明日最具爆发力六大牛股

　　中国联通：3G平稳蓄势，试水低端预付费市场，完善整体布局

　　大盘进入敏感点位，紧急避险五大板块出炉QFII和RQFII齐扩容谁将受宠事件：公司于5月19日公布了2012年4月主要运营数据。

　　数据显示，2012年4月份中国联通3G用户净增长291.8万户，环比下降1.4%，用户数累计达到5177.8万户，其中3G数据卡用户净增15.3万户；2G用户增长34.1万户，用户总数达到16096.8万户。本地电话用户减少1.1万户，降至9234.3万户；宽带用户增长58.5万户，累积达到5887.3万户。

　　评论：1、3G平稳蓄势，2G增长放缓中国联通2012年4月份净增3G用户291.8万户，同比增长60.6%，环比下降1.4%。2G用户增长34.1万户，环比下降38.5%，同比下降48.3%，2G随意打业务推广受限。宽带用户增长58.5万户，环比下降37.3%，宽带市场竞争激烈化程度提高。

　　2、推超低资费3G卡，试水低端预付费市场，完善整体布局中国联通推出超低资费3G预付费20元卡，率先试水占移动总用户数85%的预付费市场。市场反响良好，可见低端用户市场对3G的接受程度很高，预计联通后续将会推广3G预付费套餐，在发展合约用户的同时也会并重2G用户转网，目标主要是网内的2G用户和中国移动的神州行用户，预计全年新增3G用户有望达到4500-5000万3、短期业绩受限，长期发展看好公司业绩转好势头已显，3G规模优势逐渐体现，考虑到为扩大用户规模而导致的高额终端补贴还会持续，且随中低端用户增长，3G ARPU下滑还会持续，并预计公司为提高企业竞争力，人力成本会有所增长，短期内将给公司业绩造成一定压力，但我们依然看好公司未来的成长性，预计公司2012-2014年EPS分别为0.12/0.24/0.31元，维持“强烈推荐-A”投资评级，目标价6.00元。

　　4、风险提示用户高增长使成本增加超预期；资本开支过高带来的折旧压力；TD-LTE进程超预期；人工成本上升影响公司业绩。

　　(招商证券 张良勇)

　　国腾电子：行业东风起、突破势头足

　　大盘进入敏感点位，紧急避险五大板块出炉QFII和RQFII齐扩容谁将受宠投资要点：行业需求的确定性在进一步落实：(1)北斗卫星的区域性覆盖已经基本完成；(2)国防应用处于一触即发；民用行业应用：物联网应用将在发改委的产业化推动下切实推广、关系国家经济安全的行业有望得到政府的强制性推进。

　　公司已经在行业内完成了优势部署，具有全产业链(上游芯片、终端、下游运营服务)、全客户结构(公司已基本掌握主要高端国防客户与民用行业用户、实现了战略卡位)的战略优势，有望在北斗二代时代保持一代的行业优势地位。

　　投资建议：我们认为2012年是行业需求启动、公司业绩爆发性增长的关键时点；在业绩和行业需求相互印证、呈现爆发性增长的背景下，结合回顾公司历史估值演化，我们认为公司的动态市盈率将呈现新一轮上升趋势：提高目标PE至2012年45倍、对应目标价18元。

　　(海通证券 袁兵兵)

　　兰花科创：业绩稳定增长，估值优势明显

　　大盘进入敏感点位，紧急避险五大板块出炉QFII和RQFII齐扩容谁将受宠事项上周我们参与了兰花科创股东大会，就相关情况和公司管理层进行了交流。

　　主要观点1.未来三年煤炭产量稳定增长，尿素产量稳定。公司整合和在建矿井建设进展顺利，未来三年陆续投产，2012-2014年预计公司煤炭产量分别为622、805、1130万吨，同比增长3.5%、29%、40%。尿素产量此后基本保持稳定，144万吨。保持产销平衡。

　　2. 2012-2013年煤炭价格呈现落趋势，2014年回落幅度加大。目前无烟煤价格稍有回落，大宁矿无烟煤价格下降100元/吨到800元/吨。由于产能释放及煤炭需求增速放缓两方面原因，这种小幅回路预计会成为一个趋势。目前尿素价格挂牌价2450元/吨，4-5月份高位运行，平均价2300元/吨。

　　3. 2012年原煤成本增加，尿素成本下降。预计2012年原煤单位成本246.84元/吨，同比上涨14.35%。原煤成本上升主要来自两个方面，一是工资增长(不低于15%)，二是整合矿注册完毕。2012年的尿素单位成本1864.98元/吨，比2011年下降2.24%，主要与煤炭价格相关。

　　4. 2012年净利润增长主要源于亚美大宁的投资收益和化肥业务扭亏。2013年增量来自在建和整合矿的产量逐渐释放。目前4个生产矿井满产；整合煤矿有部分产量贡献，但利润贡献不大，成本高售价低，比如永胜煤矿是个过渡矿井，目前的煤炭售价350-360元/吨，利润空间不大。2012年化工业务扭亏。化工这块2011年亏损3亿元，2012年盈利。

　　5.公司未来三年年均业绩增长21%。预计2012-2014年公司EPS分别为3.9、4.5、5.1元，同比分别增长34%、16%、14%，对应的PE分别为12、10、9倍。市场虽然对其己内酰胺项目担心较多，但鉴于己内酰胺项目短期对公司的业绩影响不大。最近两年公司业绩稳定快速增长，估值较低，维持“强烈推荐”。

　　风险提示1.经济形势持续恶化，无烟煤价格大幅下跌。

　　2.尿素价格大幅下跌，化肥业务转亏。

　　(华创证券 韩振国 高羽)

