下周最具爆发力六大牛股

　　冀中能源：外延扩张与资产注入双轮驱动

　　下游环比改善，煤价略有调整。2季度下游景气度有所回升，但驱动力仍有待强化，目前公司产销状况稳定，精煤价格大约1100元/吨(不含税)，较去年均价和1季度均价调整幅度分别在10%和5%以内，而混煤现货价稳定，合同煤价上涨5%。

　　山西、内蒙贡献增量，资源扩张进行时。今年公司在山西的产量有望升至400万吨以上，预计可实现净利约3.36亿元，对应权益利润为2.7亿元，EPS为0.12元，同时内蒙的产量将逐步增至500万吨以上，预计贡献权益利润1.05亿元，对应EPS约0.04元，不排除公司后续有进一步整合收购的计划。

　　ST金化减亏是关键一环。公司以16亿元全额认购ST金化非公开发行的股票实际物超所值，且从股权架构方面的考虑，也可能将其作为未来实施资本运作的重要筹码。此外，今年公司还将致力于ST金化的扭亏，避免其退市风险，一方面政府财政补贴近1.03亿元，另一方面新项目转为乙烯法后有助于降低成本压力，若兑现预计可增厚利润约1.4亿元，对应EPS0.06元。

　　集团跻身亿吨级企业，资产注入预期渐浓。2011年冀中能源集团原煤产量首次超过亿吨，“十二五”目标将达到1.5亿吨，在信达股权问题解决后资产注入预期较强，旗下部分煤矿条件日益成熟。

　　维持“买入”评级。预计3年EPS分别为1.52元、1.73元和1.87元，对应PE为13倍，公司作为具备注入预期的焦煤企业估值明显偏低，我们看好其中长期发展，6月份目标价25元。

　　(宏源证券)

　　中兴通讯：考核倾向利润 2012年业绩井喷

　　2011年利润率达到历史低点公司2011年净利润率仅为2.6%，达到公司上市以来的最低点。主要原因是：公司2011年主要考核规模，为了布局全球主流运营商，投入巨大，导致销售费用和研发费用高企；另外由于宏观环境不稳定导致财务费用大幅增加，最后是因为世界局势不稳定导致公司资产减值损失大幅提升。我们认为公司近利润率已经达到历史最低，未来随着竞争趋缓，公司盈利能力将得到提升。

　　完成大国大T布局考核历史性倾向利润基于公司已经基本完成全球高端市场布局，并且在未来4G时代具有足够的技术和市场积累，相比竞争对手，公司未来发展具有充足后劲。2012年公司积极转变考核方向，注重现金流和利润考核，要求2012年净利润较2011年增长100%，盈利恢复至2010年水平。

　　多重措施保障业绩实现在考核利润的战略下公司已经制定全方位措施达成2012年业绩考核目标：1、严格控制人员规模扩张，减少管理费用、研发费用和销售费用支出；2、严格控制海外运营商借货合同签订，规避资产减值损失；3、开始对手机业务的上游供应链进行管理，降低采购成本，提升手机产品毛利率水平；4、对全球120个办事处实行结算值，要求各个办事处以利润为第一考核目标。

　　盈利预测与估值我们预计2012年-2014年公司EPS为1.07元、1.47元、1.80元，考虑到公司现处于盈利转折年，给予公司“买入”评级，按照2012年23倍PE，我们认为公司12个月目标价为24.61元。

　　风险提示世界局势紧张导致公司回款不稳；国内流动性仍然较紧导致财务费用高企。

　　(广发证券)

　　理工监测：新增订单强劲 股权激励护业绩

　　事件描述：

　　根据公司公告，在“浙江省电力公司生产类项目2012年第一批招标采购”活动中，公司共中标11个标包，中标价合计3535.16万元，占2011年营业收入的14.56%。

　　公司召开第二届董事会第十九次会议，审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》。确定5月21日为授予日，向75名激励对象授予限制性股票740万股并预留限制性股票60万股，授予价格为8.995元。

