西南证券：机制与人才互动 抢占创新先机

　　国信证券

　　余维佳出任总裁将带来机制与人才的良性互动。

　　4月26日原招商证券首席运营官余维佳先生调任西南证券总裁。在带来市场化竞争机制的同时，也带来了优秀的人才。2012年作为金改元年，速度高于一切，在大多数券商观望的时候，西南只争朝夕，这是我们看好的理由。

　　零售业务与机构业务，双轮驱动+双轮互动。

　　机构客户和零售客户是券商最核心的两类客户。机构客户除公募、私募外，还有需要市值管理的投行客户。公司将通过产品和服务体系建设，逐步满足两类客户需求，实现双轮驱动。同时，投行又向零售客户批股，实现双轮互动。

　　经纪：国信的准企业家制+招商的E柜通平台。

　　营业部管理方面，6月末将全面引进国信的准企业家制度。同时，在平台建设方面学习招商的E柜通，对营业部提供全方位支持。预计未来增加10个营业部，弥补辖区空白。

　　投行：重庆项目优势+具有项目资源的人才引进。

　　由于西南证券是重庆市唯一A股上市金融机构，在投行项目上重庆市有望给予支持。尽管由于人员变动2012年投行收入难有增长，但由于人才引进，2013年有望进入10亿元的新阶梯。

　　资管：抢占客户资源的利器，拉动经纪业务的动力。

　　随着经纪业务产品销售渠道的放开，零售金融资产将银行、保险、证券、信托各主体间重新分配。新一轮圈地运动正在展开。公司将通过资管产品设计和收益率方面的优势，留住客户、盘活资产、实现增值。保守预计年内资产管理规模达到50亿元。

　　有望抢占创新先机，上调评级至“推荐”。

　　预计2012年净利润7.90亿元，同比增长201%。动态PE31.81倍，低于行业平均的33.04倍；PB2.35倍，低于行业平均的2.38倍。我们看好以余维佳为首的新的高管团队，相信通过良好的机制与优秀的人才互动，将创造出资本市场的乘数效应，盈利增长有望超出市场预期。