华谊兄弟：业绩增速给力 下半年更值期待

　　国泰君安 高辉

　　司预告2012年半年度业绩：净利润9,547.36万元–10,820.34万元，同比增长50% - 70%。

　　业绩大幅上升主要原因是(1)电影、电视剧以及艺人经纪等核心业务稳健发展，营业收入较上年同期相比保持增长趋势；(2)对外投资收益大幅增加，参股公司掌趣科技报告期内在创业板首发上市；(3)6月28日上映影片《画皮II》取得较好票房成绩。

　　另外，非经常性损益净额3,346万元，上年同期非经常性损益净额为788.69万元，主要为政府补助及奖励和其他营业外收入和支出。

　　我们预测，1H/2012公司收入同比小幅增长，净利润1.02亿元，同比增60%，对应EPS0.17元。其中，公司投资22%的掌趣科技5月11日上市交易(2010年6月投资1.485亿)，根据“上市公司执行企业会计准则监管”的相关规定，将计入超过5000万元的投资收益(归入经常性损益)；获得政府补贴和其他营业外收入超过3400万元；主营业务受电影院开办费集中确认、电影业务去年高基数(2011年上半年《非诚2》利润贡献较大)等因素影响，利润贡献有一定下降。

　　从下半年看，公司电影、电视剧等业务开始集中发力，主业无论环比数据还是同比数据均将大幅改善，维持EPS全年0.55元的预测，“增持”评级，目标价22.0元。