明日最具爆发力六大牛股

　　正泰电器：收购建筑电器，延伸核心业务产业链

　　事件：

　　公司6月26日发布公告，将以2.22亿现金收购大股东正泰集团持有的正泰建筑电器有限公司69.0977%的股份，成为建筑电器的控股股东。

　　评论：1、收购价格合理，大股东保证未来三年盈利。正泰电器用2.22亿收购约69%的股份，相当于给予建筑电器公司3.21亿的估价。去年，建筑电器实现营业收入5.55亿元，净利润4021万元，股东权益1.11亿；根据预测，2012年收入将达6.3亿元，净利润5200万元。收购价仅相当于2012年预测的6.2倍市盈率、0.51倍市销率，较为合理。按照5200万元测算，收购完成后，公司今年盈利将增厚0.036元。另外，正泰集团给予保证，若建筑电器2012-14年年净利润分别低于3138.73、3170.58及4273.88万元，将按照控股比例以现金向正泰电器补足，相当于给了正泰电器一个免费的看跌期权。保守地以保证盈利看，收购价相当于10倍2012年市盈率，仍然不贵，且盈利下限锁定，有效降低了风险。

　　2、建筑电器资产优良，盈利能力较佳。建筑电器主要生产家用的开关和插座，行业增速较快，近10年年均增长率超过20%。行业竞争激烈，国内市场占有率前10位的公司仅占市场不到40%的份额，而正泰建筑电器占6%，约为行业第3-4名。根据公司披露最近三年有关建筑电器的情况看，建筑电器的盈利能力和运营状况都较同业出色，毛利率接近30%，ROE、ROA等指标是行业平均一倍以上，其中2011年分别达37.78%和17.56%。存货和应收账款周转率也大幅高于行业平均，显示建筑电器公司出色的内部管控能力。

　　3、延伸核心业务产业链，布局智能楼宇。通过收购建筑电器，公司将进一步延伸低压电器的产业链至发展潜力较大的智能家居和智能楼宇，为提供更为完整的低压电器全套解决方案打下了基础。考虑到正泰电器现金充足，我们认为未来其仍然有较大可能在产业链上下游或者其他相关领域进行收购。

　　投资建议：维持正泰电器“强烈推荐-A”的投资评级，维持目标价20.79元不变。

　　风险提示：房地产行业下滑过快，建筑电器公司业绩不达预期。

　　(招商证券 彭全刚)

　　久立特材：油气输送及开采管道为近期利润亮点

　　我们最近拜访了上市公司，据了解公司火电超超临界管业务低于预期，目前寄希望于国家反倾销政策获得通过。公司近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管。核电管今年上半年焊接钛管生产获得突破并获得中国中原对外工程有限公司订单，此前800U型管亦获得订单，明后年核电管也会陆续增加放量，其他未来增量包括精密管业务等。由于火电超超临界管低于预期，但同时大口径油气输送管和油井管业务好于我们原来的预期，且在目前核电的存量订单的基础上未来核电和精密管的释放速度也较快。

　　我们相应进行了盈利预测调整，我们小幅下调12年盈利预测4.65%至0.47元/股，但分别上调13-14年盈利预测3.7%和12.3%至0.59元/股和0.70元/股。基于2012年29倍市盈率对公司进行估值，我们维持13.80元的目标价，并重申对公司的“买入”评级。

　　(中银国际 乐宇坤)

　　长园集团点评报告：热缩材料高端拓展，电网设备后来居上

　　公司业绩增长稳定，总营收和净利润5年CAGR分别为32%和43%。经过业务拓展，现已形成电网设备、热缩材料和电路保护元件三大业务并驾齐驱的战略发展结构。

　　公司电网设备业务最值得关注，该项收入10年和11年都保持了50%以上的增速，并在11年首次超过热缩材料，成为总营收中占比最大的板块。

　　公司同时涉足一次和二次设备。其中在一次设备，公司主要生产电缆附件。

　　本次第三轮招标中，附件类产品市场份额达到第一，为26%。虽然公司在电缆附件业务上具有优势，但考虑到近年一次设备招标增速不理想，加上附件设备总体价值较低，我们认为其对公司业绩的贡献有限。真正对电网板块起推动作用的，还是二次设备收入的迅猛增长。

　　近年二次设备的招标量明显提升。以国网招标中的保护设备和监控设备为例。本轮第三批保护设备和监控设备招标量同比分别上升208%和273%；前三批总招标量则分别上升158%和148%，增势明显。本轮第三次招标，公司在保护设备领域市场份额达到14%，仅次于四方股份和南瑞继保；在监测设备领域，公司则由11年的无设备中标迅速扩展到10%左右的市场份额。

