国投新集：刘庄矿核定产能提升43%

　　广发证券 沈涛

　　事件描述：公告主力矿井刘庄矿核定产能提升42.5%。

　　日前公司收到省经信委、煤矿安监局通知，同意刘庄煤矿产能核定为1,140万吨/年，较原核定产能800万吨提高340万吨。

　　核定产能提升后，预计增厚12-13年每股收益0.11元和0.37元。

　　我们认为刘庄矿新增的340万吨产能，相当于该矿增加一个新的工作面，因而建设进度将会较快。我们预计刘庄矿最快将在年内实现1140万吨的产能，预计其12-13年产量为900万吨和1140万吨；则在吨煤净利200元/吨的条件下，预计该矿12-13年分别增厚0.11元和0.37元。

　　12-15年有效产能复合增长率24.8%。

　　公司新集一、二、三矿盈利能力较弱，10年三矿利润仅占公司煤炭业务利润的6.0%，剔除上述三矿后，12-15年公司的有效产量分别为1,300万吨、1,640万吨、1,740万吨和1,940万吨，4年复合增长率24.8%，成长性良好。

　　公司融资、资产注入预期强烈，维持“买入”评级。

　　公司待建的杨村矿目前已拿到路条，预计12年可获得核准。预计公司未来投资需求较大，同时管理层因素有望加快国投煤炭注入上市公司进程。

　　盈利预测：

　　预计公司12-14年EPS分别为1.11元、1.50元和1.64元，其中12年市盈为11倍，估值优势明显。公司产量增长确定，合同煤占比高，考虑到公司潜在融资需求、集团资产注入预期，维持“买入”评级。