　　事件评论：

　　受智能电网建设热潮以及在线监测设备推广的影响，公司去年业绩表现不俗。2011年实现归属股东利润8053万元，同比增长18.86%；今年1季度，公司归属利润更是实现了同比196%的高速上升。从新签订合同看，公司新增订单09年到11年分别为1.40亿、1.97亿和3.74亿，增速分别为40.71%和89.85%。本轮11个标包的中标，代表了公司拿单的继续强劲。预计本年度公司新签署订单将依旧实现较大增长。

　　本轮授予的股权激励为740万限制性股票，授予日12个月内为禁售期，而12个月后、24个月后、36以及48个月后分别可解锁25%。解锁条件分别为当年净利润以2011年为基数增长率不低于20%、45%、75%以及110%。考虑到股权激励对于管理层的硬性约束，再加上“十二五”期间智能电站的建设高潮，公司业绩稳定增长可期。

　　公司募投项目产能将于2012年全部达产，届时，公司将新增变压器色谱在线监测系统(MGA)产能1500套，SF6高压设备在线综合监测系统(IEM)5000套，高压容性设备绝缘在线监测系统(IMM)150套，新生产基地可满足每年100套智能变电站综合在线监测系统的生产需要。

　　(长江证券) 　

　　人民网：资本优势助力互联网时代官媒

　　地位：人民网是A股第一家中央级媒体、大陆第一家具备新闻采编权的上市公司，完整的媒体业务价值链及中央级媒体地位使其具备充分稀缺性。

　　定位：人民网是新闻网站，与门户网站业务结构差异显著。门户网站新闻业务同质化强，故拓展更多服务形成多元化；人民网等具采编能力网站逐步替代门户成为专业新闻主要提供者。同情况也出现在移动增值业务领域。

　　竞争：目前人民网与新华网已经处于体制内新闻网站中的领先位置，在流量和收入上位于中文新闻网站第二梯队，紧随曾大规模融资的凤凰网，上市融资后，人民网将在第二梯队中获得先发的资本优势，有望脱颖而出。

　　发展：人民网以新闻为核心驱动公司发展并丰富收入结构。IPO后人民网采编能力将进一步加强，内容质量和产量将上升，提高可承载的广告量和移动增值业务产品量。公司未来发展路径符合媒体经营特征，依靠内容带动流量，流量促升影响力，影响力提高媒介价值并拓展其它业务种类。

　　广告：人民网广告业务发展来自于内容充实后的广告位空置率上升、可放置广告页面的数量增加、价格阶梯上涨、销售渠道扩展和地方广告市场开拓，预计广告业务收入在13年将达到6.2亿元，较11年的3.0亿元翻番。

　　移动增值：比照新浪网和凤凰网业务结构，人民网移动增值业务在收入占比有较大的提升空间，公司募集资金中有2.8亿元投入此业务方向，预计到2014年，公司移动增值业务收入将达到2.8亿元，较2011年增长4倍。

　　估值：预计公司12年、13年和14年收入分别为7.4亿元、10.4亿元和14.3亿元，EPS分别为0.65、1.01和1.40元，合理价值区间为30.55元至35.10元。若按照体制内企业因政策红利享受估值溢价的逻辑，目前股价存在合理性，给予“中性”评级。

　　风险提示：专业新闻受新兴网络服务冲击；移动增值行业市场环境变化。

　　(华泰联合)

　　三聚环保：独具创新的能源净化企业

　　公司净化剂和催化剂产品在国内具较强竞争优势。

　　公司是国内领先的能源净化企业，主要产品为脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂、特种催化材料及催化剂等，在高端脱硫剂以及催化剂等领域具有较强的竞争优势。随着生产规模的不断扩大、产品品种的不断完善，公司产品毛利率在行业内一直较高，保持在40%左右。