　　公司热缩材料仍然维持着全国第一的市场地位。但该项业务中，绝大部分收入来自于消费电子材料领域，竞争较为激烈。为了寻找新增长点，公司积极向高端市场开拓，成功进入管道防腐和高铁市场。目前新的突破点在汽车类热缩材料和核级电缆附件市场，并尝试进入军工领域。本次公告两大核电项目中标，表明了公司在核级电缆附件市场的成功拓展，具有重要标杆作用。预计随着核电重启，相关机组招标带来更多订单。除此之外，公司产品在核电的成功应用也将有助于其进入其他高端材料市场。

　　(长江证券 刘元瑞)

　　江河幕墙：系统化战略迈出重要一步

　　成功收购香港室内装饰装修公司。日前，公司全资子公司江河幕墙香港有限公司(以下简称“香港江河”)与香港上市公司承达国际控股有限公司(以下简称“承达国际”，02288.HK)签署股权收购协议，香港江河拟出资4.93亿港元收购承达国际全资子公司承达集团有限公司(SundartHoldingsLimited,以下简称“承达集团”)85%之股权。2012年6月26日，公司将全部股权转让价款支付完毕，双方完成了股权转让交割手续。交割完成后，香港江河持有承达集团85%的股权。

　　加速拓展国内装饰装修市场。承达集团与香港主要物业发展商及香港、澳门酒店营运商具有长期合作的关系，拥有超过20年室内装饰装修工程的丰富经验，在室内装饰装修领域树立了良好的业绩和声誉，曾参与香港、澳门及中国大陆多个大型室内装潢工程项目，包括香港半岛酒店水疗中心、澳门银河娱乐城等项目。国内室内装修业务市场容量巨大，集中度较低，承达集团在行业内成绩显著，其定位和客户与公司重合度较高，将与幕墙业务形成协同效应，实现国内装饰装修业务的快速扩张。

　　系统化产品是公司未来重要的发展战略。此次成功收购有利于公司向室内装修业务的产业链延伸，公司未来将对室外幕墙和室内装饰装修业务进行充分整合，资源共享，系统化战略有望迈出重要一步，从而为公司继续扩大业务范围，打造以创意设计为引领，以工厂化制造为基础，以傻瓜式安装为标志的新型绿色建筑系统奠定基础。

　　维持“买入-B”的评级，目标价25元。考虑到收购后的增量收入以及后续的协同效应，我们上调公司的盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为1.08、1.60和2.15元，未来三年复合增长率达52.3%，维持公司“买入-B”的投资评级，6个月目标价25元。

　　风险提示：收购公司整合风险、海外业务风险，应收账款坏账风险。

　　(安信证券 李孔逸 傅真卿)

　　华光股份调研简报：稳固电站锅炉装备业务，拓展烟气脱硝

　　盈利预测及投资评级。

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.537、0.633、0.710元，对应市盈率分别是23.72、20.13、18倍，公司稳固传统电站锅炉业务，天然气余热锅炉发展迅速，进军烟气脱硝，受益政策护航，给予“推荐”评级。

　　稳固电站锅炉装备业务，拓展烟气脱硝。

　　公司循环流化床锅炉、煤粉锅炉、辅机、电力热力等传统业务受新增火电装机增速低位徘徊，天然气余热锅炉迅速发展，去年下半年开始进入收获期，垃圾焚烧锅炉受益未来行业政策护航，烟气脱硝业务进军未来五年千亿市场，但由于传统业务占比较高， 受宏观经济下行制约，新业务虽然增速较快，但基数较低，公司未来发展以平稳为主。

　　风险提示：

　　1、 宏观经济下行。

　　2、 垃圾焚烧、天然气余热发电、烟气脱硝市场开拓低于预期。

　　(日信证券 曾维强)

　　东风汽车：价值低估加业绩反转预期

　　盈利预测：我们预计东风汽车2012-2014年实现营业收入分别约214.33亿元、251.37亿元和297.07亿元，实现归属于母公司净利润分别约2.76亿元、4.56亿元和6.19亿元。相应的EPS分别为0.14元、0.23元和0.31元，净资产收益率分别约为4.46%、6.97%和8.67%。

　　估值及投资评级：基于重置成本和产能潜在盈利能力下的价值约为116亿元，相对当前市值约有40%的低估。同时，公司业绩有望转变过去持续低盈利的状况，未来有加速增长的潜力和预期。上调至“买入”评级。

　　(信达证券 邢海芝)