壹桥苗业：今后三年捕捞面积年增80%

　　海参亩产疑虑渐消，今后三年海参捕捞面积年增80%

　　公司今后数年将以海参养殖为发展重心，预计2012-2014年海参捕捞面积将分别达到3800亩、8000亩和1.2万亩，年复合增长率80%。2011年公司海参大苗亩产约250公斤，亩产疑虑渐消。

　　贝苗价格大幅上涨，育苗场扩张仍需时日

　　公司上市前6万立方水体育苗场将于近期动迁，新址确认仍需时日；2011年租赁的4.6万立方水体也已到期，公司并未续租，目前公司共拥有育苗场8.3万立方水体。

　　2012年公司贝苗育苗水体与2011年基本一致，因贝苗市场供不应求，虾夷扇贝苗价格由2011年同期的59元/万枚上涨至70元/万枚，海湾贝苗价格预计同比也将上涨15-20%。

　　目标价40元，维持“强烈推荐”评级

　　公司深知资源对于海珍品养殖企业的重要性，上市后展开了一系列收购活动，海参养殖海域面积由上市前6，436亩大幅提升至45，680亩，超过上市多年的三家海珍品公司。董事长刘德群为上市公司海参业务贷款进行质押保证，为上市公司节约财务费用，大股东支持力度可见一斑。预计2012-2014年公司实现营业收入3.4亿元、5.4亿元和7.3亿元，归属于母公司的净利润1.56亿元、2.97亿元和4.06亿元，对应EPS分别为1.16元、2.21元和3.03元。目标价40元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　围堰海参亩产量低于预期；海参价格下跌；海域污染；