明日最具爆发力六大牛股

　　中银绒业：高成长先锋 牛股势头有望延续

　　一、 分析与判断：

　　羊绒价格高企、产能持续释放、配股三大利好确保12年业绩高成长。

　　公司股价和山羊绒出口平均单价相关性很强，羊绒价格高企是公司股价得到长期支撑的重要基础。12年全球经济扑朔迷离带来的需求下滑和国家环保政策愈发严厉条件下牧民养羊成本大幅提高、羊绒产量陆续减少带来的供给下滑相互制约，羊绒价格压力支撑并存，总体维持高位震荡。5000吨原绒项目今年全面发挥效益，高毛利率的纱线和服装制品在产能释放和外协共同效应下将持续推动业绩高成长。配股将有效降低财务费用率，年均提升EPS0.05元。

　　核心竞争力来自于全产业链有效整合。

　　公司是业内产业链最为完整和平衡的企业，其在上游羊绒收购环节的竞争优势为：自己控制原绒，拥有全国最大的羊绒收购团队，年均采购量(按5000吨计算)占全国 42%、全球 31%的比重，其中优质羊绒(细度≤15 微米)采购量占全国80%比重。我国原绒采购量位居第二的企业才几百吨，从而保证了公司在原绒市场的话语权；其在下游纱线及服装业务环节的竞争优势为：一步一脚印，分享高端客户品牌的利润构造。

　　纱线及服装是公司未来业绩增长主要驱动力。

　　公司拥有了充足的原绒基地后，可以对每年无毛绒需求量做更为准确的判断，但仍将保持一定比例的外协采购。纱线产能释放后，公司下游绒条、纱线和服装三大业务在满负荷生产时和目前无毛绒产能已能基本匹配，其中纱线和服装收入比重逐年上升。

　　二、 盈利预测与投资建议。

　　首次给与“强烈推荐”评级。预计公司12-14年EPS分别为0.48、0.65、0.75元，三年CAGR34%，对应PE分别为20、15、13 倍。考虑到今年公司业绩超预期概率较大，给予12年25倍PE，3-6个月目标价12元。

　　三、 风险提示。

　　全产业链建设完毕后未来业绩高成长可持续性不够；羊绒价格遇到极端情况进入下降通道。

　　(民生证券)

　　久立特材：高端路线策略优势渐显

　　“高端路线”的发展策略逐渐迎来收获期。

　　2012年1-6月份，公司业务整体经营情况较为理想，除IPO募投项目之一的年产2万吨超超临界锅炉耐温耐压件项目受下游需求不济及行业新增产能集中释放等因素拖累，表现显著低于预期外，中大口径油气输送管、镍基合金油井管及核蒸发器等核电用管业务均表现出良好的发展势头，公司坚持"高端路线"的发展策略逐渐迎来收获期。

　　核电领域用管：业务发展势头良好期。

　　公司核电站凝汽器用焊接钛管与核蒸发器用800合金U型传热管目前在手订单分别约为500吨、100吨，销售均价分别约为27万元/吨、110万元/吨。进过测算，2012年公司来自于核蒸发器管与核电凝汽器用焊接钛管业务的销售毛利预计将达到7700万元左右，占公司2011年销售毛利的22.34%。除800合金U型传热管外，公司690TT合金管目前正处于认证过程中，690TT合金管将应用于中国自主研发的CAP1400核电站中。

　　CAP1400核电站蒸发器相关管件的招标采购工作有望于2012年四季度开始，届时公司有望从中分一杯羹。

　　镍基合金油井管业务值得期待。

　　公司镍基合金油井管项目已于2011年年底投产，目前该类业务市场拓展方面已经取得非常不错的效果，预计2012年该项业务有望实现大幅增长。国内镍基合金油井管市场基本被公司与宝钢两家瓜分，公司镍基合金油井管目前在手订单为200多吨。2012年下半年，受中石化、中石油等新增油井需求释放的推动，我们预计2012年公司镍基合金油井管业务有望实现500吨的销量，按销售单价28万元/吨、销售毛利率25%进行估算，该项业务2012年预计将为公司贡献销售毛利约3500万元。(注：镍基合金油井管一般用于深度超过5000米的地质条件较为恶劣的油井，自从西班牙吐巴赛克斯违约中石化项目后，国内油井管市场基本由"久立+东北特钢+天津大无缝联合体"与宝钢两家共享)。

　　大口径油气输送管业务：阿曼石油公司订单将集中在2012年履行。

　　由于交货期推迟了近一年时间，阿曼石油公司订单对公司收入及业绩的贡献预计将集中体现在2012年。截至2012年一季度，该订单已确认销售收入8829.18万元。该订单产品销售毛利率约为18%，预计订单2012年将为公司贡献销售毛利约6000万元。公司大口径油气输送管业务目前市场开拓效果良好，也就是说，阿曼石油公司订单履行完毕后，公司该项业务经营的持续性能够获得一定的保障。

