明日最具爆发力六大牛股

　　中新药业：聚焦中药领域，速效实现高增长

　　报告摘要：核心品种速效救心丸进医院渠道开始放量。速效救心丸之前一直在药店进行自然销售，在医院的销售收入只占总销售收入的15%。公司2011年对医疗机构单设了150粒装的产品，新建了400多人的销售队伍主攻医院，随着2012年招标的顺利开始，招标结束的地方增速都在100%，前4个月速效救心丸总体增速已达19%，毒胶囊事件的发生也会对速效救心丸产生一定推动作用，全年增速预计达到20%。

　　子公司亮点多。中美史克一季度贡献利润达6000万元，由于今年不打算再投入牙膏的广告，今年一季度已经开始比去年同期增加了约2500万的投资收益，预计全年中美史克贡献投资收益将有1.2亿元。公司持股51%股权的赛诺制药由于去年新版GMP认证的影响导致停产，目前刚恢复生产已经开始满负荷运营。华立达药业多西他赛新产品今年上市，也将逐步贡献收益。

　　聚焦中药领域，压缩商业，发展工业：公司是以中药创新为特色的公司，拥有的优质产品众多，之后可能会收购中药注射剂和药品相关领域。公司聚焦中药同时剥离化学药，是公司的长期发展战略，也是集团对公司定位中药创新领域的一次整合，不排除未来将会进一步集团内部整合的动作。公司未来会逐步压缩商业规模。

　　盈利预测。预测2012、2013年自营净利润2.4亿、3亿元，含投资收益净利润3.6、4.4亿元，同比增长44%、22%，对应EPS0.48、0.59元。对应当前PE22倍、18倍。给予公司“增持”评级，目标价13元。

　　(宏源证券 黄立军)

　　黑牛食品：依托花生牛奶实现爆发式增长

　　投资要点我国目前植物蛋白饮料市场容量达220亿，并仍在以每年近30%的速度飞速发展，在软饮料行业中的占比不断提升。其中花生牛奶是第一大品类，银鹭作为该品类唯一的领头羊已经做到年销售额60亿元；预计未来的竞争格局中将出现1-2家市占率15%以上(对应30亿以上的销售规模)的跟随者，黑牛有望成为其中之一。

　　黑牛自2009年进入植物蛋白饮料领域，以低风险的跟随战略介入大容量高成长的花生牛奶，经过2年的市场培育已进入销售爆发期，预计液态奶2012-2014年的增速分别为90%、73%、47%，分别达到5.4亿，9.4亿，13.7亿，这将成为公司整体业绩快速提升的基石。

　　作为跟随者，黑牛聚焦农村市场，通过差异化定位谋求自己的市场份额，并通过高效的组织运营模式进行快速复制。体现在：1)黑牛通过口味香浓、利乐包装定位早餐、补餐、送礼市场，与银鹭清新口感及PET瓶定位的即食饮品形成错位竞争；2)黑牛产品定位于县级以下市场，利用更具优势的价格体系吸引消费者及经销商；3)分设固态、液态事业部，有效运作两类不同的产品；经销商体系扁平化，对经销商及终端管理规范，具备可复制性；4)有效利用传播预算，在终端布局有大量空白时避开央视媒体投放。

　　另外，黑牛还有豆奶粉和麦片两块固态业务，分别贡献2011年营业利润的49%和12%；但随着液态奶体量的增加，固态业务利润贡献率将下降。2009年至今受制于产能仅维持个位数增长；一季度销售下滑主要是春节提前的影响；随着2012年下半年新增产能达产，预计固态产品能保持15%以上的增速。

　　预计2012-14年公司销售额11.6亿元、16.4亿元、21.8亿元，增长35.6%、41.6%、32.9%；实现净利润1.3亿元、1.77亿元、2.37亿元，增长26.7%、35.9%、34%；对应EPS为0.54、0.74、0.99元。

　　综合PE相对估值和DCF估值结果，黑牛食品合理目标估值为20.72-23.33元，首次给予“增持”评级。

　　5月29日收盘价相对目标价下限20.72元还有15%的上升空间。黑牛作为花生牛奶行业唯一上市公司，有望凭借产品、价位、服务市场的差异化的策略充分享受行业高成长性，建议机构投资者增持。

　　(齐鲁证券 谢刚)

　　欧亚集团调研快报：两大主力攻守兼备 上下求索跨越外延

　　结论：欧亚强势的政府资源和多年的品牌积累无疑在区域范围内形成了综合体向上的核心壁垒，同时依托其极强的商圈再造能力，商都车百做多、卖场做大的刚性业态互补又为以地级市为据点的渠道向下提供了基石，而奖励基金的落定更是为公司未来的稳定增长锦上添花。我们预测公司2012-2013年的EPS分别为1.26元、1.61元，对应PE分别为18倍和14倍。综合考虑到公司自有物业带来的较高安全边际，给予12年20倍的PE,对于6个月目标价25.2元，距当前价格仍有14%的涨幅，维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示：1、综合体外延扩张带来的地价上涨、违约、选址等经营风险。

