涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　招商地产：业绩靓丽，风景这边独好

　　事件：

　　招商地产发布三季报， 2011年1-9月份公司的营业收入为124.7亿元，同比增加30.13%；归属于上市公司股东的净利润为20.8亿元，同比增加46.09%，业绩符合我们的预期，每股净资产为11.74元。扣除非经常性损益后加权平均ROE为10.86%，较上年同期增加2.47个百分点。

　　点评：

　　盈利水平稳步提升

　　1-9月份，公司综合毛利率和净利率分别为50.83%和21.95%，较去年同期分别提升10和4个百分点。三季度单季结算营业收入为43.8亿元，同比增长69%；结算毛利率为56.82%，环比上季度提高8ppt,主要由于多数结算项目位于一线城市，毛利率较高。

　　费用控制能力优秀

　　1-9月份，三项期间费用占营收比重仅为4%，处于行业较好水平，由于人民币升值幅度较大，1-9月份汇兑收益增加，节省财务费用约2700万；分季度看，三季度期间费用率为5.83%，环比二季度增长4.49ppt, 是因为受“三限”影响，去化率下降，公司加大了营销费用列支，较二季度增加约4000千万元，且从财务费用支出结构来看，公司汇兑收益主要集中于第二季度，三季度单季财务费用为4500万元。

　　存货周转率继续下降，去化率走低

　　公司上半年推货量约200亿元，下半年预计推货量也维持在200亿左右，由于项目去化率走低，期末存货余额约470亿元，较年初增加20%左右；预收款期末余额为140亿元，由于年初余额为112亿元，1-9月份结算收入为124亿元，推算公司销售金额约为100亿元左右(此处非认购金额)。

　　手握“重金”在手，财务政策较为稳健

　　期末公司持有现金约123亿元，资产负债率为66.9%，利息保障倍数为29X,净借贷率仅为34.2%，财务政策较为稳健。 土地购置保持谨慎 在土地获取方面，公司保持适度谨慎、稳步扩张的策略。上半年公司在佛山、武汉、镇江等经济较活跃的城市获得5个项目，7-9月份，公司仅购得深圳一块安居型商品房用地(约5万平米)，

　　目前公司已进入17座城市，总项目资源保持在1400万平米以上，足够未来4-5年的开发运作。“强烈推荐”评级 招商地产为央企招商局集团旗下的“红色旗舰”，在资金来源、土地获取等方面均有望获得大股东支持，且上半年公司认购金额已达到120亿元，预计先认购金额已超150亿，完成全年200亿销售目标是大概率事件，预计2011-2013年公司每股收益为1.48元/股、1.93元/股和2.57元/股，对应最新收盘价15.69元，2011-2013年的P/E分别为10.9倍、8.4倍和6.3倍。综合以上分析，给予“强烈推荐”的投资评级。(第一创业证券)

　　贵州茅台：经营效率提高，量价齐升业绩喜人

　　事件

　　公布2011年三季报

　　评述

　　报告期内公司实现营业收入136.42亿元，同比增长了46.26%；实现营业利润92.82亿元，同比增长了57.40%；利润总额为92.75亿元，同比增加了57.39%；净利润为69.31亿元，比去年同期增长57.12%。归属于母公司所有者的净利润为65.69亿元，同比增长了57.37%，基本每股收益为6.33元。

　　公司去年整体业务的毛利率为91.53%，较去年同期微增了0.33%，主要原因系公司于今年1月1日上调了产品出厂价格20%。 公司报告期内的销售费率为3.62%，较同期下降了1.55%。管理费用率为7.34%，同比下降了1.79%，可见公司的经营效率有较大改善。

　　值得注意的是，公司预收账款达到68.18亿元，同比增加109%，较去年末也增加了43.88%。

　　我们认为公司未来发展亮点有三：一是推行直营店对公司盈利能力的提升有较大的想象空间。目前公司的出厂价为619元，而终端售价为1450元左右。按平均价格来看，公司出厂价与终端价之间的渠道利润高达831元。若公司直营店的方式能够扩展开，无疑对公司是一大利好。

