金螳螂:金螳螂公司债获证监会审核通过点评
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-06-21 14:05 来源: 全景网络公司于6月21日发布公告,发行公司债券的申请获得无条件通过。
公司此举进一步扩大资金自由度
装饰公司往往有管理水平与半径、熟练人才、资金等多个瓶颈;上市公司由于品牌效应,人才、授信等向他们集聚,因此这两方面有很强的优势;管理水平与半径方面,尤其是管理理念、对行业发展的理解与预判,是一个很难在短期内彻底改观的核心问题。对于螳螂,优秀管理早已尽人皆知,近年来也完成了今后三年的人才积累,2011年增发与此次公司债可进一步拓宽资金自由度,公司几个瓶颈全部得到解决,剩下来的问题就是如何去占领渠道、整合行业资源了。
至此,公司发展几乎可以脱离周期
2010年是装饰行业的黄金年,2011年是困难年,2012年是缓解年。对于目前的金螳螂,几个瓶颈全部得到解决,形成文化、制度、收入的良性循环,公司发展可以脱离周期,举个例子,如果发生了2011年的全行业性的资金紧张,公司只需稍放宽回款条件,就可以高杠杆地撬动大量收入。
我们对装饰股、对金螳螂的观点
有三点需要说明:一是行业已经在年初确认景气反转向上,标志是1季度全社会性的资金宽松,因此目前处于景气周期阶段;二是2010年为全行业景气高峰,而2012、2013年不是,因此估值很难回到2010年的时候;三是行业具有后周期、高弹性的特点,全行业性的设计订单变差、宏观经济的不稳定性都使得后面的情况不那么明朗,如果下半年几个公司施工订单稍差,可能引起估值较大变化。
综合来看,我们建议继续持有装饰股,但不建议追高。维持对行业的增持评级。
维持对洪涛、金螳螂、亚厦、广田、瑞和的长期“买入”评级。
风险提示
下半年施工订单可能会有连续几个月的不达预期;国企向装饰行业的快速渗透。