　　2、万象城等外来企业蜂拥进驻公司所处区域市场，使公司面临一定的竞争风险。

　　(东兴证券 高坤)

　　卓翼科技：获得PON产品大单，下半年业绩可期

　　事件公司公告在上海贝尔2012年度PON类(含EPON和GPON)产品EMS采购招标中获得第一名的份额，中标量占总数的60%-80%，预计总金额为2亿元-2.5亿元。简评PON类产品订单超预期，光网络建设下受益核心客户需求增长公司公告中标上海贝尔PON类采购。此次中标量约为60-80万台，预计金额为2亿元-2.5亿元，占公司2011年营收的15%-19%。公司自2011Q4开始代工PON产品，主要客户为中兴、烽火，此次中标上海贝尔大单，客户拓展成果显著。我们认为公司切入PON代工市场，不仅丰富产品类型还将提高整体毛利率。国内光网络建设提速，中兴、华为的PON产品需求明显增长，未来公司或将在这两家核心客户的PON产品上有突出表现。

　　新增生产线助力旺季产能大幅增长，下半年业绩将明显提高公司深圳厂区新增10条SMT生产线已到位，正在调试，预计6月初开始正式生产，主要生产数据卡和PON。天津新厂建设进行顺利，9条新增SMT生产线将主要生产手机，预计将于Q4开始生产。公司与大客户关系稳定，订单有保证，新增设备将使公司总体产能提高50%左右，助力下半年公司业绩明显上升。

　　盈利预测及评级公司订单稳定，新增设备在生产旺季释放产能将使公司下半年业绩明显提高。预计公司12-14年EPS分别为0.77元、1.18元及1.69元，目前PE仅有16.90倍(摊薄后20.33倍)，相对低估，投资机会已现，维持“增持”评级，目标价17元。

　　(中信建投 戴春荣)

　　首商股份：未来增长主要看奥特莱斯和外地门店

　　2011年主力门店经营回顾西单板块：西单商场总店2011年实现收入12亿，净利润0.47亿。天通苑店实现收入1.13亿，盈利50万元；十里堡实现收入2.29亿，当年亏损2800万，公司预计2012年亏损额度在2000万。燕莎板块：燕莎友谊亮马店去年收入22.77亿，实现净利润1.43亿，燕莎奥特莱斯店在燕莎板块中增幅最好，全年完成收入27.4亿，实现净利润1.27亿，燕莎友谊金源店完成收入9.8亿，实现净利润0.7亿；燕莎友谊太原店去年收入3.47亿，净利润0.18亿元，太原店今年以来销售也有所下降。贵友系列中建国门店收入3.95亿；方庄店实现收入4.12亿，净利润1480万，今年物业合同将到期，目前正在谈租约，预计会有较大幅度提高；金源店收入2.09亿，2012年1季度仍有10%左右增速；通州店收入2.74亿，今年一季度同样增速在10%。

　　2012年经营展望应对今年较差的市场环境，公司主要采取地措施包括，抓好促销与营销活动，相对对标企业仍然表现良好；在消费形势不乐观背景下很多供应商降低进入门槛，公司抓住机会在不影响定位前提下调整品牌结构；严控费用，预计今年除非开新店，费用方面除了人工外其他不会有大幅增长。西单建国门和首旅购物中心项目尚无进展，今年难以开业。

　　投资建议：我们略调高首商股份2012年EPS至0.63元，维持2013-2014年EPS0.75元和0.86元。我们一方面看好燕莎奥特莱斯业务在区域市场的发展前景，另一方面西单在西部地区门店也进入快速增长期。从中期看，虽然北京消费走势在今后一段时间内较为严峻，但整合后管理层将在首旅集团支持下借助资本市场继续作大作强，尽管今年未必会有力度，但对公司长期发展较为有利。我们维持“买入”评级，目标价12.5元，对应2012年20倍PE。

　　风险提示：消费增速回升幅度低于预期。

　　(广发证券 欧亚菲)

　　金陵饭店：新项目开业影响短期业绩，长期价值有支撑

　　投资建议根据此次调研的情况，我们调整公司2012-2014年盈利预测分别至0.392元、0.36元和0.513元，目前股价的动态PE为20.3倍、22.1倍和15.5倍，在A酒店类上市公司中估值偏低，但公司由于天泉湖紫霞岭度假酒店以及新金陵饭店写字楼、酒店等新项目先后投入运营，短期的大额开办费摊销和运营初期市场培育可能出现的亏损将致今明两年业绩增长乏力，但我们认为，逐渐形成营运能力的主业资产将对公司长期价值形成有力支撑。据此，我们仍维持对公司“买入”的投资评级。

　　估值我们给予公司未来6-12个月8.8-9.6元的目标价，相当于22x-24x12PE。

　　风险预期今明两年新投入运营的天泉湖紫霞岭度假酒店、亚太商务楼(新金陵的写字楼部分)、新金陵饭店开办费、初期亏损超预期；国内外宏观经济状况持续低迷。

　　(国金证券 毛峥嵘)