示，前期剧本创作阶段已经基本完成。

　　2、公司2012年影视剧计划投资4亿元，部分项目2011年已经开始。我们对公司2012年影视剧业务判断如下：(1)考虑到公司对演员成本控制以及“十八大”期间题材播放限制等因素，公司部分影视剧的投拍以及播出时间或会较原定计划略有延迟。(2)公司近期投拍或代理的《百花深处》、《山楂树之恋》、《干得漂亮》、《一日夫妻百日恩》等电视剧均取得良好收视率，且下半年将有《赵氏孤儿》等新剧播出，我们预计公司下半年有望实现影视剧业务较快增长。

　　广告业务“开拓台内资源与市场资源”并举，渠道开拓有望在二季度显现成效。

　　1、“限广令”出台后，公司停止央视一套、八套晚间电视剧栏目片尾标版广告代理业务。与此同时，公司广告代理成本持续上升，使得公司2012年一季度广告业务收入及利润下滑。

　　2、我们认为，公司在广告代理业务上不断增加营销支出，拓展广告渠道的举措或在第二季度逐渐显现成效，并逐步改善公司下半年的广告代理业务盈利情况。(1)公司正从“单纯依靠台内资源”转为“开拓台内资源与市场资源”并举，有望在继续做好CCTV-10广告经营的基础上，开拓外部资源。(2)公司将继续转变营销模式，尝试多元化经营，加强与4A公司合作，增加广告收入来源。

　　拉网梳理并销售库存剧，试水综艺节目，寻求多元化盈利渠道。

　　1、库存剧销售方面，公司去年完成19部库存纪录片以及78部库存电视剧的销售。

　　2、综艺节目方面，公司去年进行了电视栏目制作(CCTV-10《夕阳红》)、投资了娱乐演出活动(包括“光辉岁月”摇滚巡演项目和“怒放-摇滚英雄演唱会”)、独家策划、组织并推广《希夷之大理》大型实景演出项目。

　　3、我们认为，公司未来有望通过销售影视剧版权、试水综艺节目等手段拓宽盈利渠道，缓解广告业绩下滑带来的影响。综艺节目尤其是《希夷之大理》大型实景演出项目盈利情况值得关注。

　　三、盈利预测与投资建议：

　　2012年，公司将继续坚持“面向市场、背靠央视”的战略，以影视剧业务为突破口，带动三大主营业务协调发展，并积极推动各项业务的市场化进程。我们看好“启程计划”对于公司在国内影视剧业地位的巩固和提升，并认为公司的广告代理业务下半年有望出现好转。

　　预计2012-2014年公司EPS分别为0.38元、0.47元与0.55元，对应当前股价PE为36X、29X与25X,维持“谨慎推荐”评级。考虑公司处于转型突破期，且作为央视旗下唯一一家上市公司，存在较强资产注入预期，可给予45倍PE,对应2012年盈利水平，目标价看高至17.1元。

　　四、风险提示：

　　1、宏观经济下滑；2、行业竞争程度加剧；3、板块估值回调。

　　(民生证券 李锋)

　　九牧王：精细化管理助力公司持续较快增长

　　投资要点：

　　品牌建设着力长远。近期公司与国际知名品牌咨询机构合作，启动了品牌定位和品牌策略的项目，考虑到目标客户群的不断更替变化，相关咨询主要集中在消费者价值观层面，我们认为其能够帮助公司注入品牌符合当代的精神，更好地契合目标消费者的需求，推动公司业务的可持续增长。

　　公司毛利率未来将保持稳定上升态势。考虑到公司生产流程持续优化，精益生产有效推行，生产效率和产品质量的进一步改善使公司有一定的成本集约空间；同时更高毛利率的上装占比不断提升，我们预计公司综合毛利率未来将保持稳定上升态势。