　　二是公司产能的扩张。8月公司投资10亿新增茅台酒2500吨的技改项目；公司近年来一直以每年2000吨左右的速度增加产能，目前十一五期间的扩产项目已经进入释放期，即使迫于政策压力短期内不提价，公司的业绩增长也是有保障的。

　　三是中端酒发力。公司年初公告了投资计划，公司投资6亿元左右实施2000吨茅台王子酒技改，以新增2000吨茅台王子酒基酒生产能力，剑指中端酒。

　　由于公司经营效率有一定改善，费用率下滑明显，我们提高2011-2012年的每股收益为7.75、10.01,维持公司的买入评级。(东海证券)

　　凌钢股份：三季度业绩低于预期

　　2011年三季度低于预期：

　　凌钢股份公布了2011年前三季度业绩，公司实现营业收入114.36亿，同比增长20%；净利润为4.05亿元，每股收益为0.50元，同比降低11%，低于市场预期。

　　评论：

　　伴随钢材市场价格的下跌，公司三季度销售收入环比下滑13.6%，成本环比下滑12.2%。钢价下跌幅度超过矿价，导致三季度毛利率下滑1.4个百分点至8.7%。

　　预计四季度业绩环比下滑。由于东北地区四季度末季节性需求将转弱，同时四季度市场钢价和矿价趋势向下，预计公司四季度业绩将继续下行。

　　估值与建议：

　　由于市场对四季度以及明年宏观形势和钢铁需求较为悲观的预期，分别下调2011和2012年的盈利预测23%和30%至0.62元/股和0.7元/股。当前股价对应2011/2012年PE分别为11x和10x;PB分别为1.4x和1.2x。

　　当前股价和估值反映了市场对宏观和铁矿石价格较为悲观的预期。考虑到公司自有铁矿资源的成长性，当前公司PB估值也已落入较为安全的范围。随着宏观预期的转好，股价可能存在反弹的机会。维持“推荐”评级。

　　风险：

　　紧缩政策超预期，引发资产价格大幅下跌。投资转向，引发建筑钢材需求减弱。(中国国际金融)

　　宝钛股份：业绩超预期，吹响钛业复苏集结号

　　前三季度业绩大幅增长1550%。公司今日公布3季度业绩预增报告，由于主要产品价格有所上升，以及控股子公司华神钛业盈利同比大幅增长的原因，公司前三季度业绩大幅增长，同比增长1550%。

　　公司业绩超预期。以此测算，前三季度实现利润4630万元左右，折合每股收益0.108元。以此匡算，公司第3季度就实现利润3853万元，环比3季度大幅增长395%。

　　量价齐升助推业绩恢复性增长。公司上半年实现钛产品销售量10564.56 吨，其中钛材8325.05 吨，钛材销量同比大幅增长了65.6%。以此测算，公司2011年钛材有望达到1.6万吨，同比增幅在40%左右。另外，销售价格也有所回升。2011年截至9月底欧洲小金属中海绵钛、钛铁售价分别为10.43美元/千克、8.5美元/千克，分别比2010年上涨31.3%、28%。

　　钛业复苏吹响集结号。钛被广泛应用在航空航天、化工、石油、冶金、轻工、电力、海水淡化、汽车等工业生产中，它被誉为“现代金属”和“战略金属”。我们认为钛行业处于需求爆发前夜。航空复苏可期，大飞机提升钛需求比例。航空航天对钛的需求比例高达46%，2010年以来，航空定单开始出现回升，空客和波音2010年的飞机订单量分别同比增长107%、138%。2011、2012年是全球商业飞机集中交付期，随着飞机订单的顺利交付，2012年后飞机生产将加快步伐，对钛材的订单将迅速恢复。而且，随着商用飞机由单通道向双通道发展，对钛的需求比例也在逐渐提升。此外，中国大飞机预计2014年实现首飞，2016年投放市场，这将使我国对高端钛材的需求出现爆发式增长。他领域方面，汽车、海水淡化等对钛的需求潜力巨大。过去20年，汽车制造对钛需求量加速增长，随着汽车向轻量化方向发展，汽车市场是钛材使用最有希望大幅增长的领域，未来的增长潜力不可限量。海水淡化方面，“十二五”时期，我国海水淡化产能将达到200万-300万吨/天，如果按照日产淡水万吨用钛100吨，50%采用蒸发法测算，则未来5年我国海水淡化将新增钛管需求量7000-12000吨，年均需求量为1400-2400吨。