　　投资建议：

　　预计公司2012-2014年EPS分别为0.54元、0.71元、0.87元，对应2012~2014年PE分别为22.36倍、17.07倍、13.91倍，维持公司“买入”评级。

　　(财通证券)

　　长荣股份：持续成长中的国内印后设备龙头企业

　　具备竞争优势的国内印后设备领军企业。公司主要集中于模烫机、模切机、糊盒机三大类印后设备，应用于烟草、酒类、食品、化妆品、日化与医药等包装装潢印刷业。公司从2009 年起经济效益综合指数在全国印刷机械行业主要企业中排名第1，在印后设备市场占有率约近10%，为国内印后设备的领军企业。

　　公司具备技术创新能力和产品性能优势。公司具备不断开拓创新的能力，每年都推出新项目产品，公司部分产品达到国际先进水平。相比国内其他厂商生产的同类设备，公司的产品具有精度高、速度快、换版快捷以及操作方便等多项优势。

　　公司海外市场前景看好。相比国外同类产品，在性能接近情况下公司产品价格仅为其50%左右，性价比优势明显，已获得国际市场认可。之前受限产能等原因公司海外收入占比一直仅15%左右，随着产能释放及在日本、美国设立子公司拓展国际市场，海外市场业务可望获得持续增长。

　　公司产品的消费群体和市场空间正不断拓展。在代表国内高端包装水平的烟草包装领域，公司市场份额达到60%以上，占据绝对优势。而酒类、医药、食品、化妆品及日化等其他社会包装领域在公司业务结构中占比也35%上升至目前的55%左右。随着烟草外的其他社会包装需求不断提升，公司的市场空间正不断拓展。

　　盈利预测与投资评级：我们预测2012-2014年公司实现EPS分别为1.42元、1.78元和2.22元，按照6月28日24.45元收盘价，公司2012-2013年的动态市盈率分别为17.2 和13.7倍，基于公司在印后设备领域的竞争力和龙头地位，以及公司不断拓展酒类等社会包装领域以及出口市场的巨大潜力，我们认为公司仍处于快速增长阶段且具备较大成长空间，给予“买入”的投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，公司烟草外其他社会包装领域开拓低于预期；全球经济持续萧条，公司海外市场开拓进展低于预期。

　　(世纪证券)

　　

 

 

 

    金螳螂：省内住宅销售复苏超预期

　　江苏省地区住宅销售回暖，酒店业投资有望继续增长。江苏省内市场仍然是公司的主要市场，随着流动性放松，5-6月份，江苏省主要城市住宅销量快速回升，苏州、南京周平均销量接近07和09年销量，回升幅度居主要城市首位。随着住宅销售回升，与住宅销售密切相关的酒店业投资有望继续增长。江苏省内住宅装修和酒店装修市场超预期恢复，下半年将提升公司2012年业绩水平。

　　商业及写字楼投资仍保持较快速度增长。由于住宅开发业的调控及住宅价格处于高位面临下调风险，住宅开发商正积极转型，部分企业转向做高周转刚性需求产品；部分企业转型以城市综合体为主要产品，通过服务提高产品附加值，以实现差异化竞争。2012年5月份住宅投资额累计同比增长13.6%，而写字楼和商业营业用房投资额累计同比增长分别达到44.7%和31.6%，速度远远大于住宅投资额增长速度。写字楼和商业营业用房装饰市场仍将保持快速增长，公司凭借自身的竞争优势，仍有望从中获得较大的市场份额。

　　多方筹集资金、铁路投资重新启动，但恢复速度较慢。铁道部负债率是铁路投资保持快速增长的主要制约因素，中央可以通过让地方政府和民间资金参与投资建设而降低铁道部负债压力，从而可以保证投资的继续推进。5月份铁路固定资产投资达到284亿元，环比增长6.6%，同比下降34%，下降幅度较1-4月份大幅减少10个百分点。随着铁道部投资的逐渐恢复，相关高铁站点装修市场萎缩幅度将减少，从而降低对公司业绩的冲击。

　　资金实力进一步增强：公司公司债发行已经获得证监会批准，公司资金实力进一步增强，2-3年内公司业绩增速将摆脱资金的限制。

　　风险因素：地产市场复苏导致国家调控政策重新加强，经济下滑导致酒店投资建设减速。

　　业绩预测与投资建议：尽管铁路投资重启速度较慢，由于省内住宅销售回升速度超出预期和商业及写字楼市场酒店业投资仍保持快速增长，我们仍然维持公司未来三年的业绩预测不变，未来三年每股收益预计分别为1.47元、1.98元和2.5元，公司3-5年预计收入增速在30%-45%之间，按照2012年30倍动态市盈率，公司合理价值为44.1元，我们维持公司“买入”评级。

