雏鹰农牧：有希望摆脱行业周期性养殖龙头

　　民族证券 研究员：刘晓峰 赵大晖

　　投资要点

　　前三季度，公司实现营业收入8.92亿元、营业利润3.06亿元、净利润3.11亿元，同比分别增长97.45%、348.45%、321.30%。

　　业绩增速超越了我们的预期

　　10月15日公司发布了业绩增速调整公告，增速超过300%，超越了我们之前的预期，说明公司的既定目标得到有效执行。

　　种群规模持续扩张

　　据我们测算，截止到三季度末，公司能繁母猪数量为5.7~5.8万头，比中报期末增长20%以上。运作成熟有效的雏鹰模式，加上以量换价、延长链条和以质保价等措施的综合运行，公司有望摆脱行业周期性波动对业绩的负面影响，从而保持业绩的持续增长。

　　盈利预测与评级

　　小非减持不会影响公司的投资价值，也为真正的价值投资者提供了低成本建仓的好时机。9月中旬以来，共发生大宗交易近600万股，占减持小非的12%左右，成交价在26.20元左右，一定程度上打压了二级市场表现，我们认为这正是低成本建仓的好时机！!!调高盈利预测，预计2011年、2012年和2013年EPS 分别为1.74元、1.76元和3.55元，动态市盈率分别为16.89倍、16.73倍和8.30倍，估值明显偏低，维持“买入”评级，继续强烈推荐！