　　内生增长将主要来自品牌先行、商品拉动和精耕门店三个方面。品牌先行，通过和专业品牌咨询机构的合作，我们预计公司将建立起更具有市场拉力的品牌识别系统和品牌主张。商品拉动，一方面通过细分正装、休闲、时尚三个系列并注入更多元素，满足不同市场需求，另一方面，从核心产品不断转向全系列化，相较于行业通常上装占比70%，公司截止2011年仅51%，还存在相当大的提升空间。精耕门店，2011年公司直营门店同店增长15.9%，加盟同店亦取得较好增长，我们预计未来三年随着公司对于终端加大培训、激励和考核，除了加大终端导购服务技巧、终端产品陈列等方面的培训外，公司还建立了多方位的终端店铺评估体系，对于VIP方面的着重管理将保证公司在渠道扩张的同时，同店每年实现5-10%的增长。

　　我们重申：国内商务男装经历了2007年行业高峰期后两年多的消化，目前整体库存压力相对较小，子行业面临的国际竞争也相对较小，公司作为龙头企业依托上市后的良好平台和更精细化的管理将实现持续较快增长。

　　财务与估值：

　　我们维持对公司2012-2014年每股收益分别为1.20元、1.37元和1.78元的预测，维持公司“买入”评级，需要指出，目前我们对公司2013年起的所得税率采用25%的谨慎税率测算。

　　风险提示：

　　2012年国内经济增速下滑对服饰消费的影响。开店数低于我们预期的风险。

　　(东方证券 施红梅 糜韩杰)

　　华兰生物：重庆公司将获批，业绩拐点即将在三、四季度出现

　　1.重庆公司将获批生产，公司投浆量有望实现20%-25%的稳步提升。

　　公司重庆公司有七个浆站，其中六个在使用中，一个在建中，其中武隆浆站浆站是2008年前开始采浆，据测算重庆公司2012年之前的存浆量将达到170吨左右；根据我们的测算2012年公司重庆浆站、其他浆站的采浆量有望达到240吨、200吨左右。而且公司贵州浆站关停之后加大"献浆光荣"等多模式的宣传力度，提升现有浆站的投浆量。重庆公司产能1000吨血浆，且重庆浆站大多在2010-2011年开始采浆，目前还处于采浆量的快速上升期，投浆量有望稳步提升。据测算2012年之前的存浆达到170吨左右，而且2011年为保证2012年的平稳销售销售基数较低和一定的存货，据此测算公司2012-2014年在不获批新浆站的情况下投浆量实现20-25%的稳定增长概率较大。

　　2.重庆公司获批业绩拐点即将在三、四季度出现。

　　公司的白蛋白生产周期约一个半月，静丙约为两个半月，批签发的时间约为2.5-4个月之间，这样假设公司公司完立即开始生产，那么第一批产品应该在三季度末、四季度投放是市场产生效益，公司的业绩拐点将出现。

 

 

　　3.公司积极申请在河南、重庆区域跨区域采浆，提升投浆量。

　　之前卫生部发布了《关于单采血浆站管理有关事项的通知》提及适当扩大现有单采血浆站的采浆区域，提高单采血浆采集量，我们分析认为由于公司的武隆浆站处于三个县的交界处，而且由于封丘浆站地处平原扩采浆区域之后发展献浆员相对容易，目前相关材料已经报批，据测算武隆浆站、封丘浆站2012年的投浆量将达到50吨、37吨左右，未来扩大采浆区域之后有望大幅提升这两个浆站的采浆量。

　　4.借助政策春风积极开发在河南、重庆区域申请新浆站，有望带来超预期。

　　2012年河南制定《河南省生物产业2012年行动计划》，其中生物医药产业突破1,000亿元，以华兰生物工程股份有限公司为重点，为公司在河南争取新浆站提 供可能。并且公司在重庆区域具有独家优势，而且重庆历史上采浆量达到1000吨，具有较好的献浆历史，公司开始生产之后，未来公司能够开发新浆站的概率较大，有望带来超预期。