　　鄂武商A:黄石项目拓展短期影响有限，中长期打开增长空间

　　公司近况鄂武商公告，拟在湖北省黄石市兴建大型购物中心，总面积18万平米。该项目预计于2012年开工建设，2014年底对外营业。

　　项目总投资10.07亿元，资金主要通过内部调剂和自筹规划解决。

　　评论黄石市是湖北省鄂东区域经济龙头，而公司将通过移植武商摩尔城现有的经营渠道、经营品类和管理模式，建成黄石市经营面积大、物业设施好、购物环境优、功能配套齐的大型购物中心。

　　项目预计于14年底才开业，短期内对公司影响有限。目前相关手续正在推进，需持续跟踪进展。若土地相关成本为4亿元左右，假设40年摊销，我们估计全年影响在800万元左右(目前相关土地尚未正式确认，2012年影响较小，具体测算仍需等待详细公告，可能略有变化)。

　　中长期来看，黄石购物中心地段位置理想，而且购物中心业态集购物、美食、休闲娱乐于一体，顺应行业发展趋势和消费者需求，具备良好发展潜力，并将进一步巩固公司在湖北地区的领先地位。

　　发展趋势一季度受经济下行影响，收入增速放缓至12.7%，预计今后会实现逐步恢复。全年来看，百货业务仍将有望取得较高双位数增长，超市业务对业绩增长有所拖累，但仍能实现恢复性增长。

　　估值与建议公司在湖北地区的龙头优势明显，中长期发展前景和空间明确，且资产质量优秀，拥有27万平米的华中第一摩尔城。目前公司2012年和13年市盈率分别为17.7和13.8倍，处于行业中等水平。

　　维持“推荐”评级。

　　(中金公司  钱炳 郭海燕)

　　钢研高纳：开启高温合金千亿市场的金钥匙

　　投资要点高温合金的进步是发动机性能提升的源泉。航空发动机推重比的提高，70%靠材料技术的进步。半个世纪以来，航空发动机涡轮温度从730℃提高到1677℃,推重比从大约3提高到10,这一巨大进步离不开高温合金的进步。在现代航空发动机中，高温合金的用量占发动机总重量的40%-60%，是发动机热端部件不可替代的关键材料。

　　受益发动机重大专项，高温合金进入快速发展期。近年来，国家重视航空发动机的发展，推进航空发动机重大专项立项，航空发动机重大专项有望带动高温合金材料研发制造的投入。未来随着我国三代机、直升机、舰载机、教练机、运输机、四代机等大规模的列装，将带动相关型号航空发动机高温合金材料的快速增长。除此之外，高温合金还广泛应用于舰用燃气轮机、航天发动机、发电燃气轮机、核电站、汽车废气增压器涡轮等诸多领域。根据我们大致测算，未来10年国内高温合金的需求规模将超过1600亿元。

　　公司是我国高端和新型高温合金领先企业，研发实力出众。公司可生产国内80%以上牌号高温合金，是国内高端和新型高温合金生产规模最大的企业之一。公司控股股东中国钢研科技集团公司，是我国三大高温合金研发基地之一，技术处于国内领先水平。公司铸造高温合金母合金涵盖我国所有型号航空航天发动机，市占率超过30%；变形高温合金增长快速，新型机组用大型难变形涡轮盘开始批量供货；新型高温合金粉末高温合金市占率达到60%， DOS是我国唯一一家可以生产的企业。公司有2个募投项目将于2012年底投产，3个募投项目将于2013年底投产，投产后，收入将是目前收入的2.8倍，利润总额将是现在的2.9倍，公司业绩将实现快速增长。

　　财务与估值我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.40、0.52、0.68元，考虑军工行业估值和新材料行业估值，以及公司在高温合金领域的领先地位，我们给予公司2012年45倍PE,对应目标价18元，首次给予公司“增持”评级。

　　风险提示：募投项目进度低于预期，军品订单不稳定的风险。

　　(东方证券 王天一)

　　华星创业：新产品登陆在即，业绩可期

　　新产品今年有望开始商用。公司开发的四网同测和自动路测产品目前研发顺利已经接近尾声，正在根据客户的需求作进一步的调整。此外，公司开发的新一代A+Abis信令测试工具已经在贵州省开始试商用。我们预计今年公司研发的新网优产品将开始为公司贡献利润，提升公司综合毛利率。

　　公司WLAN业务今年将开始发力。根据我们实地调研了解到的情况，公司一季度已经开始确认WLAN业务的收入，今年全年WLAN业务有望成为公司业务增长的一大动力。

　　公司总体费用率将持续上升。我们预计公司今年研发费用有望得到有效控制。但随着公司规模的扩大所导致的开支增加，今年公司管理费用率仍有可能持续上扬。此外，由于公司资金压力较大，今年融资需求将进一步提升，公司的财务费用率也将上升。在销售费用控制上公司一贯控制得较为出色，因此我们预计今年公司销售费用率有望保持稳定。综上所述，我们认为公司2012年的费用率将继续提升。

　　盈利预测与估值。我们认为，公司短期内由于整合、融资压力较大以及公司规模扩大等因素的影响，成本及费用将维持增长的态势，全年成本费用占营业收入比重将继续增长。公司网优服务及网络建设收入将继续保持快速增长，但网优优化设备的增速仍存在一定的不确定性，需要进一步观察。我们预计公司12-14年EPS分别为0.40、0.54和0.75元，给予2012年28倍PE,目标价11.2元，维持“推荐”评级。

　　(华泰证券 马仁敏)