　　维持推荐。公司是国内最大的钛材生产商，具备完整的钛加工产业链，产能为海绵钛2万吨、铸件2.5万吨、钛材2万吨。2010年钛材国内市场占有率约34%，其中高端钛材和军工钛材占国内市场80%以上。业绩向好拐点已经出现，由于业绩弹性很大，随着钛行业的逐渐复苏，业绩将迎来爆发式增长。上调2011年业绩至0.16元，维持2012年EPS0.55元的预测，维持推荐，建议长期关注。(东莞证券)

　　荣信股份：通胀背景下毛利率仍超过50%的电力电子领袖

　　投资要点：2011年前三季度业绩保持较快增长。报告期内，公司实现营业收入12.25亿元，同比增长21.95%；营业利润1.97亿元，同比增长28.32%；实现净利润2.20亿元，同比增长20.52%，每股收益0.44元。报告期公司营业收入、营业利润、利润总额持续增长的主要原因是公司产品应用领域颇为广泛，不仅限于电网采购(2011年以来电网投资趋缓)，产品的市场需求不断扩大，加上大量执行2010年结转合同，导致收入与净利润仍保持较快增长。

　　产品综合毛利率强势上升。报告期内，虽受上游通胀大环境的不利影响，公司综合毛利率仍同比增长4.51个百分点，达到50.37%。其中，电能质量与电力安全产品毛利率提升较多，这主要是由于上年同期毛利率偏低的FSC产品在销售收入中占比较大，而报告期内该产品收入较上年同期大幅减少，收入结构明显得到优化。电机传动与节能产品毛利率亦有明显增幅，主要是报告期内公司变频类产品通过改进和优化工艺，实施模块化和标准化生产，成本下降，同时该类产品采用给予客户更加宽松信用政策的(合同能源管理)销售模式，价格稳中有升，故而提高了毛利率水平。

　　估值与投资评级。我们预计，2011年公司每股收益0.75元，2012年有望达到1.05元，目前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为25倍和18倍左右。我们维持荣信股份(002123)“买入”的投资评级。

　　注：公司产品种类说明1、电能质量与电力安全产品包括：高压动态无功补偿装置(SVC)、高压静止无功发生器(SVG)、串补(FSC)、电力滤波装置(FC)、有源滤波装置(APF)。2、电机传动与节能产品包括：高压变频装置(HVC)、高压软启动装置(VFS)、智能瓦斯排放装置(MABZ)、新能源控制装置及矿井传动和自动化控制设备。3、余热余压节能发电系统产品包括：高炉炉顶余压发电节能系统(TRT)、余热节能发电系统等。(浙商证券)

　　江苏旷达：依托现有优势 规划新生产线

　　江苏旷达与上海卢湾工业投资经营公司共同出资设立“上海旷达蓬垫汽车内饰有限公司”，控股子公司收购上海蓬垫厂的汽车座椅织物面套业务及相关资产，收购资产总计8500万元。此次收购标的为上汽集团织物面套的唯一供应商，收购完成后公司与上汽合作将更加紧密，有利于得到更多新品开发的机会。

　　公司计划投资1.8亿元进入汽车座套生产领域，项目将依托现有生产基地优势，规划在总部新增15条生产线，达产后可年加工生产汽车座套130万套。随着面料产品产业链的形成，公司全产业链优势将进一步体现，增强公司的行业竞争力。

　　经历了2010年国内汽车市场井喷行情后，在刺激消费政策退出以及重点市场限购政策影响下，国内汽车消费景气度回落，公司业务增长也有所回落。上半年实现营业收入4.64亿元、归属于上市公司股东的净利润0.65亿元，分别增长31.71%和18.96%；受下游市场需求放缓影响，二季度收入2.28亿元、净利润0.3亿元，分别下降3.7%和11%。

　　下调今年公司盈利预测，预计2011~2012年净利润为1.30亿元和1.56亿元，EPS为0.52和0.63元，对应PE分别为22倍和18倍，给予“短期推荐，长期A”的评级。(国都证券)