中国建筑：新签合同与地产销售延续高增长 增持

　　研究员：韩其成 王丽妍

　　投资要点：

　　中国建筑13号公布2011年1-8月经营情况：1-8月公司建筑业务新签订单5437亿，同比增长55.6%；施工面积4.3亿平米，同比增长37.8%；新开工面积12207万平米，同比增长27.2%；竣工面积1953万平米，同比增长16.4%。建筑新签合同方面8月单月新签合同616亿，同增103%，环增95%；新开工面积8月同增33%，环比下降21.1%；施工面积8月同增35.2%，环增54.6%；竣工面积8月同比下降1.5%，环比下降19.7%。

　　新签合同继续维持50%以上增速

　　地产业务情况：1-8月销售额614亿，同增67.6%，销售面积466万平米，同增29.2%，8月期末土地储备面积达6648万平，本月新购土地面积储备1743万平米。8月单月销售额48亿，同降-4%，环降23.8%；8月单月销售面积同降14.3%，环降33.3%。“中海+中建”双品牌强大竞争实力。

　　中海地产抗风险综合能力强

　　中国建筑在上半年已经实现了待施工合同规模超过万亿，并且合同端高档营销模式开始展现成效，上半年新签合同中10亿以上规模的项目占比已达42%。保障房建设顺利实施，多种模式探寻可持续发展路径。专业板块建设发展态势良好，11年中期多个板块实现盈利规模与能力显著提升。

　　盈利预测与评级

　　建筑万亿订单在手，地产经营优秀，长期股权激励保障公司稳定发展，预计公司11-12年EPS 为0.42、0.52元，增持，目标价4.5元。