鞍钢股份：6月出厂价稳中有降符合预期

　　事件描述

　　鞍钢股份今日公布2012年6月主要产品出厂价政策，主要品种调整明细如下：

　　1、热轧板卷：下调70元/吨；2、冷轧板卷：维持上期基价不调整；3、冷轧轧硬：下调70元/吨；4、镀锌：维持上期基价不调整；5、彩涂：维持上期基价不调整；6、酸洗：下调70元/吨；7、硅钢：维持上期基价不调整；8、中厚板：Q235B中厚板出厂价格维持上期基价不调整，Q295A、Q345A、Q345B中厚板基价下调30元/吨；9、线材：低碳钢盘条、热轧光圆钢筋、热轧带肋钢筋、优碳钢盘条（10-70#）基价下调100元/吨；冷镦钢10B21、40Cr产品基价下调160元/吨；其他产品下调80元/吨。

　　事件评论

　　6月出厂价稳中有降，调整基本符合预期：历来三大钢厂的调价趋势较为一致，在宝钢平盘、武钢小幅下调6月出厂价后，公司选择下调6月出厂价基本符合预期：1、近期现货价格持续下跌是公司出厂价下调的主要压力，尤其是在宝钢武钢已经有所下调的基调下，因此，也就不能因此而断定公司对后市价格政策持悲观态度；2、分品种来看，公司主要下调了近期现货价格跌幅较大的普碳热轧、中厚板和线材品种，保持普碳冷轧出厂价为不变。

　　热轧价差小幅下降，冷轧价差维持不变：由于公司热轧产品出厂价小幅小调，冷轧维持不变，热轧产品出厂价与市场价价差小幅下降，而冷轧继续持平。从绝对量上看，两者价差均处于较低水平。

　　6月部分品种价格下调，盈利继续经受考验：公司于4月中旬与鞍钢集团及攀钢钒钛签订了原材料关联交易的新采购协议，方案仍需获得股东大会通过。按照我们的假设，矿石定价制度改革后公司1季度将大幅减亏，据此推算，6月也能维持微利状态。当然，我们无法确定这一点。在6月出厂价下调后，单月盈利下滑还是较为确定的事。只是我们考虑的因素还较为简单，暂无法完全模拟公司实际经营过程中所遇到的种种问题，与最终结果存在一定偏差可能难免。

　　暂不调整公司盈利预测，预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.10元，维持“谨慎推荐”评级。

(作者:刘元瑞)