大冶特钢：将受益铁路投资重启

　　2季度受益铁路项目的重启。铁路、汽车和机械是公司产品的主要下游行业。二季度部分铁路项目的重启，公司铁路轴承产品因此受益。

　　我们预计2季度业绩好于1季度。随着未来铁路大规模投资计划的逐步落实，公司还将进一步受益。

　　制造国产化的受益者。国内装备行业的发展，必将带动国内特钢行业的大发展。从发达国家的特钢发展经验来看，国外特钢比例在20%左右，国内目前只有10%，成长空间大。随着汽车、机械等行业的发展以及特钢本身对进口的产品替代甚至出口，特钢的占比将快速提升，特钢子行业的发展前景将极为广阔。

　　特锻项目将逐步发挥效益。特锻项目已经投产，预计2012年将实现月度达产，全年产量10万吨。特锻产品的盈利明显高于现有产品。

　　以同样从事特锻的中原特钢为例，特段产品吨毛利近2000元/吨，高于大冶特钢现有产品平均1300元/吨的水平。特锻项目2012年还主要处于产品试制和市场开拓阶段。未来特锻项目将进一步提升公司的产品档次，成为重要的利润增长点。

　　风险提示：特锻项目的产品开发和市场开拓存在不确定性。

　　估值及投资评级。我们预计公司2012/2013年每股收益分别为0.89/0.99元，按照2012年12倍的PE估值，目标价10.68元，“增持”评级。