水务行业：一则雨来一泽城 何来资金解水困?

　　内忧外患岌岌可危的水行业孕育巨大投资机会

　　水务行业属于公用事业行业，政府管制，水价低盈利差，因此长期受到投资者的忽视。事实上，水务行业孕育着巨大的投资机会。近3年，落后的城市排水系统导致62%的城市发生过内涝，尤以武汉4名官员被问责格外引人注目。纵观五年计划的发展，全面协调可持续发展成为主流，水的资源品属性被强调，地方政府业绩考核不仅仅停留于GDP。因此，内涝形成的社会压力将促使地方政府积极改善城市水务建设。

　　盘活水行业资产刻不容缓

　　打破水行业“低盈利—缺乏投资—盈利低”的怪圈，需要盘活水务资产，真正让水务行业成为有钱赚的行业，提高行业的市场化程度。首先要提高自来水供应水价，让水价提升带动盈利增长，提高人们的节水意识和促进中水市场的发展，再者要求政府加大对污水处理行业的补助力度，只有做到水务行业赚钱，水务资产被重新估值，那么才能为行业带来新的血液和资金。

　　成功范例，前车之鉴

　　梳理水务行业的上市公司，3家公司的模式值得借鉴，都是通过借助资本运作的方式，成功运用提高水价、补贴和融资租赁等形式，盘活旗下水务资产，从而获得自身发展需要的资金。兴蓉投资通过资产置换借壳上市，同时成都自来水价上调，非公开发行收购集团自来水资产，募集近20亿资金用于水务建设；重庆水务政府污水结算价远高于终端水价，通过不到2亿的补贴，增厚利润近200%，成功上市募得资金34.9亿；江南水务上市前通过融资租赁方式，以908万租金撬动近1.8亿资产，带动2010年收入增长54.28%，募集资金超过11亿收购、建设当地水务资产。

　　投资逻辑

　　梳理总结行业发展动力与成功模式经验，我们以下列指标筛选投资标的：1.以内涝危害程度与官员政绩压力作为当地水务发展动力指标；2.以是否具有国资背景作为政府补贴可能性指标；3.以大股东负债率高低作为股权融资可能性指标；4.以当地水价高低作为提高水价可能性指标。兼顾业绩弹性，我们对A股的水务上市公司进行了分析，并重点推荐武汉控股、江南水务和首创股份。