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中国南车:动车组招标尚未开始 上半年业绩或持平

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-04 14:28 来源: 全景网络

  今年初铁道部启动了第一批铁路货车的招标,公司中标34.5亿元。在上半年启动的铁路客车第二次招标中,据测算公司中标33亿元左右。在6月份的大功率机车采购中公司中标一半以上,在手订单合计超过200台。从各项招标情况来看,预计公司货车、客车业务有所增长,其他各项业务将与去年持平。

  今年将新开通3,500公里左右的高速铁路,以0.7辆/公里的保有量密度计算,预计将有2,450辆动车组的需求缺口,合300标准列左右,合计金额450亿元左右,预计公司将能获得一半的订单,这批订单预计将以250公里等级的动车组为主。预计完全交付后,则今年公司动车组业务收入将与去年持平。目前公司已做好交付准备,但正式的动车组招标还未出台,具体交付时间仍需期待。

  今年上半年公司新接地铁城轨订单32亿元,大部分是新线采购,这类订单的周期在一年半左右,加上去年接单大多为既有线增购,订单周期短,因此今年城轨地铁业务订单将出现交付空白期,影响板块业务收入增长。预计全年收入与去年持平。

  公司非铁路业务,如与玉柴合作的发动机业务、株洲所的旋挖钻机业务等均将有较快增长。虽然风电行业处于下行阶段,公司凭借核心技术和完善的产业链,对成本控制较好,今年预计将仍有盈利,并占有较好的市场份额。

  2季度铁道部大功率机车招标重启,给公司业绩带来直接影响。预计公司上半年业绩将与去年持平。铁路工程的逐步复工,将带动铁路设备向好发展,三季度或将有所体现。但从分业务情况看,由于机车、城轨地铁车辆业务去年为交付高峰,预计今年将与去年持平,货车及客车业务由于去年有部分订单未交付,结转至今年,预计今年均将有所增长。考虑动车组招标重启后,今年交付的量与去年相比增长缓慢,我们预计全年公司业绩将有小幅正增长。

  评级面临的主要风险

  铁路投资放缓的风险。

  估值

  考虑铁道部重启招标后,铁路设备将迎来新的一轮发展,但去年为交付高峰,今年铁路复工的速度并没有想象中的快,因此我们将2012、2013年盈利预测从0.34元、0.41元下调至0.32、0.38元。根据18倍市盈率,我们将A股目标价格由6.12元人民币下调至5.76元人民币。根据17倍市盈率,我们将H股目标价格由6.71港币下调至6.63港币。维持A股、H股的买入评级。

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