御银股份：持续中标大银行订单 良好市场布局提升增速

　　事件：公司收到中国电子进出口总公司关于2012年度中国邮政集团公司金融设备招标项目《中标通知书》，中国邮政向公司采购金融设备总金额为人民币1.15亿元，较上一年度的0.73亿元增长58%。

　　点评：

　　中标邮储大订单，持续获取大银行订单能力获认可

　　继2011年度中标0.73亿元后，此次中标金额占2011年度营收的15.55%，较2011年度订单同比增长58%，预计总量在1000台左右。由于招标时间在上半年，预计2012年确认收入在80%以上，为公司实现今年业绩预期更添胜算。

　　建行邮储+中小银行核心市场+海外出口，公司市场布局基本完善

　　公司作为国内二线ATM供应商，过去主要优势领域在于二三线城市或中小银行及农信社等，在6大国有商业银行市场份额较小。

　　随着公司在建行、邮储、中行等市场份额提升，如在建行连续获得较大订单，2012年出货量超700台，公司在6大国有商业银行的采购中获得快速突破；此外，公司海外出口也进展顺利，预计2012年有望超过1000台。因此，公司基本形成“大国有银行+中小银行+海外出口”的市场布局，良好的增量市场叠加快速增长的小银行市场，公司将获得超越行业的成长速度。

　　维持盈利预测和“强烈推荐”评级

　　预计2012-2014年公司营业收入11.51、14.48和17.63亿元，归属母公司股东净利润为2.63、3.29和4.00亿元，每股收益为0.45、0.56和0.68元。

　　以5月24日股价（7.28元）对应动态PE为16、13和11倍，市场估值充分反映了国内ATM市场增速放缓预期。我们认为，虽然国内整体增速放缓，但以中小商行和农信社等需求增速较为强劲，公司有效市场增速远高于行业增速，此外，公司对建行、海外市场突破较顺利，业绩增速可预见行高，维持“强烈推荐”评级。

(作者:刘武)