　　5.重庆公司小制品的生产有望得到解决。

　　2011年公司人凝血因子VIII和凝血酶原复合物批签发量占有率达到23%、75%左右，由于重庆目前获批产品为静丙和白蛋白，小制品的市场缺乏问题还没有得到有效缓解，之前已经爆发过小制品缺乏的问题，所以我们分析认为国家可能会通过其他措施解决重庆公司小制品的生产问题，缓解市场小制品供不应求的局面。

　　6.投资建议：“推荐”(维持)：我们预测公司2012-2014年EPS0.99/1.24/1.69元的盈利预测，对应PE为24X/19X/14X。我们分析认为公司重庆公司获批之后公司有望加快公司在重庆获批新浆站的进度，未来公司借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发新的浆站，不排除浆站获批进度上有超预期的可能，维持“推荐”评级。

　　风险提示：

　　1、由于重庆公司存浆和采浆量稳定，但未来每年投浆和生产量具有不确定性。

　　2、献浆员外出务工增多，采浆成本大幅提升。

　　3、其他小制品的获批低于预期。

　　(华创证券 廖万国)

　　飞亚达A:心在更远处

　　2012年5月9日-11日，我们于深圳举行了“国泰君安消费品专题研讨会”，荣幸邀请到飞亚达与投资者交流，本文是飞亚达的会议纪要。

　　2012年一季度业绩回顾：公司2012年一季度实现收入7.4亿元，同比增20%；实现净利3518万元，同比增4%。销售收入中，亨吉利收入增15%左右，飞亚达收入增40%以上。一季度利润增长较收入慢的原因是去年新开店面较多，摊销、人力费用增长较快。

　　2011年业绩增长快的原因：公司2011年收入增44%，净利增70%。上次增发贡献大，在资本市场支持下，飞亚达2011年网点新增300多家，在品牌建设的投入、代言人的聘请以及行业内高端人才的引进方面有很大的发挥余地。飞亚达增长基本来自于同店增长(40%左右)，价格因素贡献5-10%，2012年同店仍有30%左右。

　　营销投入：公司新近邀请两位代言人拍摄了微电影并剪接成广告短片，将会在央视等频道中投放。同时高圆圆在海外活动时，公司也会有专业的拍摄团队跟随拍摄宣传资料，所以今年营销费用会增加。2011年广告费7000多万，2012年预计增长30%以上，会接近1亿。

　　管理层激励：公司徐总追求个人价值在飞亚达品牌成长中的实现，对物质要求较低。另外中航的企业文化建设较好，中高层的薪酬待遇在行业内有竞争力，对于股权激励没有计划。

　　我们预计公司2012-2013年收入31.1/40.0亿元，同比增22%/28%，实现净利润2.0/2.6亿元，同比增24%/29%，对应EPS0.50/0.65元，维持“增持”，目标价15元，对应2012年PE30X。

　　(国泰君安证券 刘冰 汪睿)

　　万科A:迈出国际化第一步

　　本次收购成功概率大，同时作价合理，P/B仅为1.3倍。万科收购的标的为经永泰地产(0369.HK)重组后的南联地产，由于重组前南联地产一直都为永泰地产控股(控股比例73.91%)，同时其净资产占到永泰地产的64.6%，为永泰地产主要资产，重组成功概率大。重组后，南联地产的资产为位于香港新界葵涌区的丽晶中心部分物业，评估价港元11.29亿元，意味着重组后每股净资产为4.35港元，万科的收购价为5.62港元/股，P/B仅为1.3,作价合理。

　　南联地产短期看是公司国际化和商业地产运营的尝试，中期看是公司重要融资平台。收购南联地产是万科做出国际化尝试的第一步，短期看万科将通过它熟悉海外房地产开发、商业管理的运作经验，以进一步深化海外房地产开发和内地的商业地产运营；中期看，不排除公司通过做大做强这一海外子公司，使其成为重要的融资平台，以应对国内较高的融资成本。

　　资金安全，战略务实，业绩锁定度高，维持“买入”评级。我们预计公司2012-2014年业绩分别为1.10元、1.37元、1.81元，对应市盈率为8X、6.5X、5X。公司一季度预收账款增至1224亿元，为我们预测的12年结算收入的129%，业绩锁定度高，资金安全，行业龙头优势明显，维持“买入”评级。