　　环境污染的日趋严重为能源净化行业提供了巨大的市场空间环保部"十二五"规划规定2010年到2015年，我国硫减排任务为218万吨，其中50%以上是前端脱硫的目标市场，假设其中10%采用硫容40%的精脱硫剂脱除，脱硫剂需求增量在每年4万吨以上，市场十分广阔。未来5年市场复合增长率将达20%以上，龙头企业将获得远超行业平均的增速。

　　从能源净化剂生产商到净化服务提供商的华丽转型。

　　(1)公司集装箱项目可极大降低现行天然气净化成本；(2)公司通过与煤化工企业的深度合作，使公司能源净化技术和产品在煤化工装置的设计、建设和运营过程中得以系统应用，满足用户装置提高经济效益和日益提升的节能环保标准的要求，同时取得了较好的经济效益和社会效益，公司的未来市场空间比较大。我们估计七台河项目总盈利水平在1-2亿元，企业改造动力较强，并为后续订单提供很好的示范效应。(3)湿法脱硫剂及气体净化工程服务是公司的脱硫新模式和新业务，未来取代现有湿法及干法脱硫方式。(4)2013年全国范围内实行汽油国四标准将会加大脱硫催化剂的用量，国内汽油用脱硫催化剂的市场分额可达4000-5000吨，公司目前市场占有率不足10%，仍有一定提升空间。

　　募投项目及工程服务今年初见成效推动公司未来快速发展。

　　募投项目仍是公司近两年利润主要来源；今后随着公司改造项目的盈利状况不断体现，节能减排改造服务领域的业务会得到更大的关注，预计公司可接到一批新订单。国家对节能减排扶持力度不断加大，公司将获益匪浅。

　　预测公司12-14年全面摊薄EPS为0.39、0.60和0.90元，相应动态市盈率分别为25、16和11倍，目标价位12-15元，我们给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　公司募投项目投产后销售不达预期；由于工程服务需要垫资，应收帐款的比例仍将偏高，并将有坏账计提的风险。

　　(民生证券)

　　西南证券：机制与人才互动 抢占创新先机

　　余维佳出任总裁将带来机制与人才的良性互动。

　　4月26日原招商证券首席运营官余维佳先生调任西南证券总裁。在带来市场化竞争机制的同时，也带来了优秀的人才。2012年作为金改元年，速度高于一切，在大多数券商观望的时候，西南只争朝夕，这是我们看好的理由。

　　零售业务与机构业务，双轮驱动+双轮互动。

　　机构客户和零售客户是券商最核心的两类客户。机构客户除公募、私募外，还有需要市值管理的投行客户。公司将通过产品和服务体系建设，逐步满足两类客户需求，实现双轮驱动。同时，投行又向零售客户批股，实现双轮互动。

　　经纪：国信的准企业家制+招商的E柜通平台。

　　营业部管理方面，6月末将全面引进国信的准企业家制度。同时，在平台建设方面学习招商的E柜通，对营业部提供全方位支持。预计未来增加10个营业部，弥补辖区空白。

　　投行：重庆项目优势+具有项目资源的人才引进。

　　由于西南证券是重庆市唯一A股上市金融机构，在投行项目上重庆市有望给予支持。尽管由于人员变动2012年投行收入难有增长，但由于人才引进，2013年有望进入10亿元的新阶梯。

　　资管：抢占客户资源的利器，拉动经纪业务的动力。

　　随着经纪业务产品销售渠道的放开，零售金融资产将银行、保险、证券、信托各主体间重新分配。新一轮圈地运动正在展开。公司将通过资管产品设计和收益率方面的优势，留住客户、盘活资产、实现增值。保守预计年内资产管理规模达到50亿元。

　　有望抢占创新先机，上调评级至“推荐”。

　　预计2012年净利润7.90亿元，同比增长201%。动态PE31.81倍，低于行业平均的33.04倍；PB2.35倍，低于行业平均的2.38倍。我们看好以余维佳为首的新的高管团队，相信通过良好的机制与优秀的人才互动，将创造出资本市场的乘数效应，盈利增长有望超出市场预期。

　　(国信证券)