　　(中航证券)

　　华夏幸福：持续发力的园区地产龙头

　　摘要：

　　产业新城模式独领风骚：公司采用“工业园区开发运营+房地产开发建设”的产业新城模式，简单点说就是以园区开发项目立项、地产开发跟进、园区开发经营与地产业务协同发展。这种模式在国内上市房地产公司中十分独特，在国内房地产开发商中也鲜有匹敌。该模式在目前产业升级及房地产宏观调控导致的市场差异及需求外溢等背景下，能够充分受益。

　　房地产宏观调控下鲜有的政策“受益者”：公司园区开发经营模式与国家产业战略政策和地方的相关发展规划符合程度高。“十二五”规划明确提出"统筹城乡发展，积极稳妥推进城镇化"的指导思想，依托产业园区载体，通过产业的引进、培育、发展，实现产业升级和区域经济可持续发展的思路已成共识，公司已成为不少地方政府刻意引进合作的不二选择。公司开发的住宅项目都处于非限购城市，不仅物美价廉，而且针对性强，部分城市的调控措施对公司而言反而是一种机遇。

　　相关业务持续发力、财务指标表现优异：公司2009-2011年的房地产业务进入高速成长期，主要财务指标呈现大幅度增长， 销售面积和销售收入的复合增长率分别达103.52%和51.52%，这为公司进行土地储备、扩张工业园区开发规模奠定了坚实的基础。公司未来的业务增长亮点也将体现在园区的土地整理、招商引资方面。去年公司共实现营业收入77.9亿元，比上年增长76.22%，实现营业利润17.5亿元，比上年增长180.80%，毛利率和净利率分别为41.9%和16.4%，真实资产负债率也在上市房企中位于极低水平。

　　园区模式复制性强，成功进军东北和长三角：截止2012年6月，公司已经签约的园区项目达到14个，预计委托开发面积为522平方公里，已签约项目的总投资额超过500亿元。继沈阳、青岛项目后，今年6月19日公司公告显示与无锡市南长区签订整体合作开发建设经营约定区域的合作协议，此次向长三角区域的再延伸向市场充分不仅证明了发展模式的可复制性，也展现了发展模式的纵深拓展能力。

　　产业发展服务逐渐规模化，潜在盈利空间大：签约投资额大概有35%-45%的部分会在签约五年左右成为落地投资额。

　　我们按35%、40%和45%的比例分别估算，以2011年底的签约投资额为基础，充分考虑相关成本和税收，对产业发展服务贡献的净利润进行测算。结果表明，按35%的保守比例估计，产业发展服务能为公司贡献净利率51.74亿元，折合EPS为5.87元，即便7年内兑现，平均每年也能增厚EPS0.84元。

　　2012-2014的EPS为2.08、2.85和3.34:根据合理性假设和公司的相关信息，我们预测公司2012-2014年营业收入分别为116.36亿元、150.58亿元和174.85亿元，净利润分别为17.92亿元、24.66亿元和28.97亿元，对应的P/E 分别为8.64、6.32和5.40。

　　维持“强烈推荐”评级：根据公司的特点，我们给予公司10-12倍PE的估值，即目标价区间为20.80-24.96元。

　　(第一创业 王皓宇)

　　云南白药深度报告：不断创造细分市场，持续卓越的白马

　　2000至2011年的十一年间，“云南白药”收入及净利润复合增速均超过25%；2011年其利润的80%来自于医药工业。而医药工业的利润构成中，“中央产品”占比约为40%、“透皮产品”约为33%、“健康产品”约为22%。

　　云南白药一直卓越的根本在于：不断拓展细分市场，为公司增加新的增长点，而每一次细分领域的成功创造和拓展，公司都最大程度地利用了其价值链上的核心关联--“云南白药”产品“止血化瘀、消肿止痛”功能的价值认同。

　　云南白药未来三年的增长点：2011年对公司工业收入(排除普药)增长贡献排名前三位的分别是“云南白药膏”、“云南白药气雾剂”、“云南白药牙膏”，三者贡献率分别约为55%、21%及18%。我们预计2012-2014年公司的增长仍然主要来源于这三者，届时其对公司工业收入增长贡献率将分别约为20%、30%及15-18%。

　　2012年产新期三七价格大概率回落，“云南白药系列产品”毛利率2012-2013年会出现微幅的上升，2014年上升会更加明显。

　　投资建议。我们预计公司2012-2014年的净利润增速分别为26%、25%和23%；对应EPS分别为2.21、2.77和3.41元。结合公司历史上不断创造、拓展细分市场的能力，我们认为可以给予公司在估值上的一定溢价，继续给予公司“增持”评级。

　　(兴业证券 王晞)