　　(申银万国证券 殷姿)

　　中国平安：股价压力消除，估值修复可期

　　事件：中国平安公告新豪时、景傲实业、江南实业部分股权已转让四家战略投资者，转让后中国平安工会尚持有新豪时40%的股权；平安证券工会和平安信托工会分别持有景傲实业20%的股权；王利平女士尚持有江南实业25.336%的股权。亦已经分别与上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。4家战略投资企业的相关负责人表示，此次接手平安员工股，不仅是看重平安股票的投资价值，更是出于对平安长远战略以及管理层的认同，因此，愿意在履行持股公司承诺的基础上长期持有平安股票。

　　点评：中国平安股价长期受制于员工股解禁问题。截至2012年5月14日，中国平安A股较H股折价15%，而中国人寿、中国太保、新华保险分别溢价12%、10%、22%。而在中国平安发布有限售条件流通股上市流通的提示性公告前一日，中国平安、中国人寿、中国太保A股分别较H股折价8%、g%、11%。中国平安目前在保险股中A股较H股折价最高部分源于员工股问题。员工股问题解决后，公司估值有望迅速修复。

　　详细内容：中国平安A股股票于2007年3月1日在上海证券交易所上市，新豪时、景傲实业、江南实业分别持有38959、33112、13911万股股份，合计85982万股。该部分股份于公司A股上市三年后，即2010年3月1日上市流通，占总股本的11.7%，占A股股本的18.0%。

　　根据中国平安2010年2月23日的公告，新豪时、景傲实业所持股份以及中国平安副总经理王利平作为江南实业的股东之一代平安高管间接持有中国平安8811万股股份将在2010年3月1日起5年内以在二级市场公开出售和大宗交易相结合的方式进行减持，每年减持股份将分别不超过新豪时、景傲实业以及王利平在2010年2月28日各自所持中国平安A股股份总数的30%。截至2012年一季度末，新豪时、景傲实业、王利平仍分别持有31909、27370、8811万股中国平安A股股份，占中国平安总股本的8.6%，占流通A股的6.7%、5.7%、1.8%。

　　中国平安2012年5月15日公告称，中国平安工会持有的新豪时55%股权已转让给北京丰瑞股权投资基金；景傲实业持有的新豪时5%股权已转让给天津信德融盛商贸有限公司；平安证券工会持有的景傲实业60%股权已转给中国对外经济贸易信托有限公司；王利平女士持有的江南实业38.004%股权已转让给林芝正大环球投资有限公司。

　　以上股东权益转让价格均系根据转让协议签署前20个交易日中国平安A股收盘价的平均价确定。截至2012年5月11日，上述股权转让的工商变更登记手续均已经完成。若按5月11日前20个交易日中国平安A股收盘价的平均价确定，转让价约为40.76元。

　　在上述股权转让后，中国平安工会尚持有新豪时40%的股权；平安证券工会和平安信托工会分别持有景傲实业20%的股权；王利平女士尚持有江南实业25.336%的股权。亦已经分别与上述战略投资者就剩余股权转让达成了意向。

　　中国平安股价长期受制于员工股解禁问题。截至2012年5月14日，中国平安A股较H股折价15%，而中国人寿、中国太保、新华保险分别溢价12%、10%、22%。而在中国平安发布有限售条件流通股上市流通的提示性公告前一日，中国平安、中国人寿、中国太保A股分别较H股折价8%、g%、11%。中国平安目前在保险股中A股较H股折价最高部分源于员工股问题。

　　员工股问题解决后，公司估值有望迅速修复。

　　投资建议：目前公司P/EVl.37倍，2012年动态新业务价值倍数4.9倍。我们维持中国平安“买入”评级，估值由10倍新业务价值倍数上调为12倍，维持在保险行业中首推。

　　风险提示：保费增速低于预期，市场下跌导致投资收益率下滑，产险盈利周期短于预期，税延养老无法推出。

　　(海通证券 董乐)